Os principais bancos de Wall Street estão intensificando as previsões de que o dólar dos EUA enfraquecerá substancialmente no próximo ano, impulsionado por cortes antecipados nas taxas de juros do Federal Reserve, desaceleração do crescimento econômico e incertezas em torno das políticas comerciais e fiscais do Presidente Donald Trump. O Morgan Stanley prevê que o dólar cairá aproximadamente 9% para níveis não vistos desde a pandemia de Covid-19 até meados de 2026, enquanto outras grandes instituições financeiras ecoam um sentimento pessimista semelhante.
O que saber:
- O Morgan Stanley prevê que o Índice Dólar dos EUA cairá 9% para 91 até o próximo ano em meio a múltiplos ventos contrários econômicos
- JPMorgan e Goldman Sachs juntam-se à perspectiva pessimista, citando tensões comerciais e potenciais mudanças nas políticas fiscais
- O dólar já declinou em relação a todas as principais moedas, com a atividade fabril contraindo por três meses consecutivos
Mercados de Câmbio Reagem à Incerteza Política
A queda do dólar acelerou na segunda-feira devido ao aumento das tensões comerciais globais. Dados de atividade fabril mostraram que a manufatura americana contraiu pelo terceiro mês consecutivo em maio. O Índice Dollar Spot da Bloomberg caiu 0,6%, aproximando-se de seu nível intradiário mais fraco desde 2023.
Dados de posicionamento de moeda revelam que as posições vendidas no dólar permanecem próximas de seus níveis mais altos desde 2023, embora os estrategistas notem que o pessimismo não tenha atingido níveis extremos. Isso sugere que uma pressão adicional de queda pode emergir. "Achamos que uma narrativa de médio prazo em torno de um dólar mais fraco está se formando", disse Aroop Chatterjee, estrategista do Wells Fargo em Nova York.
Investidores internacionais estão reavaliando sua exposição a ativos dos EUA em meio à incerteza política. Matthew Hornbach, chefe global de estratégia macroeconômica no Morgan Stanley, explicou que investidores estrangeiros estão aumentando as proporções de hedge em suas posições no dólar. Esse posicionamento defensivo provavelmente contribuirá para pressões de queda sobre a moeda nos próximos 12 meses.
Política do Federal Reserve Impulsiona Expectativas
A análise do Morgan Stanley se centra nas expectativas de mudanças na política do Federal Reserve. O banco projeta que o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos chegará a 4% até o final do ano antes de cair acentuadamente em 2026. Eles antecipam que o Fed fará cortes de 175 pontos base nas taxas de juros à medida que as condições econômicas se deteriorarem.
Estrategistas do JPMorgan liderados por Meera Chandan reforçaram sua perspectiva negativa para o dólar na semana passada. Em vez disso, recomendam posicionamento no iene japonês, euro e dólar australiano. Espera-se que essas moedas se beneficiem da fraqueza do dólar à medida que investidores globais buscam alternativas.
O euro já respondeu à mudança de sentimento. Subiu para a máxima de cinco semanas de $1,1450 na segunda-feira. O Morgan Stanley vê o euro potencialmente chegando a $1,25 no próximo ano à medida que os ativos europeus se tornam mais atraentes em relação aos investimentos dos EUA.
Moedas Alternativas Ganham Terreno
Estrategistas de câmbio identificam vários beneficiários da fraqueza do dólar. A libra esterlina pode avançar de aproximadamente $1,35 para $1,45, apoiada por diferenciais de taxas de juros mais altos e riscos de tensão comercial mais baixos em comparação com os EUA. O iene japonês, que subiu 1% na segunda-feira para negociar a 142,54 por dólar, pode se fortalecer para 130 segundo analistas do Morgan Stanley.
O dólar australiano também ganhou 1% à medida que as commodities e moedas de mercados emergentes se beneficiam da redução da força do dólar. Posições em franco suíço são igualmente favorecidas à medida que os investidores buscam alternativas de porto seguro a ativos denominados em dólares.
Skylar Montgomery Koning, estrategista de moedas do Barclays, observou que "ventos contrários para o dólar podem vir na forma de fraqueza adicional do mercado de títulos, uma escalada na guerra comercial, dados americanos mais fracos." Esses fatores estão convergindo para criar pressões sustentadas sobre o dólar.
Preocupações com Políticas Fiscais Aumentam
Analistas do Goldman Sachs destacam riscos adicionais de potenciais mudanças nas políticas fiscais dos EUA. Enterradas dentro da legislação fiscal e de gastos de Trump estão disposições para impostos mais altos sobre a renda passiva auferida por investidores estrangeiros. Essas medidas visam juros e dividendos de ativos americanos potencialmente valiosos em trilhões de dólares.
As disposições fiscais, embora de aplicação restrita, podem acelerar as preocupações dos investidores estrangeiros em relação aos riscos dos ativos dos EUA. Estrategistas do Goldman Sachs Kamakshya Trivedi e Michael Cahill alertaram que tais medidas "exacerbariam as preocupações sobre os riscos dos investimentos dos EUA, em um momento em que os investidores já estão considerando mudar as correlações entre os ativos como uma razão para buscar maior diversificação longe dos ativos dos EUA."
Modelos separados do Goldman Sachs sugerem que o dólar está aproximadamente 15% supervalorizado, indicando espaço substancial para um declínio adicional. O banco espera que essa correção seja impulsionada por realocação e reprecificação de ativos globais, à medida que os investidores reduzem a exposição aos EUA.
Dados Econômicos Influenciam Perspectivas
Indicadores do mercado de trabalho programados para divulgação nesta semana, incluindo o relatório de emprego de maio, fornecerão informações cruciais sobre a direção da política do Federal Reserve. Os investidores estão monitorando de perto essas métricas em busca de sinais sobre decisões futuras de taxas de juros e suas implicações para a força do dólar.
Negociações comerciais entre China e EUA adicionam outra camada de incerteza. Ambas as nações acusaram-se mutuamente de violar acordos alcançados no mês passado. Qualquer escalada nas tensões comerciais pode acelerar a fraqueza do dólar à medida que os investidores globais buscam alternativas aos mercados dos EUA.
Paresh Upadhyaya na Pioneer Investments espera que o índice do dólar da Bloomberg desvalorize 10% durante os próximos 12 meses. Ele cita "redução do excepcionalismo de crescimento dos EUA, implementação desigual de políticas pela administração dos EUA, persistentes saídas de portfólio" como fatores chave pressionando a moeda.
Pensamentos Finais
Os principais bancos de Wall Street chegaram a um consenso de que o dólar enfrenta ventos contrários significativos no próximo ano, com a previsão de uma queda de 9% do Morgan Stanley representando a previsão mais específica. A combinação de cortes esperados na taxa do Federal Reserve, incerteza política comercial e potenciais mudanças fiscais sobre investimentos estrangeiros cria múltiplos pontos de pressão para a moeda de reserva mundial. Os mercados de câmbio já estão refletindo essas preocupações, com dados de posicionamento e ações de preço sugerindo que a fraqueza do dólar pode continuar bem em 2026.