Bitcoin's recente comportamento de preços reflete um mercado em transição, em vez de uma persistência debilitada, de acordo com Alex Thorn, chefe de pesquisa global na Galaxy, que ainda assim cortou sua meta de preço para o final do ano em cerca de 30% em uma entrevista divulgada em 23 de outubro. Thorn reduziu sua projeção para $130.000 a partir de chamadas anteriores de $150.000 e $185.000, citando riscos tarifários EUA-China como o principal fator limitando ganhos de curto prazo, apesar da continuidade da adoção institucional.
O Que Saber:
- Alex Thorn da Galaxy reduziu sua previsão de ano do Bitcoin de $185.000 para $130.000, culpando a incerteza tarifária em vez de fraqueza fundamental por limitar os ganhos nos níveis atuais.
- A volatilidade realizada de 90 dias do Bitcoin está próxima de 29, bem abaixo dos picos dos ciclos de 2017 e 2021, com a transferência de propriedade de primeiros adotantes para investidores institucionais através de ETFs de spot e plataformas de riqueza.
- Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de ativos digitais, enquanto o Morgan Stanley agora permite que conselheiros recomendem alocações de 2-4% em Bitcoin através de ETFs de spot.
Incerteza Tarifária Paralisa Rali
Thorn descreveu a ação de preços atual como "um tipo de caranguejo", com o Bitcoin "ainda subindo uma parede de preocupações" apesar de passar por altos históricos incrementais. A volatilidade foi domada, disse ele, mas o lado positivo continua limitado por fatores fora do mercado de criptomoedas em si.
O principal culpado, segundo Thorn, decorre de declarações feitas em 10 de outubro sobre tarifas de 100% potenciais sobre produtos chineses. Esses comentários desencadearam uma eliminação de alavancagem que interrompeu o que tinha sido um forte outubro para o Bitcoin.
"Basta uma redução da guerra tarifária entre os EUA e a China para nos colocar de volta no curso correto nos mercados de risco," disse Thorn.
Ele descartou preocupações sobre problemas estruturais com os fundamentos do Bitcoin ou sua trajetória de adoção. "Ainda não acho que seja mais existencial do que isso para o mercado altista," ele disse. O problema é o apetite de risco exógeno, não o ativo em si.
Thorn espera algum tipo de compromisso em vez de um conflito comercial prolongado. Ele minimizou a próxima reunião do Federal Reserve como um catalisador para a direção do Bitcoin, embora tenha reconhecido que os dados proprietários do banco central poderiam ter um peso incomum devido a atrasos nos lançamentos econômicos oficiais. "Eles vão ter dados. Nós não temos dados, mas eles vão compartilhar os dados," ele disse.
Mudança Institucional Remodela Característica de Mercado
O pesquisador enquadrou o caminho de preços do Bitcoin este ano como um padrão de escada volátil, movendo-se de cerca de $100.000 para $74.000, depois para $126.000, e estabelecendo-se perto de $108.000 antes do recente avanço. O Bitcoin foi negociado a $111.183 no momento da publicação. Esse movimento irregular, combinado com uma volatilidade realizada em declínio, sinaliza uma mudança na estrutura do mercado em vez da fraqueza.
"Distribuição significativa de mãos antigas para novas mãos" criou resistência em níveis chave, disse Thorn, mas o processo amplia a propriedade e amadurece o mercado. Ele apontou para o nível de $100.000 como uma linha divisória psicológica e estrutural. "Talvez delineemos lá o mundo do Bitcoin pré-$100K versus o mundo do Bitcoin pós-$100K. Acho que vai ser muito diferente," ele disse.
A mudança envolve alocadores institucionais passivos de longo prazo absorvendo gradualmente a oferta das coortes anteriores.
Thorn citou BlackRock e Fidelity promovendo o Bitcoin como "ouro digital", e notou o movimento recente do Morgan Stanley permitindo que consultores financeiros recomendem pequenas alocações de 2-4% através de fundos de índice negociados em bolsa. Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de custódia de ativos digitais, com um grande retentor ainda pendente.
