Ethereum (ETH) valorizou cerca de 70% no terceiro trimestre, frente a 42% de Bitcoin (BTC), mas os livros de ordens em bolsas centralizadas exibiram menos da metade da profundidade observada no BTC.
Pontos-chave:
- A profundidade dos livros de ETH, perto do preço de mercado, ficou entre 35% e 45% da de Bitcoin, ante pelo menos 60% um ano antes.
- A profundidade do Bitcoin aumentou quase 50% em relação a 2025, enquanto a de Solana encolheu e a de XRP ficou praticamente estável.
- Os dados de profundidade cobrem 60 dias até 3 de setembro, deixando de fora as últimas semanas do trimestre.
O fosso de liquidez do ETH
A diferença veio à tona depois que a CoinGecko divulgou seu relatório de 2026 sobre liquidez em exchanges centralizadas, uma atualização do estudo iniciado no segundo trimestre de 2025 e destacado anteriormente.
Os pesquisadores coletaram “fotografias” diárias dos livros de ordens em oito plataformas – incluindo Binance e Coinbase – ao longo de 60 dias, de 6 de julho a 3 de setembro, um período que se encerrou quase quatro semanas antes do fim do trimestre. Nesse intervalo, o ETH subiu 34,1%, de US$ 1.783 para US$ 2.391.
Considerando uma faixa de 0,15% em torno do preço de mercado – algo como US$ 3 para ETH e US$ 100 para Bitcoin –, a profundidade mediana do ETH ficou em torno de US$ 13 milhões a US$ 14 milhões, o equivalente a 35% a 45% da profundidade do Bitcoin. Um ano antes, essa relação era de pelo menos 60%.
O movimento do Bitcoin foi no sentido oposto. Seus livros concentraram mediana de US$ 29 milhões em ordens de compra (bids) e US$ 37 milhões em ordens de venda (asks) nas oito exchanges analisadas, quase 50% acima do nível de 2025, com a Binance respondendo por cerca de um quarto do total. Segundo a CoinGecko, a liquidez dos outros quatro ativos estudados ficou, em geral, abaixo da observada um ano antes.
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A leitura dos analistas da CoinGecko
Em regra, operadores esperam que uma forte alta de preços aprofunde os livros de ordens.
Profundidade é a métrica clássica de liquidez: ela mede o valor em dólares das ordens de compra e venda posicionadas próximas ao preço corrente. Quanto mais “raso” o livro, mais um único ordem grande é capaz de deslocar o preço além do desejado por quem opera.
Os analistas da CoinGecko afirmam que o ETH continua “razoavelmente líquido” perto do preço de mercado, com sete das oito exchanges mantendo mais de US$ 1 milhão de cada lado (compra e venda). Ainda assim, classificaram a queda em relação ao ano passado como “um recuo acentuado”.
Eles destacam que, mesmo nos ambientes menos líquidos, o livro manteve pelo menos US$ 500 mil em ordens nos dias mais fracos — nível considerado confortável para o varejo, mas potencialmente pouco atraente para players institucionais. Numa banda de 2% em torno do preço, a profundidade de Solana (SOL) encolheu de cerca de US$ 28 milhões por lado para US$ 20 milhões em um ano, enquanto XRP (XRP) permaneceu próxima de US$ 30 milhões, com as ordens de compra superando as de venda.
Volatilidade recente do ETH
O rali do ETH veio depois de dois trimestres de queda. O token iniciou julho na casa de US$ 1.570 e ganhou tração após o Tesouro dos EUA anunciar, em 19 de agosto, que dobraria as recompras de títulos de longo prazo.
Os fundos spot de ETH listados nos EUA registraram entrada de aproximadamente US$ 3,1 bilhões ao longo do trimestre até 25 de setembro, revertendo dois trimestres consecutivos de resgates líquidos. Desde então, o ETH tem sido negociado em torno de US$ 2.700, com a atualização Glamsterdam da rede Ethereum prevista para chegar à testnet Sepolia em 6 de outubro.
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