A empresa de pesquisa de investimentos Citizens JMP Securities divulgou uma análise nesta semana afirmando que a adoção de blockchain pode acelerar o crescimento econômico global ao eliminar “custos de fricção” em pagamentos, liquidação e verificação de propriedade, embora o relatório não apresente projeções quantificadas de impacto no PIB.
Analistas liderados por Devin Ryan, diretor de pesquisa em tecnologia financeira da empresa, argued que mercados operando 24 horas por dia e liquidação quase instantânea podem aumentar a velocidade do capital ao reduzir colateral preso e risco de contraparte nos sistemas financeiros.
A empresa apontou o anúncio da New York Stock Exchange's de uma plataforma de valores mobiliários tokenizados baseada em blockchain como evidência de que operadores tradicionais de infraestrutura estão integrando a tecnologia a sistemas centrais.
Alegações de impacto econômico
A análise da Citizens JMP sustenta que a infraestrutura de blockchain poderia apoiar a expansão econômica por meio de recirculação mais rápida de capital, ampliação das classes de ativos investíveis e sistemas mais adequados para um “mundo cada vez mais digital e impulsionado por IA”.
No entanto, a pesquisa não apresentou metodologia revisada por pares, multiplicadores de PIB quantificados nem um cronograma para efeitos econômicos mensuráveis da implementação de blockchain.
O relatório enfatizou que a adoção institucional está passando de programas piloto para implantação em produção, citando o suporte planejado da plataforma da NYSE para negociação 24/7 de ações e ETFs com liquidação imediata via ações tokenizadas.
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Contexto da plataforma da NYSE
O ambiente da NYSE – pendente de aprovação da Securities and Exchange Commission – combinaria o mecanismo de negociação Pillar da bolsa com infraestrutura de liquidação em blockchain que suporta financiamento com stablecoins e opções de custódia multichain.
As ações tokenizadas permaneceriam fungíveis com valores mobiliários emitidos de forma tradicional e manteriam os direitos padrão de dividendos e governança, de acordo com a empresa controladora Intercontinental Exchange.
A ICE não forneceu cronograma de aprovação regulatória nem data de lançamento para a plataforma, que exige mudanças nas regras da câmara de compensação e aprovações de investidores institucionais para manter ativos baseados em blockchain.
Lacunas de verificação
A alegação da Citizens JMP de que a liquidação mais rápida reduz o “imposto de fricção” carece de uma análise concreta de custo-benefício que compare as despesas de implementação de blockchain com a infraestrutura de liquidação T+1 existente.
As afirmações da empresa sobre velocidade do capital pressupõem que os regimes regulatórios acomodarão valores mobiliários tokenizados, que os arranjos de custódia atenderão às exigências de compliance institucional e que os sistemas de declaração de impostos conseguirão processar liquidação em tempo real – condições ainda não estabelecidas.
A infraestrutura financeira tradicional enfrenta barreiras substanciais de transição, incluindo o tratamento de capital regulatório de ativos on-chain, padrões de qualificação de stablecoins para liquidação de valores mobiliários e a interoperabilidade entre redes blockchain e sistemas legados de compensação.
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