Mesmo com o Bitcoin (BTC) despencando para perto da marca de US$ 85.000 na segunda-feira, as condições subjacentes de mercado estão se deteriorando, à medida que traders de curto prazo e capital especulativo exercem crescente influência sobre o comportamento de preço, de acordo com uma nova análise.
Um relatório da Glassnode divulgado na segunda-feira afirmou que o mercado entrou em uma fase estruturalmente frágil, na qual a liquidez está se reduzindo, a demanda de longo prazo está enfraquecendo e a volatilidade vem sendo consistentemente subprecificada.
O que aconteceu
O Bitcoin opera em queda de mais de 3% na noite de segunda-feira (horário do Leste dos EUA), enquanto outros grandes ativos como Ethereum (ETH), BNB, XRP e Solana (SOL) caem 5%, 4%, 5% e 3,5%, respectivamente.
Um dos sinais mais claros vem da distribuição da oferta entre detentores de longo e curto prazo.
A fatia de oferta dos detentores de curto prazo (STH) disparou para além de sua banda estatística superior, o que significa que participantes reativos de mercado agora controlam uma parcela desproporcionalmente grande das moedas em circulação.
Ao mesmo tempo, o Hot Capital Share da Glassnode, que mede o volume de capital que entrou recentemente no Bitcoin e tende a ser sensível ao preço, subiu para 40,3%, também acima de seu limite superior.
Em conjunto, essas métricas sugerem que o mercado é cada vez mais movido por capital de giro rápido, em vez de por convicção de longo prazo.
As condições de liquidez traçam um quadro semelhante.
Os volumes de negociação à vista caíram para a extremidade inferior de sua faixa histórica, e as leituras do cumulative volume delta (CVD) mostram pressão negativa persistente dos vendedores.
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Com menos compradores absorvendo a oferta, os movimentos de preço se tornam mais vulneráveis a mudanças abruptas de sentimento.
O lado da demanda também está enfraquecendo. A Realized Cap Change, um proxy para a taxa na qual novo capital comprometido entra no Bitcoin, caiu para apenas 0,4%, ficando abaixo de sua banda inferior.
Isso indica uma desaceleração na acumulação de longo prazo, reduzindo a força estabilizadora que normalmente compensa a especulação de curto prazo.
Por que isso importa
Apesar desses riscos, as métricas de volatilidade indicam que o mercado pode estar complacente.
O spread de volatilidade da Glassnode permanece profundamente negativo, sinalizando que traders de opções estão precificando uma volatilidade realizada incomumente baixa em relação às normas históricas.
Quando combinado com uma concentração de propriedade de curto prazo e entradas enfraquecidas, isso cria condições para movimentos mais agudos e desordenados, caso o sentimento mude.
Os dados da Glassnode sugerem que a aparente calmaria do Bitcoin mascara uma estrutura de mercado que se apoia fortemente em seus participantes mais frágeis.
Até que as entradas de longo prazo voltem a acelerar ou que a dominância especulativa recue, o relatório alerta que o BTC deve permanecer suscetível a súbitos picos de volatilidade e quedas mais profundas. Leia a seguir: BOJ To Start ETF Sales Next Month In Unwinding Plan That Could Take 100 Years