Hyperliquid manteve sua posição como a principal exchange descentralizada de futuros perpétuos apesar de uma queda acentuada na participação de mercado, de acordo com uma análise divulgada esta semana pelo analista de DeFi, Patrick Scott. A plataforma manteve 62% do interesse aberto em exchanges perpéticas descentralizadas, mesmo com sua participação no volume de negociação caindo de 45% para 8% nas últimas semanas.
O Que Saber:
- Exchanges descentralizadas de futuros perpétuos cresceram de menos de 2% do volume de negociação de exchanges centralizadas em 2022 para mais de 20% no mês passado, com Hyperliquid impulsionando grande parte dessa expansão.
- A participação semanal do volume de negociação da Hyperliquid despencou para 8% à medida que a concorrente Aster, apoiada pela Binance, alcançou mais de $270 milhões em negociações semanais, enquanto plataformas como Lighter e edgeX apresentaram ganhos percentuais de três dígitos.
- A tese de investimento de Scott centra-se na dominância de 62% da Hyperliquid em interesse aberto, que ele considera uma medida mais confiável de força da plataforma do que o volume de negociação, além da geração de receita e iniciativas de expansão, incluindo HyperEVM e a stablecoin USDH.
Dinâmica de Mercado Muda Rapidamente
Os contratos de futuros perpétuos permitem que traders especulem sobre preços de criptomoedas sem datas de expiração, diferenciando-os dos futuros tradicionais. Esses derivativos se tornaram um pilar da atividade de negociação de criptomoedas. As plataformas descentralizadas que hospedam esses contratos atraíram usuários que buscam alternativas a exchanges centralizadas como Binance, que enfrentaram escrutínio regulatório e preocupações operacionais em várias jurisdições.
Scott observou o contexto mais amplo do mercado em sua análise.
A mudança de plataformas centralizadas para descentralizadas acelerou significativamente nos últimos três anos. A atividade de negociação em exchanges perpéticas descentralizadas agora representa uma parte substancial do mercado geral de futuros perpétuos.
A rápida ascensão da Aster marcou o desenvolvimento recente mais dramático. A plataforma afiliada à Binance capturou uma participação de mercado significativa em semanas. Outras plataformas emergentes, incluindo Lighter e edgeX, também registraram aumentos substanciais na atividade de negociação durante o mesmo período.
Interesse Aberto como Métrica Fundamental
Scott distinguiu entre volume de negociação e interesse aberto em sua análise. Interesse aberto representa o valor total das posições derivativas pendentes que ainda não foram liquidadas. Esta métrica indica quanto capital permanece comprometido com uma plataforma em vez de simplesmente passar por ela.
"Ao contrário do volume e da receita, que medem a atividade, o interesse aberto mede a liquidez. É muito mais estável," escreveu Scott em sua tese. Ele enfatizou que a participação de 62% da Hyperliquid no interesse aberto de exchanges perpéticas descentralizadas demonstra comprometimento sustentado dos usuários, apesar do declínio no volume.
A plataforma continua gerando receita que Scott caracterizou como forte em relação à sua avaliação. Ele descreveu a Hyperliquid como negociando a um múltiplo razoável em comparação com os concorrentes. Receita e interesse aberto juntos sugerem que os usuários mantêm posições na plataforma mesmo enquanto executam algumas negociações em outros lugares.
Hyperliquid emite o token HYPE, que desempenha um papel na governança e economia da plataforma. Scott delineou várias iniciativas ligadas à utilidade e proposta de valor do token.
Iniciativas de Expansão e Perspectiva Futura
HyperEVM representa a expansão da rede blockchain da Hyperliquid além da negociação de futuros perpétuos. Atualmente, a rede hospeda mais de 100 protocolos com $2 bilhões em valor total bloqueado, de acordo com a análise de Scott. Esta construção de infraestrutura posiciona a Hyperliquid como um ecossistema DeFi mais amplo, em vez de apenas um local de negociação.
A iniciativa da stablecoin USDH envolve reservas mantidas com instituições financeiras tradicionais BlackRock e Superstate. Stablecoins fornecem ativos de preço estável para negociação e liquidação nos mercados cripto. O apoio do USDH por entidades financeiras estabelecidas pode resolver preocupações regulatórias e de estabilidade que têm atormentado outros projetos de stablecoins.
HIP-3, outra proposta destacada por Scott, criaria um mecanismo para que desenvolvedores lancem novos mercados de futuros perpétuos ao apostar quantidades significativas de tokens HYPE. Este design bloquearia o fornecimento de tokens enquanto expandiria a gama de ativos negociáveis na plataforma. Scott descreveu isto como um "sumidouro de oferta" que poderia apoiar o valor do token.
Scott identificou condições específicas que invalidariam sua tese de investimento. Declínios materiais no interesse aberto ou na receita sinalizariam deterioração fundamental. O fracasso do USDH em ganhar liquidez no próximo ano minaria a viabilidade da iniciativa de stablecoin. Ele contrastou a abordagem da Hyperliquid com concorrentes que dependem de programas pesados de incentivos para atrair usuários.
Considerações Finais
A análise de Scott apresenta a Hyperliquid como o investimento mais forte entre as exchanges descentralizadas de futuros perpétuos com base na retenção de interesse aberto, geração de receita e iniciativas de expansão. A plataforma enfrenta uma concorrência intensificada, mas mantém vantagens estruturais, segundo sua tese. Se esses fundamentos se mostrarem mais importantes do que as métricas de volume de curto prazo determinará a validade do caso de investimento.