Tokenização de RWAs triplica, mas 80% do valor está concentrado em um único tipo de ativo

O número de manchete agrada à primeira vista: os ativos do mundo real (RWAs) em blockchain atingiram US$ 33,5 bilhões em valor tokenizado líquido em meados de 2026, quase o triplo dos cerca de US$ 11,8 bilhões registrados no mesmo período de 2025.

Gestores institucionais protocolam prospectos. Protocolos redesenham seus roadmaps. E uma geração de asset managers que antes desprezava cripto está entrando silenciosamente no jogo.

Mas, quando se desmonta esse número agregado, o retrato fica bem menos animador.

Uma única classe de ativo — títulos do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa — responde pela maior parte desse crescimento. A infraestrutura crítica roda basicamente sobre uma única blockchain. E os arcabouços regulatórios que permitiriam escalar tokenização para ações, imóveis e crédito privado em tamanho institucional ainda estão em construção.

Os US$ 33,5 bilhões são reais.

A diversificação que o número sugere, não.

Resumo rápido

O valor de RWAs on-chain triplicou em doze meses, chegando a US$ 33,5 bi, mas cerca de 80% está em Treasuries dos EUA e produtos equivalentes a caixa.

A Ethereum concentra a maior parte dos ativos tokenizados, criando um risco de dependência de uma única chain que a maioria das análises minimiza.

A definição final de regras nos EUA e na UE neste ano dirá se a tokenização de RWAs avança para ações e crédito privado ou empaca em “quase-bônus”.

O fundo BUIDL da BlackRock passou de US$ 500 mi em AUM mais rápido que qualquer outro fundo tokenizado, sinalizando demanda institucional real, porém estreita.

A integração de RWAs como colateral em protocolos DeFi cresce, mas ainda é estruturalmente imatura, limitando o impacto financeiro sistêmico do segmento.

Os US$ 33,5 bilhões e o que esse número realmente captura

Quando pesquisadores e plataformas de dados citam os US$ 33,5 bilhões em RWAs on-chain, a metodologia faz toda a diferença. O montante reportado pela CryptoRank, e checado contra agregadores como RWA.xyz e DefiLlama, considera apenas ativos tokenizados líquidos, monitorados em tempo real. Ficam de fora emissões ilíquidas ou privadas que não estejam registradas em infraestruturas públicas de rastreamento — o que significa que o valor nocional bruto de todos os instrumentos tokenizados no mundo é, na prática, bem maior.

Para o investidor que tenta medir o fôlego do setor, essa distinção é crucial. Valor líquido on-chain representa ativos que podem ser transferidos, usados como colateral em DeFi ou resgatados dentro de um arcabouço protocolar funcional. Já títulos tokenizados privados ou semiprivados, em geral emitidos em redes permissionadas de grandes instituições financeiras, podem existir do ponto de vista jurídico e tecnológico, mas quase não contribuem para liquidez ou componibilidade na economia cripto aberta.

Os US$ 33,5 bi em ativos líquidos formam a melhor métrica comparável ao longo do tempo. Não são o teto da tokenização — são o piso com o qual DeFi e infraestruturas abertas conseguem, de fato, interagir.

O painel da RWA.xyz monitora mais de 70 produtos distintos. A alta de cerca de US$ 11,8 bilhões em meados de 2025 para US$ 33,5 bilhões em julho de 2026 representa um crescimento anual de 184% — mais veloz que a recuperação do TVL de DeFi ou da capitalização total de cripto no mesmo intervalo. Esse ritmo, porém, é quase totalmente explicado por um único segmento: títulos públicos tokenizados.

HBAR cryptocurrency logo with upward trending chart showing 2.1% price increase to $0.15, Shutterstock

A dominância dos Treasuries: quando uma classe de ativo engole o setor

Produtos atrelados a Treasuries dos EUA e equivalentes de caixa — T-bills tokenizados, fundos de títulos públicos de curta duração e instrumentos em formato de money market — respondem por algo entre US$ 26 bilhões e US$ 28 bilhões dos US$ 33,5 bilhões totais em julho de 2026, segundo dados agregados da RWA.xyz e divulgações dos próprios emissores.

É um grau de concentração que raramente aparece com destaque nas leituras mais otimistas do mercado.

