Empresas que armazenam Bitcoin e outras criptomoedas em seus balanços têm observado o preço de suas ações cair nas últimas semanas, à medida que a euforia dos ativos digitais que atraiu investidores ao longo de 2025 começa a esfriar. Essas empresas, conhecidas como empresas de tesouraria de ativos digitais, captam capital por meio de venda de ações ou emissão de dívida especificamente para adquirir criptomoedas para posse de longo prazo.
O que Saber:
- Pelo menos 61 empresas de capital aberto adotaram estratégias de tesouraria de Bitcoin, com ações caindo agora das máximas do verão enquanto o entusiasmo pelas criptomoedas desaparece.
- Ações da MicroStrategy caíram de $457 em julho para $328 esta semana, enquanto a empresa japonesa Metaplanet caiu mais de 60% do pico de junho.
- Analistas alertam que essas empresas oferecem exposição alavancada à volatilidade das criptos, muitas vezes caindo quatro a cinco vezes mais do que o próprio Bitcoin durante as quedas.
Estratégia de Tesouraria Falha à Medida Que o Sentimento de Mercado Muda
Estratégia (ex-MicroStrategy), liderada por Michael Saylor e considerada a pioneira na acumulação corporativa de Bitcoin, exemplifica as dificuldades do setor. As ações da empresa caíram de $457 em julho para até $328 esta semana, marcando seu pior desempenho desde abril. Apesar da recente queda, as ações mantêm um ganho de 13% no ano.
A empresa japonesa de tesouraria de Bitcoin Metaplanet atingiu seu ponto mais baixo desde maio esta semana. As ações despencaram mais de 60% do pico de junho, embora ainda estejam com 105% de alta no acumulado do ano. Outras empresas que mudaram para estratégias de Bitcoin experimentaram volatilidades semelhantes.
A empresa de design de sites com sede no Reino Unido, Smarter Web Company, viu suas ações dispararem após o anúncio de uma estratégia de compra de Bitcoin em abril. As ações caíram mais de 70% das máximas de junho. A Alt5 Sigma, que investiu no empreendimento cripto World Liberty Financial de Trump, caiu mais de 61% do pico de junho alcançado antes de anunciar um acordo de $1,5 bilhão com o empreendimento.
A tendência de tesouraria de criptomoedas se expandiu além do Bitcoin para incluir Ethereum e outros ativos digitais. A BitMine, apoiada por Peter Thiel, e a rede de mídia de jogos GameSquare anunciaram planos de compra de Ether este ano, impulsionando suas ações antes das sucessivas quedas de cerca de 67% desde julho.
Analistas Alertam Sobre Riscos de Alavancagem e Dinâmicas de Mercado
O analista da Kaiko, Adam McCarthy, descreveu a escala de reversão como "totalmente surpreendente", observando que essas empresas funcionam essencialmente como apostas de volatilidade. Quando o Bitcoin cai 3%, as empresas de tesouraria muitas vezes caem múltiplos desse valor, às vezes quatro ou cinco vezes mais devido à sua exposição alavancada.
"Para os usuários de varejo, é um choque muitas vezes, então isso provavelmente complica a queda quando alguns vendem por medo," disse McCarthy.
O analista destacou um padrão preocupante em que as empresas comercializam narrativas cripto para inflacionar os valores de mercado, em vez de investirem genuinamente em ativos digitais.
As avaliações de mercado dessas empresas podem cair abaixo do valor real de suas reservas em criptomoedas durante quedas. As empresas de tesouraria de ativos digitais dependem fortemente do acesso ao mercado de capitais para financiar suas compras de criptos, o que pode "secar quando o sentimento esfria", segundo Lale Akoner, analista de mercado global da eToro.
"Além de sua exposição ao Bitcoin, a maioria das empresas tem apenas fundamentos modestos, então suas avaliações não têm muito espaço de manobra," explicou Akoner. Essa falta de força subjacente nos negócios deixa as empresas de tesouraria particularmente vulneráveis às oscilações do mercado de criptos.
Compreendendo as Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais
As empresas de tesouraria de ativos digitais representam uma estratégia corporativa relativamente nova, onde empresas tradicionais mudam para a acumulação de criptomoedas como sua principal proposta de valor. Essas empresas normalmente operam vendendo ações ou emitindo dívida corporativa para captar capital, usando os recursos para comprar e manter criptomoedas em seus balanços. A estratégia ganhou popularidade à medida que o Bitcoin atingiu níveis recordes ao longo de 2025, particularmente após o governo do Presidente Donald Trump ter abraçado o setor de criptomoedas.
Pelo menos 61 empresas listadas publicamente que não atuam principalmente em negócios de ativos digitais adotaram estratégias de tesouraria de Bitcoin, de acordo com relatórios da Reuters de junho. Essas empresas variam de empresas de tecnologia estabelecidas a pequenas empresas que buscam transformar seus modelos de negócios por meio da exposição a criptomoedas.
O modelo de tesouraria cria uma exposição alavancada aos movimentos de preços das criptomoedas, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas em comparação com investimentos diretos em criptos. Quando os preços das criptomoedas sobem, as ações de empresas de tesouraria muitas vezes superam os ativos digitais subjacentes devido aos efeitos da alavancagem e ao entusiasmo dos investidores pela exposição a cripto por meio dos mercados de ações tradicionais.
Perspectivas de Mercado Permanecem Incertas
A recente queda nas ações de empresas de tesouraria reflete questões mais amplas sobre a sustentabilidade de modelos de negócios focados em criptos. Investidores de varejo, que impulsionaram grande parte do entusiasmo por essas ações, parecem cada vez mais assustados com a volatilidade e estão contribuindo para a pressão de venda.
Apesar dos desafios atuais, a exchange cripto Gemini está pronta para estrear no Nasdaq na sexta-feira. A exchange, apoiada por Cameron e Tyler Winklevoss, aumentou sua faixa de preço proposta para a oferta pública inicial nos EUA e mira uma avaliação de mercado de até $3,08 bilhões, sugerindo um interesse institucional contínuo em negócios de criptomoedas.
Considerações Finais
As empresas de tesouraria de ativos digitais enfrentam uma pressão crescente à medida que o entusiasmo pelo mercado de criptomoedas diminui e seus modelos de negócios alavancados amplificam a volatilidade negativa. Embora algumas empresas mantenham ganhos no ano, as recentes quedas acentuadas destacam os riscos de estratégias que vinculam diretamente as avaliações corporativas aos movimentos de preços das criptos.