Michael Saylor voltou às mensagens públicas em 26 de junho enquanto a Strategy enfrentava escrutínio legal, títulos mais fracos e um encargo anual de dividendos de US$ 1,2 bilhão atrelado ao seu modelo de Bitcoin (BTC).
Pontos-chave:
- Saylor reafirmou o foco da Strategy em Bitcoin depois que o Rosen Law Firm começou a examinar declarações ligadas a cinco valores mobiliários.
- A Strategy detém 847.363 BTC, mas seu preço médio de compra permanece próximo de US$ 75.500.
- A pressão aumentou em torno dos títulos preferenciais, incluindo STRC, à medida que os custos de dividendos testam as reservas de caixa.
Pressão sobre o Bitcoin da Strategy
Saylor não abordou diretamente a revisão dos valores mobiliários em sua publicação no X, optando por descrever a volatilidade como um teste de disciplina de longo prazo.
O Rosen Law Firm iniciou a investigação para saber se executivos da Strategy fizeram declarações materialmente enganosas em cinco valores mobiliários vinculados, enquanto a empresa ainda não havia emitido resposta formal.
A omissão foi relevante porque a publicação surgiu no momento em que investidores questionavam a estrutura de capital da empresa, os preços das ações preferenciais e a capacidade de continuar financiando compras de Bitcoin durante uma queda.
A Strategy detém 847.363 Bitcoin, ou mais de 4% da oferta total que jamais existirá, com um custo médio de aquisição próximo de US$ 75.500 por moeda.
Essa posição ajudou, em certo momento, a sustentar um prêmio em MSTR, já que investidores pagavam por exposição alavancada ao Bitcoin por meio da ação.
Esse prêmio diminuiu à medida que o Bitcoin passou a ser negociado abaixo do custo médio da Strategy, colocando mais atenção sobre as ferramentas de financiamento da empresa e seus títulos preferenciais.
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Riscos legais para Saylor
Peter Schiff intensificou as críticas um dia antes da publicação de Saylor, dizendo que MSTR havia caído 84% em relação à máxima histórica e que a STRC havia caído 25% em relação ao valor de face.
Schiff também afirmou que a STRC apresentava um rendimento implícito de 15,3%, nível que refletia a preocupação dos investidores com a durabilidade do modelo de dividendos da Strategy.
Essas preocupações agora se concentram na cobertura em caixa, pois estima-se que a estrutura de dividendos das ações preferenciais da Strategy custe cerca de US$ 1,2 bilhão por ano.
A empresa divulgou uma reserva de caixa de US$ 1,4 bilhão em 22 de junho, deixando aproximadamente um ano de cobertura na taxa atual.
A declaração de Saylor funcionou como uma defesa indireta da estratégia, mas não respondeu se a pressão legal ou rendimentos mais altos poderiam desacelerar a futura acumulação de Bitcoin. A posição da Strategy é o resultado de uma mudança ao longo de anos que começou em 2020, quando a empresa transformou a compra de Bitcoin de uma decisão de tesouraria em seu principal elemento de identidade corporativa.
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