Uma nova incubadora de cripto emergiu com $37 milhões em financiamento e acesso a bilhões em capital de implantação, posicionando-se como uma plataforma de lançamento para a próxima geração de stablecoins geradoras de rendimento apoiadas por ativos reais.
Obex, apoiada por Framework Ventures, LayerZero, e o ecossistema Sky, planeja financiar equipes em estágios iniciais construindo stablecoins colateralizados por ativos não convencionais: infraestrutura de GPU tokenizada, implantações solares e de baterias em escala municipal, e empréstimos para grandes empresas de fintech.
A iniciativa chega em um ponto de inflexão crítico para o setor de stablecoins. O mercado ultrapassou $260 bilhões, tokens de rendimento atraem bilhões em capital, e o recente GENIUS Act forneceu clareza regulatória que está acelerando a adoção institucional. Mas uma onda de falhas chamativas também expôs vulnerabilidades perigosas em como as stablecoins sintéticas são projetadas e geridas.
"Embora vejamos as stablecoins chegando a um mercado de um trilhão de dólares, acho que as stablecoins de rendimento estão avançando ainda mais rápido", disse Vance Spencer, cofundador da Framework Ventures, à CoinDesk em uma entrevista.
Y Combinator para Stablecoins
Spencer descreveu a Obex como uma "Y Combinator para stablecoins," referenciando o influente acelerador do Vale do Silício que ajudou a lançar empresas como Coinbase, Stripe, e Airbnb. A comparação reflete tanto a estrutura do programa - um modelo de coorte de 12 semanas oferecendo capital, recursos técnicos, e mentoria - como sua ambição de produzir sistematicamente empreendimentos bem-sucedidos em um setor nascente.
"Você olha ao redor de São Francisco e vê anúncios de stablecoin por toda parte. Recebemos de cinco a dez propostas todos os dias", disse Spencer. "A energia está lá."
"O que falta é infraestrutura: para avaliar adequadamente essas ideias, garantir que sejam seguras e realmente trazê-las para escala."
A incubadora servirá como o mais recente alocador de capital para Sky, a entidade anteriormente conhecida como MakerDAO que opera as stablecoins DAI e USDS com um valor de mercado combinado se aproximando de $9 bilhões. Equipes que passam nas revisões de risco e governança da Obex podem se qualificar para capital de implantação adicional da Sky, que autorizou em uma votação de governança a implantar até $2,5 bilhões em USDS em projetos qualificados.
Isso representa um resguardo extraordinário para empreendimentos em estágio inicial. A maioria das startups de cripto luta para acessar liquidez em escala institucional; os participantes da Obex poderiam escalar rapidamente aproveitando as vastas reservas da Sky enquanto geram rendimento para o protocolo.
Evitando as Falhas
O momento do lançamento da Obex não é coincidência. O setor de stablecoins sintéticas foi abalado por uma série de colapsos em cascata que começou no início deste mês, quando a Stream Finance revelou uma perda de $93 milhões ligada a um gestor de fundos externo.
O impacto foi rápido e brutal. A Stream havia tomado emprestado fundos da Elixir, um provedor de liquidez DeFi, para garantir sua própria stablecoin. Quando a Stream congelou retiradas, o deUSD da Elixir perdeu sua paridade com o dólar e caiu 98%. O contágio se espalhou ainda mais quando um exploit de $128 milhões atingiu os pools V2 do Balancer, desencadeando liquidações forçadas que desparearam o USDX da Stable Labs.
O episódio expôs fraquezas críticas em como algumas stablecoins de rendimento gerenciam risco, particularmente aquelas que dependem de gestores de fundos off-chain opacos ou empregam alavancagem excessiva para gerar retornos.
"Não podemos ter pessoas criando stablecoins de $500 milhões e destruindo-as," disse Spencer. "A Sky tem a infraestrutura para escalá-las com segurança."
Foco em Ativos Reais
Diferente das stablecoins sintéticas que geram rendimento através de estratégias cripto-nativas como arbitragem de taxa de financiamento, a Obex se concentrará em tokens apoiados por colateral tangível e de alta qualidade em três áreas principais.
