Os rendimentos dos títulos do governo japonês dispararam para máximas de várias décadas em 20 de janeiro, com os JGBs de 30 anos chegando a 3,88% e os de 10 anos atingindo 2,34%, o que ameaça drenar liquidez dos mercados de criptomoedas.
O spike dos rendimentos torna o carry trade em iene – tomar empréstimo barato no Japão para investir em ativos com rendimento mais alto – cada vez menos econômico, o que pode reverter fluxos de capital que financiaram ativos de risco globais por décadas.
O Japão detém US$ 1,2 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA como maior detentor estrangeiro, com instituições que historicamente forneceram trilhões em liquidez no exterior graças às taxas domésticas ultrabaixas.
O que aconteceu
O rendimento do JGB de 30 anos jumped 27 pontos-base para 3,88%, o nível mais alto nos registros modernos, enquanto o rendimento de 10 anos subiu 8 pontos-base para 2,34%.
Esses movimentos seguem a alta de juros de dezembro do Banco do Japão para 0,75%, com o mercado precificando novas elevações até 1% em setembro de 2026.
Os planos de expansão fiscal da primeira-ministra Sanae Takaichi, incluindo a suspensão do imposto sobre consumo, intensified as preocupações com a relação dívida/PIB de 230% do Japão, a maior entre as grandes economias.
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Por que isso importa para cripto
O Bitcoin caiu de US$ 65.000 para US$ 49.000 após a alta de juros de julho de 2024 do Banco do Japão, desencadeando US$ 1,14 bilhão em liquidações e demonstrando a vulnerabilidade das criptomoedas às mudanças na política japonesa.
A alta dos rendimentos aumenta o custo de oportunidade das operações de carry trade que historicamente forneceram liquidez ao Bitcoin, forçando a repatriação de capital para o Japão a partir dos mercados globais.
O carry trade em iene envolve cerca de US$ 350 bilhões em posições transparentes e potencialmente US$ 20 trilhões incluindo derivativos, segundo pesquisas de mercado.
O Bitcoin era negociado em torno de US$ 91.121 em 20 de janeiro, 27% abaixo do pico de outubro de 2025, de US$ 126.080, conforme as condições globais de liquidez se apertam.
Implicações para a liquidez global
Rendimentos mais altos dos JGBs permitem que investidores japoneses obtenham retornos domésticos competitivos sem risco cambial, reduzindo a demanda por ativos estrangeiros, incluindo criptomoedas.
O Banco do Japão está cortando as compras mensais de títulos para 3 trilhões de ienes até março de 2026, removendo uma fonte-chave de liquidez global que antes mantinha os rendimentos deprimidos.
Czhang Lin, chefe da LBank Labs, alertou que a normalização dos juros está “desfazendo o combustível de carry trade que lubrificou os ativos de risco globais por anos, transformando a liquidez de um jorro em um gotejamento”.
As opções de política permanecem limitadas, já que o controle direto dos rendimentos pressionaria a moeda, enquanto novas altas de juros correm o risco de acelerar a saída de capital de criptomoedas e outros mercados de risco.
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