"A era do primeiro adotante do Bitcoin está agora finalmente, acho, chegando a um fim completo," disse Thorn. "E agora você está em seja lá qual for essa fase - isso vai ser um ativo macro amplamente possuído no portfólio de todo mundo."
As dinâmicas explicam por que o Bitcoin ainda não foi negociado como ouro, apesar das comparações narrativas. Os mercados movem-se em fluxos marginais, disse Thorn, e essas margens ainda tratam o Bitcoin como um ativo de risco. A recente força do ouro veio "toda offshore", com compras concentradas "durante as horas europeias e asiáticas," consistentes com bancos centrais estrangeiros e fundos soberanos reduzindo a exposição aos EUA. O Bitcoin, em contraste, permanece preso ao apetite de risco.
Essa divergência deve diminuir à medida que mais oferta se move para plataformas de consultores de investimento registrados e veículos passivos, argumentou Thorn. "A BlackRock está arrefecendo a narrativa de ouro digital," ele disse, acrescentando que à medida que a propriedade institucional cresce, o Bitcoin "vai negociar muito mais como um ativo de hedge em escassez não soberana, fora de risco."
Termos Chave e Contexto de Mercado
ETFs de Bitcoin, ou fundos de índice negociados em bolsa, permitem que investidores ganhem exposição à criptomoeda por meio de contas de corretagem tradicionais sem segurar diretamente o ativo digital. ETFs de spot, aprovados no início de 2024, possuem Bitcoin real em vez de derivativos, tornando-os atraentes para investidores institucionais que enfrentam obstáculos regulatórios ou operacionais com custódia direta.
A volatilidade realizada mede flutuações reais de preço durante um período específico, tipicamente 30, 60 ou 90 dias. Leituras mais baixas sugerem estabilidade de preços, o que as instituições geralmente preferem.
A figura atual de 90 dias perto de 29 representa um declínio significativo da volatilidade histórica do Bitcoin.
Bancos de custódia fornecem serviços de guarda e administração para ativos financeiros. Sua entrada na custódia de ativos digitais remove uma barreira significativa para a adoção institucional, oferecendo soluções de armazenamento seguras, reguladas e que atendem aos padrões fiduciários.
Pressões Macroeconômicas Mais Amplas Adicionam Complexidade
Thorn identificou o boom de gastos de capital em inteligência artificial como "a tendência mais importante nos mercados," embora suas implicações para o Bitcoin permaneçam incertas. A onda de gastos pode estar se aproximando de um pico especulativo ou entrando em uma fase semelhante ao Projeto Manhattan, com apoio prioritário nacional. O cenário posterior criaria efeitos colaterais para liquidez, taxas de juros, mercados de energia e semicondutores que vão além dos ciclos típicos de tecnologia.
Para o Bitcoin especificamente, a política tarifária permanece como a variável decisiva de curto prazo. A microestrutura - a compra passiva de ETFs absorvendo a oferta de detentores originais em níveis de preço expressos em números redondos - explica por que o gráfico parece tanto mais pesado quanto mais estável do que os ciclos anteriores. O mercado não produz mais os "grandes avanços" que seguiam novos máximos históricos, disse Thorn.
Considerações Finais
A perspectiva de Thorn enfatiza a persistência ao invés do crescimento explosivo. O mercado altista não terminou, ele mantém, mas mudou de caráter. A distribuição de detentores concentrados para portfólios institucionais diversificados cria resistência de curto prazo, mas constrói uma base mais sustentável para ganhos futuros. O empecilho tarifário representa o principal obstáculo a um novo impulso em ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Um alívio nas tensões comerciais provavelmente restauraria a trajetória de alta que parou em outubro, enquanto a incerteza prolongada poderia estender o padrão lateral atual.