JPMorgan estima que cerca de US$ 50 bilhões entraram em ativos digitais em 2026, com a recuperação da procura por ETFs e o reposicionamento em futuros a criarem um impulso positivo à entrada no quarto trimestre.
Principais pontos:
- O JPMorgan calcula que as entradas em cripto no acumulado do ano se aproximam de US$ 50 bilhões, o que corresponde a um ritmo anualizado de cerca de US$ 66 bilhões, acima dos US$ 52 bilhões projetados em maio.
- Os fluxos para ETFs e as posições em futuros melhoraram no terceiro trimestre, após compras de tesourarias corporativas e financiamento de capital de risco terem respondido pela maior parte das entradas no primeiro semestre.
- Mineradores de Bitcoin (BTC) já venderam cerca de US$ 1,8 bilhão líquidos neste ano.
Reconfiguração dos fluxos em cripto
Analistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou detalharam as estimativas em relatório divulgado na quarta-feira, afirmando que o ritmo anualizado atual continua em torno de metade do observado no ano passado. O modelo do banco combina fluxos de fundos de cripto, atividade em futuros, captações de capital de risco, comportamento de mineradores e compras de tesourarias corporativas, e agora também inclui tesourarias privadas, mineradores privados e entidades ligadas a governos. Essa métrica mais ampla evidencia uma mudança na configuração da procura.
No primeiro semestre, as compras de Bitcoin por Strategy e o financiamento de capital de risco para projetos de cripto dominaram o quadro de fluxos, enquanto os resgates em ETFs em maio e junho pressionaram o mercado.
A partir de agosto, os fluxos para ETFs melhoraram e passaram a terreno positivo em 2026, embora ainda estejam negativos quando se considera o período desde o início da correção do mercado, em 10 de outubro de 2025.
As posições em futuros de Bitcoin e Ether (ETH) na CME Group aumentaram ao longo de dois meses, com Bitcoin acima do seu pico anterior e Ether próximo da máxima de outubro de 2025, enquanto a alavancagem em bolsas offshore se mantém acima das médias históricas. Operadores que seguem tendências voltam a reconstruir posições compradas.
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Perspetivas do JPMorgan para o quarto trimestre
A equipa de Panigirtzoglou avalia que a inflexão observada no terceiro trimestre aponta para uma maior participação de investidores de retalho e institucionais, “criando um impulso positivo de fluxos na entrada do quarto trimestre”. Isso é relevante porque os fluxos em ETFs e futuros tendem a refletir a procura de um leque mais amplo de participantes, mesmo com o ritmo anualizado de entradas ainda aquém de 2025.
O financiamento de capital de risco melhorou em relação a 2024, mas o capital está mais concentrado em menos operações, de maior tamanho, enquanto empresas com tesouraria listada em bolsa ajustam a estrutura de capital, migrando de dívida tradicional para ações preferenciais, com obrigações recorrentes de juros e dividendos. A tokenização vem despertando mais interesse de fundos de venture para aplicações empresariais.
Alguns mineradores de capital aberto estão a usar a venda de criptoativos para financiar infraestrutura de inteligência artificial.
O pano de fundo dos fluxos, assim, deixou de ser marcado por compras concentradas no primeiro semestre e passou a refletir um mercado mais diversificado no terceiro trimestre. Contudo, a recuperação permanece incompleta, já que os fluxos acumulados para ETFs ainda estão abaixo dos níveis observados antes da correção iniciada em 10 de outubro de 2025. Essa diferença limita a força do sinal mais construtivo do JPMorgan para o quarto trimestre.
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