Bitcoin (BTC) está a aproximar-se do ouro e a afastar-se das ações de tecnologia após uma valorização de 25% em agosto, num momento em que a subida dos rendimentos da dívida soberana e das expectativas de novas altas de juros volta a pôr à prova a tese de refúgio do ativo digital.
Pontos-chave:
- A correlação de 90 dias do Bitcoin com o ouro superou 50%, enquanto a correlação com o Nasdaq 100 caiu para cerca de 33%.
- O rendimento da Treasury norte‑americana a 10 anos atingiu 4,79% em 1.º de setembro, aumentando a pressão sobre ativos de risco.
- Os mercados passaram a precificar cerca de 60% de probabilidade de alta de juros pelo Federal Reserve em setembro, com o petróleo acima de 90 dólares por barril.
Pressão macro sobre o Bitcoin
Analistas enquadram a mudança nas correlações do Bitcoin num cenário macro mais adverso, em que investidores reagem à escalada das tensões EUA–Irão, à alta do custo da energia e ao aperto das condições financeiras. O rendimento da Treasury a 10 anos alcançou 4,79% em 1.º de setembro, o nível mais elevado desde janeiro de 2025, enquanto os principais índices acionistas dos EUA fecharam em queda na mesma sessão.
Os mercados monetários também elevaram para cerca de 60% a probabilidade de uma subida de juros em setembro, depois de o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, ter reiterado que a inflação continua a ser motivo de preocupação. A cotação do petróleo acima de 90 dólares o barril acrescenta mais uma fonte de pressão inflacionista. Esse conjunto de fatores tende a favorecer a procura por ativos tradicionalmente defensivos.
Há, porém, um ponto a esclarecer no debate sobre liquidez. A transação de 12,5 mil milhões de dólares agendada para 3 de setembro é uma recompra de gestão de caixa do Tesouro dos EUA, e não uma compra de ativos pelo Federal Reserve. Em paralelo, o Fed de Nova Iorque planeia cerca de 17 mil milhões de dólares em reinvestimentos até 14 de setembro.
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Correlação com ouro segundo a Grayscale
Um estudo da Grayscale publicado em 27 de agosto mostra que a correlação de 90 dias entre Bitcoin e ouro superou 50%, vinda de níveis próximos de zero no início do ano, enquanto a correlação com o Nasdaq 100 recuou de mais de 60% para cerca de 33%. O diretor de pesquisa da gestora, Zach Pandl, interpreta o movimento como um possível regresso da “aposta contra a desvalorização monetária”.
A alteração é relevante porque, historicamente, o Bitcoin tem, muitas vezes, negociado mais como um ativo de tecnologia de alto beta do que como uma proteção monetária contra inflação e desvalorização cambial.
Um vínculo mais forte com o ouro e uma relação mais fraca com o Nasdaq sugerem que o comportamento de mercado do BTC está a mudar. Ainda assim, a correlação, por si só, não é suficiente para garantir ao Bitcoin um estatuto permanente de porto seguro.
Dados da TradingView citados no relatório mostram que o rácio XAU/BTC subiu mais de 1,2% neste mês, após dois meses de quedas. Como o ouro é o numerador desse rácio, a alta indica que o metal precioso se valorizou relativamente ao Bitcoin — ou seja, o movimento não significa, por si, que o BTC tenha superado o desempenho do ouro.
O Bitcoin entra neste novo teste macro depois de acumular cerca de 25% de ganhos em agosto, o que reforçou a narrativa de reserva de valor antes de o cenário voltar a endurecer. No início de 2026, a correlação com o ouro estava próxima de zero e a ligação com o Nasdaq acima de 60%, tornando a mudança atual significativa, embora ainda recente.
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