Bitcoin e Ethereum encaram hoje um enorme vencimento de opções, com mais de US$ 27 bilhões em contratos prestes a expirar na Deribit. O evento representa mais da metade do interesse em aberto total da corretora de derivativos e pode marcar um dos maiores resets estruturais da história das criptos.
O que aconteceu: vencimento de fim de ano
O vencimento de opções de hoje é significativamente maior do que os observados na semana passada, pois marca a última sexta-feira tanto do mês quanto do ano. As opções que expiram abrangem os períodos mensal e trimestral (4º trimestre de 2025).
O Bitcoin responde por US$ 23,6 bilhões das opções que vencem, enquanto o Ethereum representa US$ 3,8 bilhões.
O BTC é negociado atualmente em torno de US$ 89.155, com o ETH a US$ 2.976.
As opções de compra (calls) dominam o cenário, superando as de venda (puts) em quase três para um. Os chamados níveis de “máxima dor” (“max pain”) estão próximos de US$ 95.000 para o Bitcoin e US$ 3.000 para o Ethereum — pontos de preço em que os vendedores de opções tendem a lucrar mais enquanto os compradores sofrem as maiores perdas financeiras.
“O maior vencimento já registrado — representando mais da metade do interesse em aberto total”, disseram analistas da Deribit. “Os fluxos pós-vencimento importarão mais do que o preço. Observe o posicionamento.”
A atividade de rolagem atualmente domina o mercado. Muitas instituições estão transferindo posições para contratos de janeiro para mitigar o risco, criando ruído nos dados de opções de curto prazo.
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Por que isso importa: direção do mercado
Apesar da magnitude do evento, o mercado parece calmo. O índice de volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin (DVOL) está em torno de 42%, abaixo dos 63% registrados no final de novembro, sugerindo que oscilações motivadas por pânico são improváveis.
No caso do Bitcoin, as opções de compra entre US$ 100.000 e US$ 116.000 dominam, enquanto o put de US$ 85.000 continua sendo a aposta de baixa mais popular.
O Ethereum mostra um padrão semelhante, com interesse concentrado em calls acima de US$ 3.000.
A Greeks.live observa que, embora os puts tenham representado 30% das negociações em bloco recentes, isso não deve ser interpretado como sentimento baixista. De acordo com analistas, traders que assumem posições remanescentes descartadas por instituições podem encontrar preços favoráveis nesse ambiente.
A forma como as instituições gerirem posições remanescentes ou roladas provavelmente definirá a ação de preço nas primeiras semanas de 2026. A decisão de deixar o interesse em aberto de puts de dezembro expirar às 08:00 UTC na Deribit, ou estendê-los, determinará se o risco de queda é pontual de fim de ano ou sinaliza um reset estrutural.
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