Strategy Executive Chairman Michael Saylor publicou “More Orange” no X na manhã de domingo, um padrão que ele tem usado há meses para antecipar as aquisições semanais de bitcoin da empresa antes de um anúncio formal na segunda-feira.
O sinal came – quando o Bitcoin era negociado perto de US$ 78.000, bem abaixo da máxima histórica de outubro de 2025.
O tamanho de qualquer compra pode estar significativamente limitado. As ações ordinárias da Strategy caíram 6% na semana anterior, fechando abaixo de US$ 150 por ação, enquanto suas ações preferenciais perpétuas Stretch (STRC) fecharam a US$ 98,99 na sexta-feira – abaixo do valor de face de US$ 100 pelo qual a empresa emite ações por meio de seu programa at-the-market (ATM).
Como a Strategy financia compras de Bitcoin
A Strategy construiu seu tesouro de bitcoin levantando capital por meio de vendas at-the-market de ações ordinárias e preferenciais. A STRC, lançada em julho de 2025, foi criada para se comportar como um instrumento de alta renda e curta duração, com uma taxa de dividendo variável ajustada mensalmente para manter o papel negociado próximo ao valor de face de US$ 100.
Quando a STRC é negociada abaixo do valor de face, a Strategy não consegue emitir novas ações por esse canal ATM sem vender com desconto. A empresa raised a taxa de dividendo de fevereiro em 25 pontos-base, para 11,25%, no domingo, o sexto aumento desde a estreia da STRC.
O ajuste tem como objetivo atrair compradores e empurrar o preço de volta para o valor de face, mas o resultado não é garantido.
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O que mostram os números
A Strategy detinha 712.647 bitcoins na divulgação mais recente, adquiridos a um custo médio de US$ 76.037 por moeda.
A empresa adicionou cerca de 39.000 BTC desde o início do ano, financiados principalmente por meio de vendas de ações ordinárias e STRC durante períodos em que ambos os instrumentos eram negociados em ou acima de seus respectivos níveis de emissão.
A empresa possui US$ 2,25 bilhões em reservas de caixa, mas esse capital está destinado ao pagamento de dividendos das ações preferenciais e obrigações de juros da dívida – não a compras de bitcoin. As obrigações anuais de dividendos, em termos anualizados, em todas as ofertas de ações preferenciais perpétuas da Strategy somam aproximadamente US$ 887 milhões por ano.
Com tanto as ações ordinárias quanto a STRC sob pressão de preço, a capacidade da empresa de levantar novo capital para aquisição de bitcoin fica materialmente reduzida até que as condições de mercado melhorem ou que o ajuste do dividendo atraia demanda suficiente de volta para a STRC.
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