A explicação é direta. Em um ambiente em que o Federal Reserve manteve a taxa básica acima de 4% na primeira metade de 2026, Treasuries tokenizadas passaram a oferecer yields on-chain entre 4,5% e 5,2%, com risco de crédito praticamente nulo e liquidez em D+0 — em alguns casos, com resgates 24/7, algo inexistente na infraestrutura tradicional. Os produtos USDY e OUSG da Ondo Finance, o USTB da Superstate e o BUIDL da BlackRock capturaram a maior parte dos fluxos líquidos para o segmento nos últimos doze meses.

Lançado em março de 2024, o fundo BUIDL da BlackRock superou a marca de US$ 500 milhões em AUM em poucas semanas — o fundo institucional tokenizado que chegou mais rápido a esse patamar, de longe. Em meados de 2026, já passava de US$ 1,7 bilhão.

Essa concentração expõe duas vulnerabilidades estruturais.

Primeiro, se o Fed iniciar cortes agressivos de juros, o diferencial de retorno que hoje torna Treasuries tokenizadas atrativas frente a stablecoins ou lending em DeFi encolhe rapidamente — e a pressão por resgates pode ser intensa. Segundo, o crescimento de manchete do setor passa a ser excessivamente sensível à demanda, guiada por juros, de um único tipo de produto, e não a uma verdadeira diversificação de classes de ativos tokenizáveis.

Imóveis, crédito privado, trade finance e ações — as classes que, de fato, validariam a tese ampla de tokenização — ainda respondem por uma fatia de dígito único do valor total de RWAs on-chain.

Concentração em uma só rede: Ethereum domina, mas isso gera risco sistêmico

A Ethereum (ETH) concentra algo entre 58% e 63% de todo o valor de RWAs tokenizados por blockchain, de acordo com o recorte de RWA da DefiLlama e estimativas da Steakhouse Financial com base em dados on-chain. Essa hegemonia reflete a familiaridade institucional com a rede, o ecossistema de auditoria de smart contracts e a preferência regulatória de custodians e times de compliance que passaram anos construindo infraestrutura nativa em Ethereum.

O padrão ERC-20, somado à disponibilidade de custódia institucional via Coinbase Custody, BitGo e Anchorage Digital, permite que emissores de produtos tokenizados alcancem a maior base possível de contrapartes. Em contrapartida, custos de gas, eventuais congestionamentos e vulnerabilidades em contratos da Ethereum se tornam risco sistêmico para o universo de RWAs — não apenas para protocolos isolados.

A segunda rede mais relevante em RWAs é a Stellar, que abriga diversos pilotos com governos e instituições financeiras, especialmente em tokenização de títulos soberanos de mercados emergentes. Polygon e Avalanche aparecem na sequência, com vários projetos focados em empresas. A Solana ganhou tração em 2026, mas ainda representa uma fatia menor do TVL de RWAs do que sua participação no mercado de DeFi em geral poderia sugerir.

A dominância da Ethereum em RWAs significa que qualquer disrupção relevante na L1 — de incidentes com validadores a exploits críticos em contratos ou medidas regulatórias mirando sua infraestrutura — afetaria simultaneamente a maior parte da liquidez de RWAs on-chain.

A tese de diversificação multichain, tão promovida por provedores de infraestrutura, ainda não se materializou nos dados de implantação. A maioria dos emissores estreia seus produtos na Ethereum e só adiciona outras redes quando parceiros institucionais solicitam de forma explícita. Ondo Finance e Franklin Templeton já oferecem versões cross-chain de seus produtos atrelados a Treasuries, mas a Ethereum ainda responde pelo grosso do AUM on-chain dessas casas. A narrativa de diversificação por redes é, por enquanto, mais aspiracional do que operacional.

Os pesos-pesados institucionais que estão redesenhando o jogo competitivo

A entrada de gestores com balanços na casa dos trilhões em produtos tokenizados mudou a dinâmica competitiva de um jeito que os emissores menores ainda tentam digerir. BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity e WisdomTree hoje operam programas ativos de tokenização. A presença desses gigantes traz legitimidade regulatória e canais profundos de distribuição, mas também cria um cenário de “winner takes most” em produtos atrelados a Treasuries.

O fundo FOBXX, da Franklin Templeton, que tokeniza cotas do Franklin OnChain US Government Money Fund em Stellar (XLM) e Polygon (POL), reportou mais de US$ 450 milhões em AUM em meados de 2026. O fundo utiliza um agente de transferência baseado em blockchain, o que garante aos detentores dos tokens registros de propriedade diretos e verificáveis, sem depender de livros intermediários — um avanço relevante, ainda que técnico, do ponto de vista de compliance e operações.

