Arthur Hayes afirma que uma potencial expansão da liquidez em dólares disponibilizada pela Reserva Federal ao Japão pode sustentar o Bitcoin (BTC) e o Ethereum (ETH), caso se intensifiquem os esforços de defesa do iene.
Principais pontos:
- Hayes argumenta que uma ampliação da facilidade de recompra FIMA daria ao Japão mais dólares para intervir no câmbio sem ter de vender massivamente Treasuries norte‑americanos.
- A FIMA tem hoje um limite de 60 mil milhões de dólares por contraparte, enquanto Hayes estima que o Japão e o fundo GPIF detêm 1,373 bilião de dólares em Treasuries elegíveis.
- Ele projeta que liquidez adicional em dólares favoreça Bitcoin, ouro e Ethereum, embora qualquer expansão dependa de uma decisão da Reserva Federal.
Liquidez do Bitcoin
O cofundador da BitMEX detalhou o seu cenário no ensaio “Yen-quake”, publicado em 10 de agosto na sua newsletter no Substack (“Yen-quake”), defendendo que o Japão tem margem limitada para fortalecer a moeda sem gerar desequilíbrios noutros mercados. Subidas agressivas de juros pelo Banco do Japão aumentariam a pressão do serviço da dívida pública, enquanto vendas em larga escala de ativos externos por instituições japonesas poderiam empurrar rendimentos das Treasuries dos EUA ainda mais para cima. Nesse contexto, Hayes vê a facilidade FIMA como a via preferencial.
Ao abrigo da facilidade de recompra para Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais (FIMA) da Reserva Federal, autoridades estrangeiras elegíveis podem trocar temporariamente Treasuries norte‑americanos por dólares, em vez de venderem esses títulos no mercado. O Ministério das Finanças do Japão afirmou em 3 de agosto que planeia recorrer a este mecanismo no futuro.
O problema é a dimensão. A FIMA limita cada contraparte a 60 mil milhões de dólares, enquanto Hayes estima que o governo japonês detenha 1,143 bilião de dólares em Treasuries e o fundo de pensões Government Pension Investment Fund (GPIF) mais 230 mil milhões de dólares, somando um “pool” conjunto de 1,373 bilião.
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A aposta cripto de Hayes
Hayes sustenta que uma facilidade FIMA de maior escala poderia ampliar a liquidez em dólares, à medida que o Japão usa Treasuries como colateral para captar dólares e vende esses dólares para comprar ienes. “Quanto mais imprimirem, mais alto o Bitcoin vai”, escreveu. A tese, porém, continua dependente de mudanças concretas por parte da Fed.
Scott Bessent tem pressionado, em separado, pela expansão da FIMA, enquanto o economista Daleep Singh afirma que uma facilidade maior funcionaria como “amortecedor, não cura” para tendências cambiais estruturais. Hayes diz estar a aumentar a exposição a Bitcoin, ouro físico e ações de mineradoras de ouro enquanto monitora potenciais alterações de regras, e classifica o Ethereum como o “peso pesado adormecido” do mercado.
Ele também destaca o Ethena (ENA) como uma aposta de maior risco que poderia beneficiar se um mercado de Bitcoin mais forte impulsionar os prémios de base.
O iene caiu para 163,24 por dólar em julho, o nível mais fraco desde 1986, antes de Estados Unidos e Japão intervirem de forma coordenada em 31 de julho para apoiar a moeda japonesa. O Banco do Japão manteve a taxa diretora em 1% no mesmo período, deixando os diferenciais de juros e a possibilidade de nova intervenção no centro do debate sobre o iene.
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