Bitcoin's recente comportamento de preço reflete um mercado em transição ao invés de um rali falido, segundo Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy, que, no entanto, reduziu sua meta de preço de final de ano em cerca de 30% em uma entrevista divulgada em 23 de outubro. Thorn rebaixou sua projeção para $130,000 de chamadas anteriores de $150,000 e $185,000, citando riscos tarifários EUA-China como o fator principal limitando os ganhos de curto prazo, apesar da contínua adoção institucional.
O que saber:
- Alex Thorn da Galaxy reduziu sua previsão de final de ano do Bitcoin para $130,000 de $185,000, culpando a incerteza tarifária ao invés de fraqueza fundamental por limitar os ganhos nos níveis atuais.
- A volatilidade realizada em 90 dias do Bitcoin está próxima de 29, bem abaixo dos picos dos ciclos de 2017 e 2021, à medida que a posse é transferida de primeiros adotantes para investidores institucionais por meio de ETFs de mercado à vista e plataformas de riqueza.
- Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de ativos digitais, enquanto o Morgan Stanley agora permite que consultores recomendem alocações de 2-4% em Bitcoin por meio de ETFs de mercado à vista.
Incerteza Tarifária Interrompe Rali
Thorn descreveu a ação de preço atual como "meio que um caranguejo", com o Bitcoin "ainda subindo um muro de preocupações" apesar de passar por máximas históricas incrementais. A volatilidade foi domada, ele disse, mas o potencial de alta continua limitado por fatores fora do mercado de criptomoedas.
O principal culpado, segundo Thorn, vem de declarações feitas em 10 de outubro sobre possíveis tarifas de 100% sobre produtos chineses. Esses comentários desencadearam uma liquidação alavancada que interrompeu o que havia sido um forte outubro para o Bitcoin.
"Bem simplesmente, uma redução da guerra tarifária entre os EUA e a China nos colocaria de volta no caminho certo nos mercados de risco," disse Thorn.
Ele descartou preocupações sobre problemas estruturais com os fundamentos ou trajetória de adoção do Bitcoin. "Ainda não acho que seja mais existencial do que isso para o mercado de alta," ele disse. A questão é o apetite de risco exógeno, não o ativo em si.
Thorn espera alguma forma de compromisso ao invés de um conflito comercial prolongado. Ele minimizou a próxima reunião do Federal Reserve como um catalisador para a direção do Bitcoin, embora reconhecesse que os dados proprietários do banco central poderiam ter um peso incomum, dadas as demoras nos lançamentos oficiais dos dados econômicos. "Eles terão dados. Não temos dados, mas eles compartilharão os dados," ele disse.
Mudança Institucional Redefine o Caráter do Mercado
O pesquisador enquadrou o caminho de preço do Bitcoin este ano como um padrão de escada volátil, movendo-se de cerca de $100,000 para $74,000, depois para $126,000, e se estabelecendo próximo a $108,000 antes do recente avanço. O Bitcoin era negociado a $111,183 no momento da publicação. Esse movimento irregular, combinado com a volatilidade realizada em declínio, indica uma estrutura de mercado em mudança ao invés de fraqueza.
"Distribuição significativa das mãos antigas para as novas mãos" criou resistência em níveis chave, disse Thorn, mas o processo amplia a propriedade e amadurece o mercado. Ele apontou o nível de $100,000 como uma linha divisória psicológica e estrutural. "Talvez delimitemos ali o mundo do Bitcoin antes dos $100K versus o mundo do Bitcoin pós-$100K. Acho que vai parecer muito diferente," ele disse.
A mudança envolve alocadores institucionais passivos e de longo prazo absorvendo constantemente a oferta de coortes anteriores.
Thorn citou BlackRock e Fidelity promovendo o Bitcoin como "ouro digital" e notou o recente movimento do Morgan Stanley permitindo que consultores financeiros recomendem pequenas alocações de 2-4% por meio de fundos negociados em bolsa à vista. Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de custódia de ativos digitais, com uma grande exceção restante.
