Circle Internet Financial, a empresa por trás do stablecoin USDC, tem se envolvido em discussões informais de aquisição com Coinbase Global e Ripple enquanto simultaneamente prossegue com sua oferta pública inicial registrada em abril. Quatro executivos de bancos e private equity familiarizados com as negociações disseram que a Circle busca pelo menos US$ 5 bilhões em qualquer potencial venda, correspondendo à sua avaliação-alvo de IPO.
O que saber:
- Circle registrou documentação de IPO em abril, mas está simultaneamente considerando ofertas de aquisição da Coinbase e Ripple
- A empresa busca pelo menos US$ 5 bilhões de avaliação, com a anterior oferta de US$ 4-5 bilhões da Ripple rejeitada como muito baixa
- Coinbase e Circle compartilham um arranjo complexo de receita de sua parceria de stablecoin USDC desde 2018
"Se a Coinbase quisesse comprá-los, a Circle venderia num piscar de olhos", disse uma fonte bancária que pediu anonimato para discutir negociações privadas. A fonte observou que as circunstâncias mudam rapidamente nessas conversas. "As coisas mudam semana por semana", acrescentou uma segunda pessoa informada sobre as discussões.
A Circle mantém seu compromisso de ir a público apesar do interesse de aquisição. A empresa registrou sua tão esperada documentação de IPO publicamente em abril, embora não tenha definido os termos ou lançado seu roadshow. "A Circle não está à venda. Nossos objetivos de longo prazo permanecem os mesmos", declarou a empresa na segunda-feira em resposta a indagações.
Nem Coinbase nem Ripple responderam a pedidos de comentário sobre aquisições potenciais.
Parcerias Estratégicas Criam Lógica de Aquisição
O relacionamento entre Coinbase e Circle se estende além das típicas parcerias comerciais, criando sinergias naturais de aquisição que observadores da indústria consideram atraentes. As empresas lançaram o Centre Consortium em 2018 como uma joint venture para emitir o stablecoin USDC. Quando esse arranjo terminou em 2023, a Coinbase recebeu uma participação acionária na Circle enquanto a Circle assumiu a governança total do USDC.
Seu atual acordo de compartilhamento de receitas favorece fortemente a Coinbase em várias áreas-chave. Sob a cláusula básica descrita no registro S-1 da Circle, cada empresa recebe 50% da receita residual gerada pelas reservas que respaldam o USDC. No entanto, a Coinbase captura 100% dessa receita quando o USDC é armazenado em sua plataforma – um cenário que se tornou cada vez mais comum com base nos relatórios de resultados recentes da Coinbase mostrando aumento de receita da parceria.
O acordo concede à Coinbase controle operacional significativo sobre as decisões de negócios da Circle. A Circle não pode formar novas parcerias com terceiros que afetem a receita do USDC da Coinbase sem o consentimento da bolsa. A Coinbase também detém controle parcial sobre direitos de propriedade intelectual em cenários de insolvência.
"Sinto que são uma só empresa", brincou uma fonte familiarizada com o relacionamento. Essas disposições tornam a Coinbase o adquirente lógico na visão de muitos observadores do setor.
O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, reconheceu a importância do relacionamento quando questionado sobre aquisições potenciais em 14 de maio. "Eles estarem se tornando públicas não muda nada em nosso relacionamento comercial, mas em termos de outros negócios que podemos considerar no futuro, isso, é claro, caberia a eles e a nós, mas, você sabe, não há nada a anunciar hoje", Armstrong disse à Bloomberg.
Potencial Financeiro Molda Dinâmicas de Aquisição
A Ripple traz recursos financeiros substanciais para qualquer oferta potencial, apesar de sua proposta anterior ter sido rejeitada. A empresa tentou adquirir a Circle por US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões, de acordo com reportagens da Bloomberg confirmadas por várias fontes. Qualquer oferta da Ripple provavelmente combinaria criptomoeda XRP com componentes em dinheiro.
O balanço patrimonial da Ripple inclui aproximadamente 4,56 bilhões de tokens XRP no valor de US$ 11,77 bilhões, além de outros 37,13 bilhões de XRP avaliados em US$ 95,7 bilhões mantidos em escrow em 31 de março, de acordo com seu Relatório de Mercados XRP do primeiro trimestre de 2025. Isso dá à empresa mais de US$ 100 bilhões em participações de XRP para financiar aquisições importantes.
A Coinbase oferece diferentes vantagens financeiras como potencial adquirente. A bolsa possuía US$ 8 bilhões em dinheiro em 31 de março, de acordo com seu relatório trimestral mais recente. Como empresa pública, a Coinbase poderia facilmente levantar recursos adicionais por meio de emissão de dívidas ou colocações de ações se necessário para uma aquisição importante.
"Embora a Ripple tenha um balanço patrimonial bastante significativo", disse uma fonte bancária, "a Coinbase ainda seria vista de forma mais favorável" devido ao seu status público e flexibilidade financeira.
Armstrong enfatizou as capacidades de aquisição da Coinbase ao notar a abordagem disciplinada da empresa. A bolsa mantém um "balanço bem grande" e se beneficia de ser pública, disse ele, mas "não investe em todas as oportunidades" porque a integração bem-sucedida representa o principal desafio nas aquisições.
Contexto de Mercado Apoia Movimentos Estratégicos
Desenvolvimentos recentes de mercado fornecem condições favoráveis para uma consolidação importante na indústria cripto. A Coinbase juntou-se ao S&P 500 na segunda-feira, com o anúncio elevando as ações em mais de 25% na semana passada. As ações eram negociadas em torno de US$ 265 na tarde de segunda-feira, dando à empresa uma capitalização de mercado de US$ 56 bilhões, embora isso ainda esteja bem abaixo do seu máximo de 52 semanas de US$ 349,75 alcançado em dezembro.
Ambos os compradores potenciais demonstraram apetite recente por aquisições através de acordos significativos. A Ripple concordou em comprar a corretora principal Hidden Road por US$ 1,25 bilhão em abril. A Coinbase completou uma aquisição de US$ 2,9 bilhões da plataforma de derivativos Deribit no início deste mês, após acordos menores para membros da equipe Iron Fish em maio e a plataforma de publicidade onchain Spindle em janeiro.
O mercado mais amplo de IPOs mostrou renovação recente na semana passada com a estreia bem-sucedida da eToro. A plataforma de negociações online subiu quase 29% no seu primeiro dia de negociações após arrecadar US$ 620 milhões a US$ 52 por ação. Este desempenho provavelmente fortalece a confiança da Circle em prosseguir com seu caminho de oferta pública.
No entanto, um investidor advertiu que é necessário observar períodos prolongados a fim de avaliar devidamente o desempenho pós-mercado de empresas recém-públicas para avaliar o sucesso de um IPO.
Considerações Finais
A Circle Internet Financial enfrenta uma encruzilhada estratégica enquanto pesa oportunidades imediatas de aquisição contra aspirações de longo prazo como empresa pública. A complexa rede de parcerias existentes, particularmente com a Coinbase, cria uma lógica natural de aquisição, enquanto as substanciais reservas de XRP da Ripple oferecem poder financeiro alternativo para um negócio transformador.