Bitcoin (BTC) rompendo o nível de US$ 96.000 na quarta-feira foi sustentado mais pela estrutura de mercado do que por demanda contínua, de acordo com um relatório da Glassnode, que alerta que o risco de volatilidade está sendo adiado em vez de resolvido.
Na noite de quarta-feira, o Bitcoin era negociado a US$ 97.500, em alta de 3,5% no momento da redação.
Após registrar duas máximas consecutivas mais altas, o avanço do Bitcoin levou o preço diretamente para uma zona de oferta histórica e significativa entre aproximadamente US$ 93.000 e US$ 110.000.
Essa faixa é dominada pela oferta de detentores de longo prazo acumulada entre abril e julho de 2025, um período marcado por distribuição consistente próxima às máximas do ciclo.
A Oferta Acima do Preço Continua Sendo o Principal Teste
A Glassnode observa que as altas desde novembro têm parado repetidamente no limite inferior desse aglomerado de oferta, à medida que detentores de longo prazo vendem na força.
Embora os detentores de longo prazo continuem, em termos líquidos, como vendedores, a intensidade da distribuição desacelerou de forma relevante.
O lucro realizado líquido entre detentores de longo prazo caiu para cerca de 12.800 BTC por semana, bem abaixo dos picos acima de 100.000 BTC por semana em fases anteriores de distribuição.
Essa moderação sugere que a pressão vendedora está diminuindo, mas a Glassnode alerta que a absorção dessa oferta acima do preço continua sendo pré‑requisito para qualquer reversão de tendência duradoura.
Fluxos à Vista Melhoram, Mas Convicção Continua Irregular
O comportamento do mercado à vista tornou‑se mais construtivo após a correção do fim de 2025.
Os fluxos agregados das corretoras e o delta cumulativo de volume liderado pela Binance mudaram para regimes dominados por compras, indicando que participantes de mercado estão cada vez mais absorvendo oferta em vez de distribuí‑la durante as altas.
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Ao mesmo tempo, a pressão vendedora da Coinbase, uma fonte consistente de distribuição durante a fase de consolidação, diminuiu de forma significativa.
Apesar dessas melhorias, a Glassnode enfatiza que a acumulação no mercado à vista ainda não se tornou persistente, condição normalmente observada em fases de alta sustentadas.
Posicionamento em Derivativos Impulsiona a Alta Recente
O relatório atribui grande parte do movimento recente em direção à região de US$ 97.000 a mecanismos impulsionados por derivativos, em vez de demanda orgânica.
Liquidações de posições vendidas ocorreram em um volume relativamente baixo de futuros, permitindo que mudanças modestas de posicionamento gerassem movimentos de preço desproporcionais.
O giro em futuros permanece bem abaixo dos níveis elevados vistos no início de 2025, deixando o mercado sensível a mudanças de liquidez e de posicionamento.
Sem participação consistente no mercado à vista, a Glassnode alerta que altas impulsionadas por fechamento forçado de posições correm o risco de perder força assim que a pressão mecânica de compra diminuir.
A Volatilidade Está Adiada, Não Eliminada
Os mercados de opções reforçam o quadro de risco não resolvido.
A volatilidade implícita permanece baixa em vários prazos, mas a inclinação de baixa continua favorecendo opções de venda (puts), refletindo demanda persistente por proteção de prazo mais longo.
Dealers permanecem posicionados vendidos em gama em torno dos níveis atuais de preço à vista, uma estrutura que pode amplificar movimentos de preço quando o momentum se desenvolve.
A Glassnode descreve esse arranjo como um equilíbrio frágil, no qual a ação de preço tranquila reflete o posicionamento, e não a confiança.
O relatório acrescenta ainda que, embora as condições estruturais estejam melhorando, o Bitcoin continua vulnerável a reajustes bruscos de preço até que a oferta acima do preço seja absorvida e a acumulação consistente no mercado à vista volte a emergir.
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