Investidores institucionais trazem AUM, mas também um nível de exigência regulatória e operacional que emissores nativos de DeFi não conseguem igualar. O resultado é um mercado bifurcado: produtos institucionais dominam em valor financeiro, enquanto soluções nativas de DeFi preservam a vantagem em componibilidade.

A Ondo Finance respondeu construindo canais institucionais sem abrir mão da integração profunda com DeFi. O token de governança ONDO e o produto OUSG são whitelistados em grandes protocolos, permitindo seu uso como colateral em MakerDAO (hoje Sky) e Aave sem necessidade de aprovações caso a caso. Esse desenho híbrido — custódia institucional combinada com alta componibilidade em DeFi — virou a referência que emissores de porte médio correm para replicar.

A pressão competitiva trazida pelos novos gigantes do mercado tokenizado ainda está se espalhando pelo ecossistema — e é ela, mais do que o número de US$ 33,5 bilhões, que deve definir quem permanece relevante quando a fase de euforia de Treasuries tokenizadas ficar para trás. A entrada de investidores institucionais também comprimiu os prêmios de rendimento. Em 2023 e no início de 2024, alguns produtos tokenizados de Treasuries chegaram a oferecer prêmios de 10 a 20 pontos-base em relação a instrumentos tradicionais equivalentes, numa estratégia explícita para atrair capital on-chain. Em meados de 2026, esse spread praticamente desapareceu. O retorno on-chain hoje replica o do ativo subjacente, o que desloca a proposta de valor: deixa de ser “alpha” de yield e passa a ser eficiência operacional — liquidação 24/7, restrições de transferência programáveis e portabilidade de colateral.

Integração com DeFi: A Tese da Componibilidade Encontra a Realidade da Liquidez

A promessa teórica da tokenização de RWAs sempre foi bem maior do que simplesmente trocar o custodiante tradicional por um registro em blockchain. A tese de fundo é a componibilidade: ativos reais tokenizados funcionando como colateral em protocolos DeFi, abrindo mercados de crédito on-chain lastreados em valor econômico do mundo real, não apenas em criptoativos nativos. Os dados, porém, são bem mais modestos do que os defensores do setor costumam admitir.

O MakerDAO/Sky é o protocolo DeFi que mais avançou na integração de RWAs como colateral. Seus cofres lastreados em ativos do mundo real atingiram o pico de mais de US$ 3 bilhões em valor nocional em 2024, antes de a governança migrar para uma estratégia mais conservadora no início de 2025.

Em meados de 2026, o colateral em RWAs nos cofres do Sky gira em torno de US$ 1,8 bilhão — relevante, mas com peso menor em relação ao tamanho total do ecossistema.

O Aave passou a aceitar o OUSG, da Ondo, como ativo colateral em lista branca, e o Morpho estruturou pools de Treasuries tokenizadas que permitem tomar stablecoins emprestadas contra títulos públicos on-chain. Ainda assim, o estoque total de empréstimos garantidos por RWAs tokenizados em todos os grandes protocolos DeFi permanece bem abaixo de US$ 2 bilhões em julho de 2026, uma fração dos US$ 33,5 bilhões em RWAs on-chain que o setor contabiliza.

A distância entre US$ 33,5 bilhões em RWAs on-chain e menos de US$ 2 bilhões efetivamente usados como colateral em DeFi expõe um problema crítico de subutilização. A maior parte dos ativos tokenizados fica parada, em vez de ser empregada ativamente em operações financeiras on-chain.

As razões são múltiplas. Processos de whitelisting nos principais protocolos DeFi são longos e pesados em exigências de conformidade. Muitos produtos de RWA tokenizado trazem restrições de transferência incompatíveis com a infraestrutura DeFi permissionless. E investidores institucionais em Treasuries tokenizadas geralmente preferem carregar os títulos passivamente para capturar o yield, em vez de travá-los em posições colateralizadas em DeFi que adicionam risco de smart contract.

A visão de componibilidade é real, mas está sendo implementada num ritmo definido pela regulação e pela conformidade — não pela capacidade técnica.

Tokenização de Crédito Privado: O Maior Mercado Ainda em Aberto

Os Treasuries dos EUA concentraram a primeira onda de capital institucional em tokenização porque são o caso simples: ativos líquidos, padronizados e plenamente conhecidos pelas áreas de compliance. O crédito privado — um mercado global de US$ 1,7 trilhão em empréstimos diretos a empresas fora do universo de bonds públicos — é a próxima fronteira lógica, e os números on-chain começam a ganhar tração.

