Bitcoin’s (BTC) queda nos últimos dias está expondo uma fraqueza estrutural que vai além de liquidações ou excesso especulativo, e o interesse de compra sustentada praticamente desapareceu.
Dados da Glassnode mostram que, embora posições alavancadas tenham sido desfeitas, os preços continuam a escorregar em um ambiente em que a participação no mercado à vista permanece fraca. Em vez de um pânico desordenado, a queda reflete um mercado que luta para atrair novo capital disposto a absorver a pressão vendedora contínua.
A alavancagem foi eliminada, mas os preços continuam caindo
Os mercados de derivativos já passaram por um ajuste significativo.
À medida que o Bitcoin rompeu níveis importantes, posições compradas foram forçadas a ser fechadas, acelerando perdas e aumentando a volatilidade. Em muitos ciclos, esse tipo de desalavancagem ajuda a abrir caminho para uma estabilização.
Desta vez, o efeito foi limitado.
Depois que a alavancagem foi reduzida, os preços não conseguiram encontrar um suporte forte, sugerindo que o posicionamento especulativo não era o principal motor da fraqueza. Em vez disso, o mercado parece carecer de uma demanda consistente no mercado à vista.
Dados on-chain mostram erosão de convicção
Métricas de lucratividade em toda a rede Bitcoin se deterioraram de forma acentuada. Indicadores que acompanham ganhos não realizados mostram que grande parte dos lucros acumulados anteriormente no ciclo foi eliminada.
Como os preços permaneceram abaixo de zonas de suporte anteriores, mais investidores foram forçados a vender com prejuízo.
O Bitcoin também caiu abaixo de um nível on-chain amplamente acompanhado, que representa o preço médio de custo da oferta ativamente em circulação.
Historicamente, esse nível atuou como uma força de estabilização em períodos de fraqueza. Sua perda agora coloca o mercado em uma zona em que a resistência se formou acima, enquanto uma demanda mais forte historicamente se encontra bem abaixo.
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Mercados de opções sinalizam cautela contínua
O posicionamento nos mercados de opções reflete uma postura defensiva.
A volatilidade de curto prazo permanece elevada, a demanda por proteção de baixa continua superando o interesse em exposição de alta, e os preços sugerem que os traders esperam mais instabilidade, e não uma recuperação rápida.
Essas condições indicam cautela, e não capitulação. Embora picos em perdas realizadas às vezes possam anteceder pausas temporárias na pressão vendedora, raramente sinalizam recuperações duradouras sem evidências claras de renovada demanda à vista.
Fluxos institucionais se tornaram negativos
Outro desenvolvimento importante tem sido a retirada de grandes alocadores.
Fluxos ligados a produtos negociados em bolsa e estratégias de tesouraria enfraqueceram, removendo uma fonte de demanda constante que antes ajudava a estabilizar os preços durante correções.
Sem uma participação renovada desses compradores, as altas correm o risco de perder força rapidamente. Na fase atual do ciclo, a variável dominante não é mais a alavancagem ou o posicionamento em derivativos, mas se compradores de longo prazo estão dispostos a voltar ao mercado.
Até que a demanda à vista retorne de forma sustentada, o Bitcoin permanece vulnerável a novas quedas e recuperações irregulares, com a confiança ainda frágil em todo o mercado.
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