Ark Invest de Cathie Wood implantou uma estratégia familiar na quarta-feira, comprando $30,5 milhões em ações da Circle Internet Group enquanto as ações do emissor de stablecoin caíam 12% após seu relatório de lucros do terceiro trimestre.
A empresa de gestão de investimentos adicionou um total de 353.328 ações CRCL em três de seus fundos negociados em bolsa: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) e ARK Fintech Innovation (ARKF). A compra ocorreu no dia em que as ações da Circle fecharam a $86,30, marcando seu ponto mais baixo desde 5 de junho e sua maior queda em um único dia desde uma descida de 16% em 27 de junho.
A queda nas ações seguiu a publicação dos resultados do terceiro trimestre da Circle, que no papel pareciam notavelmente fortes. A empresa relatou um lucro líquido de $214 milhões, um aumento de 202% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, com ganhos por ação de 64 centavos superando confortavelmente as estimativas dos analistas de 18 centavos.
A receita total atingiu $740 milhões, uma alta de 66% em relação ao ano anterior, superando a previsão de Wall Street de $700 milhões. O produto principal da empresa, circulação de stablecoin USDC, cresceu 108% em relação ao ano anterior para $73,7 bilhões, enquanto o EBITDA ajustado saltou 78% para $166 milhões.
Apesar dessas métricas, os investidores focaram em preocupações futuras. As despesas operacionais aumentaram 70% para $211 milhões, impulsionadas principalmente por custos de compensação mais altos, incluindo $59 milhões em compensação baseada em ações. A Circle também indicou que as despesas operacionais aumentariam para entre $495 milhões e $510 milhões, sinalizando um contínuo grande investimento em iniciativas de crescimento.
O Enigma das Taxas de Juros
Talvez o mais preocupante para os investidores seja o espectro dos cortes de taxas do Federal Reserve. A Circle gera uma receita substancial de renda de reserva — juros ganhos sobre o caixa e títulos do Tesouro que apoiam o USDC. A taxa de retorno da reserva da empresa já caiu 96 pontos base ano a ano para 4,15%, refletindo os ajustes recentes das políticas do Fed.
O Federal Reserve cortou sua taxa de juros de referência em 25 pontos base em outubro para uma faixa de 3,75% a 4%, marcando a segunda redução consecutiva. Enquanto os mercados tinham amplamente antecipado outro corte em dezembro, o presidente do Fed, Jerome Powell, esfriou essas expectativas, dizendo "uma nova redução na taxa de política na reunião de dezembro não è uma conclusão precipitada. Muito pelo contrário."
Ainda assim, a trajetória parece clara. Taxas de juros mais baixas reduzem diretamente os retornos que a Circle ganha em suas reservas, potencialmente pressionando a lucratividade futura, mesmo enquanto a adoção do USDC acelera.
Estratégia Contrária da Ark
A compra da Ark Invest exemplifica a abordagem de longa data da empresa de comprar em dislocações temporárias de preços. A estratégia se tornou uma marca registrada da filosofia de investimento de Wood, embora com resultados de longo prazo mistos. Ark frequentemente adquire grandes quantidades de ações de empresas quando os preços parecem temporariamente deprimidos por reações excessivas do mercado.
O relacionamento da firma com a Circle remonta à oferta pública inicial do emissor de stablecoin em junho de 2025, quando a Ark comprou aproximadamente $373 milhões em ações CRCL no dia da estreia. As ações da Circle abriram a $69, mais que o dobro de seu preço IPO de $31, antes de fechar a $83,23 — um ganho de 168,5% que refletiu um enorme entusiasmo inicial pelas perspectivas da empresa.
Nos meses desde então, a Circle experimentou uma volatilidade significativa. As ações alcançaram picos acima de $150 antes de se estabilizar em uma faixa de negociação mais moderada, tornando o preço de quarta-feira de $86,30 particularmente atraente para investidores em busca de valor como a Ark.
Posição de Mercado Crescente do USDC
Por trás das flutuações de preço das ações, está um negócio de stablecoin mostrando tração genuína. A participação de mercado do USDC tem aumentado constantemente em relação ao líder de mercado, o USDT da Tether, alcançando aproximadamente 30% em relação ao USDT nos últimos meses.
O crescimento resulta de diversos fatores. Circle se tornou o primeiro provedor de stablecoin licenciado sob o quadro de Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) da União Europeia, também garantindo licenças no Canadá e Dubai. Essa conformidade regulatória atrai particularmente usuários institucionais preocupados com possíveis ações de reforço contra concorrentes menos transparentes.
Os volumes de transação do USDC também dispararam, com o stablecoin processando aproximadamente $6 trilhões em transações na blockchain durante o segundo trimestre. A Rede de Pagamentos Circle experimentou um crescimento explosivo, com volumes de pagamento de 30 dias aumentando 100 vezes, atingindo uma taxa anualizada de $3,4 bilhões no início de novembro.
Lançamentos de novos produtos reforçam ainda mais o ecossistema da Circle. A empresa anunciou o Arc, um novo blockchain de Camada-1 construído especificamente para pagamentos e aplicações financeiras. O testnet público do Arc atraiu mais de 100 participantes importantes, incluindo gigantes do setor como AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard e Visa, sinalizando forte interesse institucional na visão de infraestrutura da Circle.
Perspectivas dos Analistas
Wall Street permanece dividida sobre as perspectivas da Circle. A Bernstein mantém uma classificação de outperform com um preço-alvo de $230, argumentando que preocupações sobre cortes de taxas perdem a visão maior da expansão do suprimento de USDC. A firma observa que cortes de taxa poderiam realmente suportar o sentimento de busca por risco em ativos digitais, possivelmente estimulando uma demanda adicional pelo USDC.
O JPMorgan elevou a Circle para Overweight de Underweight após o relatório de ganhos, embora o banco tenha alertado que a crescente competição de stablecoins poderia transformar o mercado em um jogo de soma zero. O consenso de analistas atualmente senta em um Moderado para Comprar, com um preço médio-alvo em torno de $166.
Olhando Adiante
O desafio da Circle reside em equilibrar pesados investimentos em infraestrutura de crescimento contra pressões de lucratividade de curto prazo de um ambiente de taxas de juros potencialmente mais baixas. A empresa demonstrou que pode crescer a circulação do USDC mesmo com margens comprimidas, mas sustentar esse crescimento enquanto gerencia elevadas despesas operacionais porá à prova as capacidades de execução da gestão.
Para a Ark Invest, a compra representa uma aposta calculada de que a venda de quarta-feira criou um ponto de entrada cujo perfil risco-recompensa favorecia os compradores. Se isso se mostrará presciente depende da capacidade da Circle de converter sua forte posição competitiva em stablecoins em lucros sustentáveis a longo prazo — e de quão agressivamente o Federal Reserve eventualmente cortará taxas nos próximos meses.
Com a capitalização de mercado dos stablecoins agora ultrapassando $305 bilhões e a adoção institucional acelerando, a trajetória de longo prazo da Circle pode, em última análise, importar mais do que a volatilidade de ganhos de curto prazo. Por enquanto, Cathie Wood está apostando que a reação do mercado na quarta-feira ofereceu uma oportunidade boa demais para deixar passar.