Keone Hon, fundador da Monad Labs, publicou uma resposta direta ao cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, depois que o veterano das criptos previu uma queda de 99% para o token nativo da blockchain recém-lançada. A troca de declarações evidencia o crescente ceticismo em torno de lançamentos de tokens com avaliações altas e levanta questões sobre quais blockchains de camada 1 sobreviverão ao ciclo atual de mercado.
Hayes participou do podcast Altcoin Daily em 28 de novembro, descrevendo a Monad como “mais um pedaço de fiapo de VC com alta FDV e baixa oferta em circulação” e questionando sua viabilidade de longo prazo. O cofundador da BitMEX argumentou que projetos com grandes diferenças entre valuation totalmente diluído e oferta em circulação geralmente passam por breves altas especulativas, seguidas de fortes quedas quando os tokens são desbloqueados para fundadores e fundos de venture capital.
A resposta de Hon veio quando a rede entrava em seu sexto dia em mainnet, após uma venda de tokens na Coinbase que levantou 269 milhões de dólares de 85.820 participantes em mais de 70 países. O fundador da Monad reconheceu as contribuições de Hayes para o setor, mas caracterizou a crítica como algo que ignora as inovações técnicas do projeto.
MON começou a ser negociado em 24 de novembro ao preço de venda de US$ 0,025 por token, caindo brevemente abaixo desse nível antes de se recuperar. Desde então, o token tem apresentado forte volatilidade, com Hayes e outros observadores de mercado apontando a estrutura do token como uma fraqueza fundamental.
O que aconteceu
Durante sua participação no podcast, Hayes apresentou uma tese pessimista, prevendo que “praticamente todas as outras L1 além de Ethereum ou Solana vão a zero e não vão se sair muito bem”. Ele descreveu a Monad como “mais uma bear chain” e declarou esperar que o token caia 99% em relação aos níveis atuais.
O cofundador da BitMEX admitiu ter comprado uma pequena alocação de tokens MON, mas manteve sua postura cética. Hayes explicou que projetos com valuations totalmente diluídos muito altos em relação à oferta em circulação criam uma escassez artificial que atrai investidores de varejo antes que os desbloqueios de tokens para insiders provoquem fortes vendas.
Hon respondeu via Twitter em 29 de novembro, iniciando sua declaração com respeito pelas contribuições de Hayes para o mercado de derivativos de cripto. O CEO da Monad então [mudou o foco]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) para o que chamou de “FUD semelhante ao que você enfrentou nos primeiros dias da BitMEX” e detalhou os diferenciais técnicos da rede.
O fundador enfatizou a velocidade das transações como uma vantagem-chave, observando que saques da Coinbase aparecem nas carteiras dos usuários em um a dois segundos. Segundo Hon, esse desempenho ocorre em 170 validadores distribuídos globalmente, em vez do modelo de sequenciador único usado por muitas blockchains concorrentes.
Hon destacou o MonadBFT como um mecanismo de consenso de fronteira que resolve problemas de tail forking. O sistema permite aplicar pipeline ao processo de criação de blocos sem risco de reorganização de cadeia e de ataques de maximal extractable value attacks, afirmou o fundador.
Componentes técnicos adicionais diferenciam a Monad de implementações padrão da Ethereum Virtual Machine, argumentou Hon. Isso inclui um compilador just-in-time que traduz bytecode EVM para código nativo, o MonadDb como banco de dados customizado e o RaptorCast para propagação de blocos. O código da rede é escrito do zero em C++ e Rust, com todo o código totalmente aberto e auditado.
Hon também abordou a distribuição do token, observando que MON se tornou o primeiro ativo na plataforma de venda de tokens da Coinbase. A equipe utilizou um modelo de alocação “fill from the bottom”, projetado para evitar que grandes baleias capturassem toda a emissão. O fundador concluiu oferecendo enviar tokens MON a Hayes para que ele pudesse testar a rede em primeira mão.
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Por que isso importa
A troca entre Hayes e Hon cristaliza um debate mais amplo sobre a economia de tokens que vai além da Monad e se estende a todo o setor de blockchains de camada 1. Hayes citou apenas Bitcoin, Ethereum, Solana e Zcash como prováveis sobreviventes do próximo ciclo de mercado, sugerindo que a maioria das novas redes fracassará independentemente de suas capacidades técnicas.
A discussão destaca visões conflitantes sobre o que impulsiona o valor de uma blockchain. Hayes argumentou que a tecnologia é secundária em relação à estrutura do token e à dinâmica de mercado, afirmando explicitamente que não se importa com as inovações técnicas apontadas por Hon. O cofundador da BitMEX pediu que a Monad desbloqueasse todos os tokens imediatamente para permitir uma verdadeira descoberta de preço em condições de mercado altistas.
Hon rebateu dizendo que o modelo de vesting atual é necessário para construir infraestrutura capaz de competir com as finanças tradicionais no longo prazo. O fundador rejeitou o que caracterizou como uma perspectiva de trading de curto prazo que ignora o desempenho técnico necessário para uma adoção sustentável de blockchain.
A Monad levantou 225 milhões de dólares do fundo de venture capital Paradigm no ano passado, antes de seu lançamento em mainnet em 24 de novembro. A venda de tokens na Coinbase foi sobrescrita em 1,43 vez, com 99% dos participantes recebendo sua alocação completa solicitada. Cerca de 50,6% da oferta total permanece bloqueada até que o vesting comece na segunda metade de 2026, estendendo-se até 2029.
A estrutura de token criticada por Hayes reflete padrões mais amplos em lançamentos recentes de blockchains. Valuations totalmente diluídos elevados, combinados com baixa oferta inicial em circulação, tornaram-se prática padrão para redes financiadas por venture capital, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 o que críticos descrevem como riscos estruturais para investidores de varejo.
Apesar do ceticismo em relação a projetos específicos, Hayes manteve uma perspectiva otimista para o mercado cripto em geral. Ele previu que uma nova expansão monetária impulsionará o próximo ciclo de alta, com tecnologias de privacidade e sistemas de conhecimento zero emergindo como themes dominantes. O cofundador da BitMEX revelou recentemente que Zcash se tornou a segunda maior posição em seu family office, Maelstrom, atrás apenas do Bitcoin.
Para a Monad, o desafio imediato envolve demonstrar que o desempenho técnico pode gerar demanda orgânica suficiente para justificar sua avaliação à medida que se aproximam os desbloqueios de tokens. A capacidade da rede de atrair desenvolvedores e usuários determinará se a defesa técnica de Hon se mostrará visionária ou se a previsão pessimista de Hayes se materializará. O resultado influenciará como investidores avaliam futuros lançamentos de layer 1 com valuations elevados e pode redefinir expectativas em torno de modelos de distribuição de tokens em toda a indústria de blockchain.
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