Empresa de tesouraria de Ethereum, listada na Nasdaq, ETHZilla Corporation, executou uma venda estratégica de $40 milhões de suas participações em Ether para acelerar a recompra de ações, marcando uma das movimentações mais agressivas já feitas por uma empresa de tesouraria de ativos digitais para abordar o desconto persistente entre o preço de sua ação e o valor subjacente do ativo crypto.
A empresa sediada em Palm Beach divulgou na segunda-feira que vendeu aproximadamente $40 milhões em ETH no dia 24 de outubro, usando os recursos para recomprar cerca de 600.000 ações por cerca de $12 milhões como parte de um programa de recompra de ações de $250 milhões, autorizado por sua diretoria em agosto de 2025.
Investidor Ativista Catalisa Ação Corporativa
O cronograma do anúncio da ETHZilla parece estar diretamente ligado à pressão crescente de acionistas ativistas. O comerciante e desenvolvedor imobiliário com base em Dubai Dimitri Semenikhin, conhecido online como "Capybara Stocks", divulgou uma participação de 2.2% na empresa poucas horas antes de a notícia da recompra ser divulgada. Semenikhin, que ganhou notoriedade recentemente por ajudar a impulsionar as ações da Beyond Meat a ganhos superiores a 1.000%, publicou uma carta aberta instando a administração da ETHZilla a utilizar suas participações em Ethereum mais agressivamente para desbloquear valor para os acionistas.
"Hoje, publiquei uma carta aberta para a administração da empresa, pois acredito que tem sido muito subutilizada sua capacidade de recomprar suas ações como parte do já autorizado programa de recompra de ações", disse Semenikhin ao Decrypt. Ele argumentou que sua capacidade de construir tal posição substancial enquanto as ações eram negociadas com um grande desconto em relação ao valor patrimonial representava uma oportunidade perdida para a empresa em si.
Menos de uma hora após a carta de Semenikhin se tornar pública na plataforma de mídia social X, a ETHZilla anunciou sua venda de Ethereum e a atividade de recompra acelerada.
Compreendendo o Desafio de Desconto do NAV
As ações da ETHZilla estavam sendo negociadas com um desconto significativo em relação ao seu valor patrimonial, um desafio comum enfrentado por empresas de tesouraria de ativos digitais. O Valor Patrimonial Líquido representa o valor por ação dos ativos de uma empresa após a subtração das dívidas - essencialmente o que cada ação deveria teoricamente valer com base nas participações subjacentes.
Quando as ações de uma empresa de tesouraria de cripto são negociadas abaixo do seu NAV, isso sinaliza que o mercado avalia a empresa em menos do que a soma de seus ativos cripto e dinheiro. Esse desconto cria uma oportunidade estratégica: vendendo algumas participações em cripto e usando o dinheiro para recomprar ações, a empresa pode reduzir o número de ações em circulação enquanto mantém uma exposição cripto substancial, aumentando assim o NAV por ação remanescente.
"Ao recomprar oportunisticamente ações enquanto nossa ação é negociada abaixo do NAV, planejamos reduzir o número de ações disponíveis para atividades de empréstimo/ locação de ações, enquanto aumentamos o NAV por ação da Empresa", explicou McAndrew Rudisill, presidente e CEO da ETHZilla.
Reação do Mercado e Desempenho das Ações
Os investidores reagiram entusiasticamente ao anúncio. As ações da ETHZilla, negociadas sob o ticker ETHZ, disparam 14.5% na segunda-feira para fechar a $20.65, recuperando-se de uma baixa de sessão de $19.56. As ações continuaram subindo no pregão pós-fechamento, aumentando de 9-14% para chegar a aproximadamente $23.55, de acordo com dados de mercado.
O rali vem após um mês difícil para as ações da ETHZ, que haviam caído após um desfazimento de ações de 10-por-1 anunciado em meados de outubro. No entanto, analistas observam que a combinação do programa de recompra e parcerias estratégicas recentes revitalizou o sentimento dos investidores.
