Ethereum (ETH) avançou cerca de 70% no terceiro trimestre, frente a 42% de Bitcoin (BTC), mas, ainda assim, seus livros de ordens nas bolsas exibiram menos da metade da profundidade observada no Bitcoin.
Principais pontos:
- A profundidade dos livros de ordens de ETH, perto do preço de mercado, ficou entre 35% e 45% da de Bitcoin, abaixo de pelo menos 60% há um ano.
- A profundidade do Bitcoin cresceu quase 50% desde 2025, enquanto a de Solana encolheu e a de XRP ficou praticamente estável.
- Os dados de profundidade cobrem 60 dias até 3 de setembro, portanto não incluem as semanas finais do trimestre.
A distância na profundidade de ETH
Esse descompasso ficou evidente após a CoinGecko divulgar seu relatório de 2026 sobre liquidez em bolsas centralizadas, uma atualização do estudo iniciado no segundo trimestre de 2025. Os pesquisadores coletaram diariamente instantâneos dos livros de ordens em oito plataformas, incluindo Binance e Coinbase, ao longo de 60 dias entre 6 de julho e 3 de setembro — um período que se encerra quase quatro semanas antes do fim do trimestre. Nesse intervalo, o ETH subiu 34,1%, de US$ 1.783 para US$ 2.391.
Considerando uma faixa de 0,15% em torno do preço de mercado — algo como US$ 3 para ETH e US$ 100 para Bitcoin —, a profundidade mediana de ETH ficou em torno de US$ 13 milhões a US$ 14 milhões, o equivalente a 35% a 45% da de Bitcoin. Um ano antes, essa relação era de pelo menos 60%.
Já o Bitcoin seguiu na direção oposta. Seus livros concentraram, em mediana, US$ 29 milhões em ofertas de compra (bids) e US$ 37 milhões em ofertas de venda (asks) nas oito bolsas analisadas, quase 50% a mais do que em 2025, com a Binance respondendo por cerca de um quarto do total. Segundo a CoinGecko, a liquidez dos outros quatro ativos estudados, em geral, ficou abaixo da observada um ano antes.
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Visão dos analistas da CoinGecko
Em regra, operadores esperam que um rali aprofunde os livros de ordens.
Profundidade é a medida-padrão de liquidez. Ela soma o valor em dólares das ordens de compra e venda posicionadas perto do preço corrente; quando o livro é raso, uma única ordem grande pode deslocar o preço bem além do desejado pelo trader.
Os analistas da CoinGecko afirmam que o ETH continua “razoavelmente líquido” perto do preço de mercado, com sete das oito bolsas mantendo mais de US$ 1 milhão de cada lado do livro, embora classifiquem a queda em relação ao ano anterior como “um tombo acentuado”.
Eles acrescentam que, mesmo nas plataformas menos líquidas, havia pelo menos US$ 500 mil em ordens nos dias mais fracos — um patamar considerado confortável para varejo, mas potencialmente pouco atraente para investidores institucionais. Numa faixa de 2% em torno do preço, a profundidade de Solana (SOL) recuou de cerca de US$ 28 milhões por lado para US$ 20 milhões em um ano, enquanto XRP (XRP) se manteve próxima de US$ 30 milhões, com bids superando asks.
Volatilidade do preço de ETH
O rali de ETH veio após dois trimestres de queda. O token iniciou julho próximo de US$ 1.570 e ganhou tração depois de o Tesouro dos EUA anunciar, em 19 de agosto, que dobraria as recompras de títulos de longo prazo. Os fundos spot de ETH nos EUA registraram entrada de cerca de US$ 3,1 bilhões no trimestre até 25 de setembro, revertendo dois períodos consecutivos de resgates. Desde então, o ETH vem sendo negociado em torno de US$ 2.700, com a atualização Glamsterdam da rede Ethereum prevista para o testnet Sepolia em 6 de outubro.
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