O cofundador da Huma Finance, Erbil Karaman, espera que a próxima fase da expansão do DeFi seja impulsionada por um aumento dramático na emissão de stablecoins, rápida tokenização de ativos do mundo real e uma mudança em direção a estratégias de rendimento automatizadas e apoiadas por IA, mas alerta que os riscos estruturais centrais nos mercados de empréstimo continuam subestimados.
Karaman disse que o DeFi ainda sofre com três grandes categorias de risco, começando pelas liquidações.
“Esse é o maior risco no DeFi”, ele disse ao Yellow.com em entrevista, apontando como os usuários frequentemente subestimam a velocidade com que posições alavancadas podem se desfazer durante choques de volatilidade ou de liquidez. Eventos como “1010 ou USDX” mostraram quão rápido a liquidez pode desaparecer, desencadeando cascatas de liquidações “instantaneamente”.
Ele também destacou o perigo persistente do carry negativo. As taxas de empréstimo e de oferta podem se inverter sem aviso, disse ele, e “você pode estar pagando muito dinheiro para a plataforma de empréstimos DeFi, mas quando receber seu dinheiro de volta, pode estar abaixo do seu principal”.
Karaman acredita que esses problemas serão ainda mais testados à medida que o DeFi absorver novo capital institucional e ativos tokenizados.
Embora a supercolateralização funcione bem para ativos digitais voláteis, ela falha para colateral do mundo real. “Em ativos do mundo real, é muito difícil alcançar supercolateralização”, disse ele, argumentando que sistemas lastreados em ativos precisam de “outros mecanismos de estabilidade além da supercolateralização”.
A Huma está desenvolvendo abordagens alternativas, incluindo roteamento para mercados primários e o uso de proteções do tipo reserva. Ele descreveu o novo desenho de reserva da Huma como “um sistema parecido com seguro que protege contra a pressão de baixa sobre esses ativos”.
Stablecoins devem crescer 10x
Apesar da incerteza regulatória, Karaman prevê um grande aumento na oferta. “No ano que vem, minha previsão é crescimento de 10x na emissão de stablecoins”, disse ele, citando leis recentes e os cronogramas necessários para que grandes instituições ativem estruturas de emissão recém‑aprovadas.
Esse crescimento, acrescentou ele, vai se espalhar para setores relacionados: “Soluções construídas em cima delas vão ver um tipo de crescimento semelhante, incluindo empréstimos com stablecoins.”
Ele também apontou para o aumento do interesse institucional.
A Huma recentemente ultrapassou “100.000 depositantes” e ele disse que um dos maiores credores fintech em breve anunciará um produto de empréstimo baseado em stablecoin construído na plataforma da Huma.
RWAs, infraestrutura cross‑chain e o fim dos cofres manuais
Karaman espera que Treasuries dos EUA tokenizados, crédito e outros ativos geradores de fluxo de caixa se expandam de forma significativa em 2025–26. As RWAs, disse ele, vão se beneficiar dos “mecanismos de loop” exclusivos do DeFi, que podem ampliar os rendimentos sem adicionar risco excessivo.
Ele também vê grandes melhorias na resiliência cross‑chain. As bridges eram “um dos maiores vetores de ataque”, mas a mudança para arquiteturas como a LayerZero representa “ótimas notícias”, à medida que a emissão multichain se torna a norma e a segurança melhora “com o tempo, não com auditorias”.
A infraestrutura de yield também está entrando em uma nova era, disse ele.
Cofres tradicionais são geridos manualmente e, portanto, são frágeis. “Humanos envolvidos… podem cometer erros”, disse ele. Com a nova infraestrutura de cofres atrelada a agentes e bots automatizados, “vamos ver uma grande mudança em direção a cofres automatizados”.
Instituições querem clareza, não centralização
Karaman sustenta que a adoção institucional não exige sacrificar a descentralização.
O que as instituições querem, disse ele, é lógica de liquidação transparente, análise de downside previsível e controles comprovados.
Ele apontou para o histórico da Aave e disse que empresas como a Chaos Labs “subscreveram perto de um trilhão de dólares em empréstimos DeFi com zero dívida incobrável”.
Ele também rebateu a ideia de que a transparência on‑chain deve aumentar. “Sou um grande defensor da privacidade”, disse ele. “Acredito fortemente que devemos ter mais privacidade do que mais transparência.”
Os sistemas de conhecimento zero, argumentou ele, agora permitem total privacidade de transações ao mesmo tempo em que possibilitam prova de falha para reguladores. Em stablecoins, RWAs e estratégias de yield automatizadas, Karaman espera crescimento “em cada um desses segmentos”.
O que mais importa, disse ele, não é prever ciclos macro, mas consertar o sistema subjacente. “O DeFi precisa pôr a casa em ordem e garantir que está construindo sistematicamente uma microestrutura melhor.”