Tesouraria Substancial Permanece Intacta
Apesar da venda de $40 milhões, a ETHZilla mantém uma posição formidável em Ethereum. A empresa continua a deter aproximadamente $400 milhões em ETH em sua tesouraria, representando uma das maiores participações corporativas em Ethereum entre empresas de capital aberto. Segundo dados do EthereumTreasuries.net, isso posiciona a ETHZilla como a sétima maior detentora corporativa de Ethereum.
A empresa afirmou que planeja continuar vendendo ETH para financiar recompras adicionais de ações "até que o desconto em relação ao NAV seja normalizado", sugerindo que esta pode ser a primeira de múltiplas liquidações de tesouraria visando fechar a lacuna de avaliação.
Apoio Bilionário e Parcerias Estratégicas
A estratégia agressiva de tesouraria da ETHZilla atraiu suporte institucional de alto perfil. Em agosto, entidades afiliadas ao bilionário Peter Thiel's Founders Fund adquiriram uma participação de 7.5% na empresa, fazendo as ações subirem mais de 207% no dia da divulgação. Thiel, cofundador do PayPal e Palantir Technologies, emergiu como um jogador significativo no espaço de tesouraria corporativa de Ethereum, também detendo uma participação de 9.1% na BitMine Immersion Technologies.
A empresa também tem expandido seu alcance estratégico além da gestão pura de tesouraria. Na semana passada, a ETHZilla anunciou um investimento de $15 milhões para adquirir uma participação de 15% na Satschel, Inc., controladora da Liquidity.io, uma corretora e sistema de negociação alternativo digital regulado. A parceria concede à ETHZilla direitos exclusivos para listar tokens Ethereum Layer 2 na plataforma regulamentada pela SEC da Liquidity.io, posicionando a empresa para capitalizar o crescente mercado de tokenização de ativos do mundo real.
Alguns observadores de mercado sugerem que esse desenvolvimento estratégico também contribuiu para o ímpeto positivo nas ações da ETHZ esta semana.
Pressão em Toda a Indústria sobre Tesourarias de Ativos Digitais
A decisão da ETHZilla de liquidar ações de tesouraria para recompras reflete desafios mais amplos enfrentados pelo setor de tesouraria de ativos digitais. Muitas empresas de capital aberto que adotaram estratégias de tesouraria focadas em cripto - frequentemente pivotando de negócios não relacionados - têm visto suas ações serem negociadas com descontos persistentes ao NAV, prejudicando sua capacidade de levantar capital e expandir participações por meio de ofertas de ações.
SharpLink Gaming, que mantém a segunda maior tesouraria de Ethereum entre empresas de capital aberto, autorizou um programa de recompra de ações de $1.5 bilhão, demonstrando que combinar recompras com liquidez cripto se tornou uma estratégia favorecida para abordar lacunas de avaliação.
Linha do Tempo e Mecanismos do Programa de Recompra
A autorização para recompra de ações de $250 milhões, aprovada em agosto de 2025, vai até 30 de junho de 2026. A empresa já completou compras de mais de 6 milhões de ações em setembro antes do anúncio desta semana, com a última tranche de 600.000 ações representando uma aceleração do programa.
A ETHZilla mantém a discricionariedade para executar recompras por meio de transações no mercado aberto ou negócios negociados privadamente a preços de mercado prevalecentes. A empresa também pode utilizar planos de negociação da Regra 10b5-1, que permitem recompras durante períodos em que a administração poderia, de outro modo, ser restrita de negociar.
Os restantes $28 milhões da venda de Ether foram alocados para recompras adicionais de ações, com a administração indicando que eles continuarão a equilibrar a otimização da tesouraria com a criação de valor para o acionista à medida que as condições de mercado evoluem.
Considerações Finais
À medida que o Ethereum continua sendo negociado acima de $4,000 após recentes ganhos, a estratégia da ETHZilla de converter parte da exposição cripto em recompra de ações com preços descontados representa uma aposta calculada de que o valor intrínseco da empresa será eventualmente reconhecido pelo mercado.
Se essa abordagem agressiva estreita com sucesso o desconto do NAV - e se outras empresas de tesouraria de cripto seguem esse exemplo - será atentamente observado à medida que o setor corporativo de ativos digitais amadurece e busca demonstrar criação de valor sustentável além de simplesmente acumular participações em criptomoeda.