"A era do adotante inicial do Bitcoin está agora, finalmente, acho, chegando totalmente ao fim," disse Thorn. "E agora você está em seja qual for esse estágio - isso vai ser um ativo macro amplamente possuído em todos os portfólios."
As dinâmicas explicam por que o Bitcoin ainda não foi negociado como ouro, apesar das comparações narrativas. Os mercados se movem em fluxos marginais, disse Thorn, e essas margens ainda tratam o Bitcoin como um ativo de risco. A recente força do ouro veio "toda no exterior," com a compra concentrada "durante as horas europeias e asiáticas," consistente com bancos centrais estrangeiros e fundos soberanos reduzindo a exposição aos EUA. O Bitcoin, por outro lado, permanece vinculado ao apetite de risco.
Essa divergência deve se estreitar à medida que mais oferta se move para plataformas de consultores de investimento registrados e veículos passivos, argumentou Thorn. "A BlackRock está esfriando a narrativa do ouro digital," ele disse, acrescentando que à medida que a propriedade institucional cresce, o Bitcoin "vai ser negociado muito mais como um ativo de proteção contra escassez não soberano e de aversão ao risco."
Termos Chave e Contexto de Mercado
Os ETFs de Bitcoin, ou fundos negociados em bolsa, permitem que investidores obtenham exposição à criptomoeda através de contas de corretagem tradicionais sem manter diretamente o ativo digital. Os ETFs de mercado à vista, aprovados no início de 2024, mantêm Bitcoin real ao invés de derivativos, tornando-os atraentes para investidores institucionais que enfrentam obstáculos regulatórios ou operacionais com a custódia direta.
A volatilidade realizada mede as flutuações reais de preço em um período específico, tipicamente 30, 60 ou 90 dias. Leituras mais baixas sugerem estabilidade de preço, que as instituições geralmente preferem.
A cifra atual de 90 dias próxima de 29 representa um declínio significativo da volatilidade histórica do Bitcoin.
Os bancos de custódia fornecem serviços de guarda e administrativos para ativos financeiros. Sua entrada na custódia de ativos digitais remove uma grande barreira para a adoção institucional ao oferecer soluções de armazenamento reguladas e seguradas que atendem aos padrões fiduciários.
Pressões Macroeconômicas Mais Amplas Adicionam Complexidade
Thorn identificou o boom de gastos de capital com inteligência artificial como "a tendência mais importante nos mercados," embora seus impactos para o Bitcoin permaneçam incertos. A onda de gastos pode estar se aproximando de um pico especulativo ou entrando em uma fase similar ao Projeto Manhattan, com apoio de prioridade nacional. O último cenário criaria efeitos em cadeia para liquidez, taxas de juros, mercados de energia e semicondutores que se estendem além dos ciclos típicos de tecnologia.
Especificamente para o Bitcoin, a política tarifária permanece a variável decisiva de curto prazo. A microestrutura - compra passiva de ETFs absorvendo a oferta de detentores originais em níveis de preço de números redondos - explica por que o gráfico parece tanto mais pesado quanto mais estável do que nos ciclos anteriores. O mercado não produz mais os "massivos aumentos" que outrora seguiram novas máximas históricas, disse Thorn.
Considerações Finais
A perspectiva de Thorn enfatiza persistência ao invés de crescimento explosivo. O mercado de alta não terminou, ele mantém, mas mudou de caráter. A distribuição de detentores concentrados para portfólios institucionais diversificados cria resistência de curto prazo, mas constrói uma base mais sustentável para ganhos futuros. A sombra das tarifas representa o principal obstáculo ao ímpeto renovado em ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Um alívio nas tensões comerciais provavelmente restauraria a trajetória de rali que estagnou em outubro, enquanto a incerteza prolongada poderia estender o padrão atual lateral.