Anthropic está a oferecer à Blackstone um retorno superior a 10% para que esta lidere 9 mil milhões de dólares em dívida júnior no seu mais recente acordo de chips de IA, um sinal de como a capacidade de computação se tornou dispendiosa.
Principais destaques:
- Fundos da Blackstone investiriam 9 mil milhões de dólares em dívida garantida por pagamentos de aluguer de chips com prazo de cinco anos.
- Emitentes com rating semelhante pagam, em regra, cerca de 7% no mercado público de obrigações.
- O pacote, batizado de Project North Star, será o maior financiamento de chips alguma vez estruturado.
Condições da dívida de chips da Anthropic
Fundos geridos pela Blackstone deverão subscrever metade de uma tranche júnior de 18 mil milhões de dólares, lastreada nos pagamentos de aluguer por cinco anos que a desenvolvedora de IA fará pelos chips, segundo fontes próximas do processo disseram. À Blackstone foi oferecido um cupão de 10%, e descontos na emissão e comissões deverão elevar a rendibilidade total acima desse nível. A Blackstone escusou-se a comentar, e a Anthropic não respondeu de imediato.
Denominado Project North Star, o pacote financiaria cerca de 1,5 gigawatts de unidades tensor de processamento da Google, detidas por um veículo de propósito específico e alugadas à Anthropic. Inclui ainda cerca de 42 mil milhões de dólares em dívida sénior garantida pela Broadcom, enquanto os outros 9 mil milhões de dívida júnior poderão ser colocados junto de outros investidores nos próximos meses, possivelmente com yields inferiores.
Veja também: Como o novo iPhone Duo da Apple passou de pré-venda a esgotado em 30 minutos
Prémio de yield para a Blackstone
A valorização sobressai porque emissores com notação de crédito semelhante costumam pagar cerca de 7% no mercado público de obrigações. A KBRA atribuiu à Anthropic, em junho, um rating um nível abaixo de investment grade. A empresa ambiciona uma melhoria de notação que possa baratear o seu endividamento futuro.
Os custos têm escalado rapidamente: há cerca de quatro meses, na operação semelhante batizada Project Big Sky, a Anthropic pagou 8,5% sobre aproximadamente 4,4 mil milhões de dólares.
O pacote deverá ser o maior financiamento de chips de que há registo, testando o apetite dos investidores por dívida ligada à IA num contexto de preocupações com o aumento do investimento em infraestruturas.
Robert Leitao, managing partner da Rothschild & Co, alertou para “uma aposta bastante concentrada” em duas empresas conseguirem gerar resultados suficientes para suportar todo este endividamento. A dívida deverá poder ser negociada entre investidores institucionais a partir de 2027, quando for integralmente emitida.
Corrida ao financiamento da Anthropic
As negociações assentam num acordo fechado em junho, no qual a Apollo liderou um pacote de 35 mil milhões de dólares com a Blackstone para financiar mais de 1 gigawatt de capacidade de computação da Anthropic em centros baseados na Fluidstack. Esse acordo inaugurou uma plataforma com a Broadcom destinada a suportar mais de 20 gigawatts até 2028.
No início de outubro, Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley iniciaram a sindicância da parcela sénior de 42 mil milhões de dólares do novo pacote.
O prospeto de IPO da Anthropic revela que a empresa assumiu compromissos de 125,2 mil milhões de dólares, num contrato de cinco anos, para garantir capacidade de unidades tensor de processamento. A tecnológica planeia abrir o capital ainda este ano.
Leia a seguir: Poderá a USDC conquistar o mundo em desenvolvimento? A Circle está prestes a descobrir