Centrifuge, Maple Finance e Goldfinch são hoje os três maiores protocolos DeFi nativos de crédito privado. Em conjunto, eles reportaram uma carteira ativa de empréstimos de cerca de US$ 850 milhões em julho de 2026, ante algo próximo de US$ 400 milhões um ano antes.

Esses protocolos tokenizam recebíveis, instrumentos de trade finance e empréstimos diretos, dando aos credores em DeFi acesso a risco de crédito do mundo real em troca de retornos que, em geral, variam de 8% a 14% ao ano.

O crescimento do crédito privado tokenizado supera a média do setor, mas os números absolutos deixam claro o quão incipiente é esse segmento frente ao mercado endereçável. Somando todos os protocolos, o estoque on-chain de crédito privado representa menos de 0,05% do mercado global de crédito privado. A lacuna tem raízes estruturais.

Tokenizar crédito privado exige arcabouços jurídicos para originação de empréstimos transfronteiriça, modelos de underwriting padronizados e auditáveis on-chain e mecanismos de recuperação em caso de default — nada disso está plenamente resolvido em um contexto DeFi nativo.

A Tradable, plataforma de tokenização apoiada pela Hamilton Lane, mostra uma abordagem mais institucional ao crédito privado tokenizado. Ao empacotar estruturas de fundos em vez de empréstimos individuais, reduz parte da complexidade de originação, mas sacrifica componibilidade. As iniciativas de tokenização de private equity da BlackRock, anunciadas no fim de 2025, seguem em fase-piloto. Entre participantes do mercado, o consenso é que o crédito privado tokenizado pode atingir US$ 10 bilhões em empréstimos ativos on-chain até 2028, mas esse trajeto depende de clareza regulatória que ainda não existe nas principais jurisdições.

Imobiliário Tokenizado: O Segmento Mais Hype, Menos Entregue

Quase toda apresentação sobre tokenização de RWAs começa pelo imóvel. Falar em fatiar a propriedade de um prédio comercial ou de um portfólio residencial em tokens, abrindo acesso a investidores de varejo, é um pitch que funciona com qualquer audiência. Os dados on-chain contam outra história.

O real estate tokenizado responde por menos de 2% do valor total de RWAs on-chain, segundo as métricas mais confiáveis disponíveis em meados de 2026. A RealT, plataforma mais longeva de imóveis tokenizados, administra um portfólio de cerca de US$ 100 milhões em residenciais tokenizados, concentrados em Detroit e outros mercados secundários nos EUA.

Os detentores dos tokens recebem pro rata a renda de aluguel e podem negociar as cotas em mercados secundários. O modelo funciona em pequena escala. Não conseguiu romper a barreira para o mercado institucional de real estate.

Os entraves são estruturais, não tecnológicos. Em grande parte das jurisdições dos EUA, a transferência de propriedade imobiliária ainda passa por cartórios locais, escrituras físicas e seguradoras de título — nenhuma dessas instâncias reconhece a movimentação de tokens em blockchain como transferência legal de domínio.

Na maioria dos casos de “imobiliário tokenizado”, o token representa participação numa LLC que detém o imóvel, não um direito real direto sobre a propriedade.

Essa estrutura jurídica limita a transferibilidade, adiciona camada de complexidade regulatória entre jurisdições e introduz risco de contraparte via a própria LLC.

A maior parte dos produtos de “imobiliário tokenizado” não tokeniza o imóvel em si. Tokeniza participações societárias em veículos que possuem o imóvel. Essa diferença é crucial para os direitos do investidor, a prioridade em processos de execução e a exequibilidade transfronteiriça.

A Elevated Returns e outras plataformas institucionais tentaram tokenizar imóveis comerciais em escala maior, mas a exigência de registro sob a Regra D da SEC restringiu as ofertas a investidores qualificados, eliminando justamente o componente de varejo que torna o caso tão sedutor no discurso.

Na Europa, o MiCA e o regime-piloto de DLT oferecem um caminho mais estruturado para valores mobiliários lastreados em imóveis, mas a adoção ainda é embrionária. Tokenização de real estate é uma tese mais para 2028–2030 do que para 2026.

