Anthropic estará a oferecer à Blackstone um retorno superior a 10% para que esta ancore 9 mil milhões de dólares em dívida júnior no seu mais recente negócio de chips de IA, um sinal de como o poder de computação se tornou caro.
Principais pontos:
- Fundos da Blackstone investiriam 9 mil milhões de dólares em dívida garantida por pagamentos de aluguer de chips por cinco anos.
- Devedores com rating semelhante pagam cerca de 7% no mercado público de obrigações.
- O pacote, denominado Project North Star, será o maior financiamento de chips alguma vez realizado.
Condições da dívida de chips da Anthropic
Fundos geridos pela Blackstone ficariam com metade de uma tranche júnior de 18 mil milhões de dólares, garantida pelos pagamentos de aluguer, a cinco anos, que o desenvolvedor de IA fará pelos chips, segundo fontes citadas aqui. À gestora terá sido proposto um cupão de 10%, com descontos na emissão e comissões a elevar o retorno total para cima desse nível. A Blackstone recusou comentar, e a Anthropic não respondeu de imediato.
Batizado Project North Star, o pacote financiaria cerca de 1,5 gigawatts de unidades de processamento tensorial da Google, detidas numa sociedade veículo e cedidas à Anthropic em regime de aluguer. Inclui ainda cerca de 42 mil milhões de dólares em dívida sénior garantida pela Broadcom, enquanto os restantes 9 mil milhões de dívida júnior poderão ser colocados junto de outros investidores nos próximos meses, possivelmente com yields mais baixas.
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Prémio de yield para a Blackstone
A avaliação de preço chama a atenção porque mutuários com notação de crédito semelhante costumam pagar cerca de 7% no mercado de obrigações públicas. A KBRA atribuiu em junho à Anthropic um rating um nível abaixo de investment grade. A empresa procura uma melhoria da notação que possa baratear fortemente o financiamento futuro.
Os custos dispararam em pouco tempo: há cerca de quatro meses, na operação semelhante conhecida como Project Big Sky, a Anthropic pagou 8,5% sobre aproximadamente 4,4 mil milhões de dólares.
O pacote deverá ser o maior financiamento de chips já registado, um teste ao apetite dos investidores por dívida ligada a IA num contexto de preocupação com a escalada da despesa em infraestruturas.
Robert Leitao, managing partner da Rothschild & Co, alertou para uma “aposta bastante concentrada” em duas empresas gerarem resultados suficientes para suportar todo este financiamento. A dívida poderá passar a negociar entre investidores institucionais quando for totalmente levantada, em 2027.
A ofensiva de financiamento da Anthropic
As negociações assentam num acordo fechado em junho, no qual a Apollo liderou um pacote de 35 mil milhões de dólares com a Blackstone para financiar mais de 1 gigawatt de capacidade de computação da Anthropic em instalações baseadas na Fluidstack. O negócio lançou uma plataforma com a Broadcom pensada para suportar mais de 20 gigawatts até 2028.
No início de outubro, Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley começaram a sindicar a tranche sénior de 42 mil milhões de dólares do novo pacote.
O prospeto de IPO da Anthropic revela que a empresa assumiu compromissos de 125,2 mil milhões de dólares, ao longo de cinco anos, em aluguer de capacidade de unidades de processamento tensorial. A tecnológica planeia entrar em bolsa ainda este ano.
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