JPMorgan estrategista Nikolaos Panigirtzoglou argumentou na quinta-feira que o Bitcoin (BTC) agora parece mais atraente do que o ouro para investidores de longo prazo, uma visão contrária emitida enquanto os mercados de criptomoedas lutam com uma pressão de venda persistente.
O Bitcoin caiu mais de 40% em relação ao seu pico de outubro, perto de US$ 126.000. O ouro subiu cerca de um terço no mesmo período, superando US$ 4.850 por onça.
Essa divergência levantou questões sobre o papel do Bitcoin como seguro contra catástrofes e reserva de valor.
O que aconteceu
O Bitcoin está sendo negociado perto de US$ 67.000 no momento da redação, mais de 20% abaixo de seu custo de produção estimado em US$ 87.000. O JPMorgan calculou esse valor com base nos custos médios de mineração, incluindo eletricidade, equipamentos e despesas operacionais.
Os ETFs de Bitcoin à vista continuam sofrendo saídas, com sentimento negativo generalizado entre investidores de varejo e institucionais.
A razão de volatilidade entre Bitcoin e ouro caiu para 1,5, uma mínima histórica. A volatilidade do ouro aumentou durante sua alta, enquanto a volatilidade do Bitcoin diminuiu durante a queda.
Em uma base ajustada pela volatilidade, o valor de mercado do Bitcoin teria que alcançar US$ 266.000 por moeda para igualar o investimento do setor privado em ouro, de cerca de US$ 8 trilhões, excluindo as reservas dos bancos centrais.
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Por que isso importa
O valor de US$ 266.000 representa um potencial de longo prazo, e não uma meta de preço de curto prazo. Panigirtzoglou reconhece que esse nível é "irrealista para este ano", mas ilustra o potencial de alta quando o sentimento negativo se dissipar.
O cálculo se baseia na recuperação da percepção do Bitcoin como igualmente atraente ao ouro como proteção contra cenários catastróficos. Isso exigiria que os mercados tratassem ambos os ativos de forma equivalente em termos de risco ajustado.
O JPMorgan observou que o Bitcoin negociado abaixo do custo de produção tem funcionado historicamente como um piso de preço brando. O banco acrescentou que, se os preços atuais obrigarem mineradores não lucrativos a desligar suas máquinas, os custos de produção podem se ajustar naturalmente para baixo.
A criptomoeda já foi negociada abaixo dos custos de produção em mercados de baixa anteriores, em 2019 e 2022, antes de eventualmente se recuperar.
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