Arquitetura Regulatória: O Que For Aprovado Neste Trimestre Define o Teto

Em 2026, o fator isolado mais determinante para a escala da tokenização de RWAs não é tecnologia, nem liquidez, nem apetite institucional. É a consolidação regulatória. Três grandes arcabouços estão em fase ativa de implementação ao mesmo tempo, e o desfecho combinado deles vai fixar o teto de mercado endereçável pelo menos até 2028.

Nos Estados Unidos, as regras propostas pela SEC para valores mobiliários tokenizados, elaboradas sob a iniciativa de Digital Asset Market Structure, estão em fase final de comentários em meados de 2026.

As normas devem estabelecer se títulos tokenizados emitidos em blockchains públicas se enquadram como “covered securities” sob a definição atual do Exchange Act ou se exigem um novo regime de registro. Essa decisão definirá se produtos como ações tokenizadas poderão ser distribuídos em escala ao investidor de varejo ou continuarão confinados a exceções para investidores qualificados.

Na União Europeia, o regulamento MiCA, em vigor desde dezembro de 2024, traz um quadro mais claro para tokens de dinheiro eletrônico e tokens referenciados a ativos, mas o tratamento de valores mobiliários tradicionais tokenizados segue uma trilha à parte, via regime-piloto de DLT.

Em julho de 2026, menos de quinze valores mobiliários foram emitidos sob o DLT Pilot Regime, sinalizando que a complexidade de compliance ainda supera os ganhos operacionais para a maioria dos emissores europeus.

As regras de estrutura de mercado digital da SEC, esperadas em versão final até o fim de 2026, são o evento regulatório de maior impacto potencial para RWAs tokenizados nos EUA. Um enquadramento flexível pode adicionar algo entre US$ 50 bilhões e US$ 100 bilhões em produtos institucionais endereçáveis num horizonte de três anos.

Na Ásia, a MAS de Cingapura e a SFC de Hong Kong publicaram diretrizes para tokenização mais permissivas que os marcos dos EUA e da UE. O Project Guardian, de Cingapura, uma iniciativa conjunta entre o regulador e grandes instituições financeiras, já demonstrou a viabilidade de transferências tokenizadas de bonds e fundos em redes institucionais. Hong Kong, por sua vez, aprovou emissões de títulos verdes tokenizados, consolidando-se como um dos polos mais agressivos em tokenização na região.títulos públicos emitidos por seu governo.

Esses arcabouços asiáticos ainda não têm escala para redirecionar fluxos globais de capital, mas já funcionam como referência regulatória implícita frente à qual os modelos dos EUA e da União Europeia passam a ser comparados.

O Mapa dos Emissores: Cinco Plataformas Concentram a Maior Parte do AUM

Os US$ 33,5 bilhões em RWAs on-chain não estão espalhados por um ecossistema amplo de protocolos concorrentes. Em termos de ativos sob gestão (AUM), cinco emissores ou plataformas respondem por algo entre 75% e 80% do total. Essa concentração cria um tipo próprio de risco sistêmico e levanta dúvidas sobre a estrutura competitiva de longo prazo do setor.

A BlackRock BUIDL lidera em AUM entre os produtos com transparência de terceiros, tendo ultrapassado US$ 1,7 bilhão em meados de 2026. A Ondo Finance vem em seguida, somando quase US$ 900 milhões entre OUSG e USDY. O fundo FOBXX da Franklin Templeton está em cerca de US$ 450 milhões. Superstate e Mountain Protocol completam o grupo das cinco maiores, com AUM combinado na faixa de US$ 600 milhões. Juntas, essas cinco entidades somam mais de US$ 3,6 bilhões em um segmento que diz totalizar US$ 33,5 bilhões — um sinal claro de que o número agregado inclui uma “cauda longa” de produtos menores, estruturas privadas institucionais e wrappers cross-chain que não aparecem integralmente nos painéis públicos.

A predominância de grandes instituições financeiras e protocolos bem capitalizados tem implicações diretas para a descentralização. Emissores menores enfrentam dificuldade para competir ao mesmo tempo em rendimento, infraestrutura de compliance e distribuição institucional. Diversas startups de tokenização nativas de DeFi que captaram recursos em 2022 e 2023, como a Backed Finance e as primeiras versões da Swarm Markets, pivotaram do modelo de emissão direta de produtos para funções de infraestrutura B2B.

Quando cinco emissores controlam 80% do AUM de RWAs on-chain, a saúde do setor fica estruturalmente atrelada às prioridades estratégicas e escolhas de compliance dessas cinco entidades — não à tese de inovação permissionless que originalmente motivou a pesquisa em tokenização de RWAs.