A primeira são créditos de computação - representações tokenizadas de infraestrutura de GPU que alimentam cargas de trabalho de inteligência artificial. À medida que a demanda por computação de IA cresceu, a capacidade de GPU tornou-se uma classe de ativos escassa e valiosa. Uma stablecoin apoiada por créditos de computação permitiria efetivamente que os detentores ganhassem exposição à demanda por infraestrutura de IA enquanto mantêm a estabilidade de paridade com o dólar.
A segunda categoria são ativos de energia, especificamente instalações solares em escala municipal e sistemas de armazenamento de bateria. Esses ativos geram fluxos de caixa previsíveis através de acordos de compra de energia e podem ser tokenizados para servir como colateral para stablecoins que passam rendimento para os detentores.
A terceira área de foco é o crédito de fintech - empréstimos a grandes empresas de tecnologia financeira que muitas vezes não têm acesso a linhas de crédito tradicionais, apesar de sua escala. Ao subscrever esses empréstimos on-chain, as stablecoins apoiadas pela Obex poderiam acessar um mercado considerável que sempre foi subatendido pelos bancos tradicionais.
Essa abordagem representa uma mudança filosófica das estratégias cripto-nativas que dominaram o design de stablecoins de rendimento. Em vez de confiar em taxas de financiamento de swaps perpétuos ou loops de empréstimos DeFi recursivos, o modelo da Obex fundamenta a geração de rendimento em atividade econômica real.
Mercado em Crescimento, Riscos Elevados
O setor de stablecoins passou por uma transformação dramática no último ano. A oferta total cresceu por sete meses consecutivos, atingindo aproximadamente $300 bilhões de acordo com estimativas da indústria. Os volumes de transações de stablecoins excederam $27 trilhões em 2024, superando os volumes combinados da Visa e Mastercard.
Dentro deste mercado em expansão, as stablecoins de rendimento emergiram como um dos segmentos de crescimento mais rápido. O USDe da Ethena disparou para mais de $12 bilhões em oferta, tornando-se a terceira maior stablecoin no geral e atraindo capital de investidores em busca de retornos que superam as taxas tradicionais de mercado monetário.
Mas os recentes eventos de despareamento sublinharam que o rendimento vem com risco. O colapso da Stream Finance demonstrou quão rapidamente a confiança pode se evaporar quando as estratégias de suporte dependem de partes externas ou alavancagem. E a comparação com a stablecoin algorítmica da Terra, que colapsou em 2022 e causou bilhões em perdas, continua sendo um conto de advertência para todo o setor.
A ênfase da Obex em subscrição e gestão de risco em padrão institucional é projetada para resolver essas preocupações. Ao fornecer às equipes em estágio inicial acesso à infraestrutura e estruturas de governança da Sky, a incubadora visa garantir que as novas stablecoins sejam construídas em bases mais sólidas que suas antecessoras.
Considerações Finais
O programa de 12 semanas aceitará inscrições de equipes que estão construindo projetos de stablecoin nas três áreas-alvo. Os participantes receberão capital, suporte técnico, e acesso à infraestrutura de contratos inteligentes e sistemas de governança da Sky.
Projetos que demonstrarem forte gestão de risco e passarem nas revisões de governança serão elegíveis para implantação de capital adicional da autorização de $2,5 bilhões da Sky. Esse financiamento pode permitir que os participantes bem-sucedidos escalem rapidamente em um mercado claramente faminto por alternativas de rendimento a stablecoins tradicionais.
Ainda resta saber se a Obex pode cumprir sua promessa de se tornar a principal plataforma de lançamento para stablecoins de próxima geração. Mas com apoio substancial, acesso a um dos maiores tesouros do DeFi e um mandato claro para evitar as falhas que assolaram o setor, a incubadora entra no mercado com vantagens significativas.
"O fator fundamental é como crescer o DeFi a uma escala gigantesca," disse Spencer. "A infraestrutura finalmente está aqui."