Na camada de infraestrutura, o cenário é um pouco mais pulverizado. Plataformas de tokenização como Securitize, Tokeny Solutions e Fireblocks fornecem a espinha dorsal tecnológica de emissão e custódia usada por muitos dos principais emissores. A Securitize, em particular, consolidou-se como o principal provedor de infraestrutura de compliance e agente de transferências, tendo emitido ou coemitido vários dos maiores fundos tokenizados. A aquisição, em 2025, do negócio de tokenização da Hamilton Lane concentrou ainda mais pontos críticos de infraestrutura em uma única empresa.

O Que o Crescimento Sustentável Exige Daqui para Frente

O salto de US$ 11,8 bilhões para US$ 33,5 bilhões em RWAs on-chain em apenas doze meses é um marco concreto. Reflete capital institucional de fato, demanda real por yield e avanços operacionais tangíveis na infraestrutura de tokenização. Mas as características estruturais desse crescimento — concentração em Treasuries, dependência de uma única cadeia, uso limitado em DeFi e arcabouços regulatórios ainda incompletos — definem um teto que o setor precisa romper para chegar aos US$ 10 a 16 trilhões de mercado endereçável projetados por casas de pesquisa até 2030.

Três frentes mudariam materialmente essa trajetória. Primeiro, a consolidação de regras nos EUA permitindo que investidores de varejo acessem valores mobiliários tokenizados ampliaria a base de demanda em outra ordem de grandeza. Hoje, praticamente todos os produtos relevantes são restritos a investidores qualificados ou “accredited investors”, o que limita o mercado à base institucional. Segundo, protocolos padronizados de interoperabilidade cross-chain, que permitam a movimentação de ativos tokenizados entre Ethereum, Solana (SOL) e cadeias privadas sem transferências de custódia ou reemissão, reduziriam atritos e destravariam o uso em DeFi. Terceiro, marcos legais que permitam que os tokens representem propriedade direta dos ativos, e não apenas participações por meio de estruturas de LLC, abririam caminho para escalar tokenização de imóveis e crédito privado.

O setor, porém, não está parado à espera de mudanças. O Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) da Chainlink já está sendo ativamente integrado por múltiplas plataformas de tokenização justamente para atacar o problema da portabilidade entre redes. A Tokenized Collateral Network da DTCC, testada em 2023, foi ampliada para pilotos mais abrangentes de liquidação institucional. Os experimentos de interoperabilidade em blockchain da Swift demonstraram que a infraestrutura tradicional de mensageria financeira consegue dialogar com ativos on-chain. A tubulação está sendo instalada.

O cenário mais plausível para 2026-2027 não é um novo triplo de crescimento puxado por Treasuries, mas o alargamento da base de ativos, com crédito privado se aproximando de US$ 5 bilhões on-chain e os primeiros produtos relevantes de equity tokenizado concluindo o crivo regulatório.

O número de US$ 33,5 bilhões importa menos do que sua composição e suas conexões. Na prática, o estoque atual de RWAs on-chain é, em grande medida, um mercado monetário sofisticado on-chain — valioso e real — mas ainda distante da camada programável para os mercados globais de capitais vendida nas projeções mais ambiciosas do setor. A distância entre essas duas descrições é justamente o espaço em que serão definidos a próxima fase de crescimento e o próximo ciclo de riscos.

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Conclusão

A tokenização de ativos do mundo real cruzou, em 2026, um ponto de não retorno — descartá-la já não é intelectualmente honesto.

Trinta e três bilhões e meio de dólares em valor líquido on-chain. Um triplo de crescimento em doze meses. A participação ativa de gestores que, juntos, administram dezenas de trilhões de dólares no mercado tradicional. São fatos já validados pelo mercado.

O setor é real.

O que ainda não é real é o nível de diversificação, composabilidade e completude regulatória necessário para que esses US$ 33,5 bilhões funcionem como alicerce — e não como teto.

Concentração em Treasuries, dependência de uma única blockchain e o descompasso jurídico entre wrappers tokenizados e propriedade direta do ativo não são meros detalhes de rodapé. São as travas estruturais que vão determinar se a tokenização de RWAs chega a US$ 1 trilhão até o fim da década — ou se estaciona como uma versão institucionalmente turbinada de fundos de mercado monetário, com um livro-razão em blockchain acoplado.