A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) interrompeu vários pedidos de fundos negociados em bolsa (ETFs) de alta alavancagem, marcando uma pausa incomum em uma era normalmente ativa de expansão de ETFs e destacando preocupações renovadas sobre risk in volatile markets.
A agência emitiu, na terça-feira, uma série de cartas formais instruindo diversos emissores a retirar ou revisar pedidos de produtos que buscam exposição alavancada superior a 200%.
A medida comes em um momento em que os ativos em ETFs alavancados disparam e a participação de investidores de varejo aumenta em produtos de negociação complexos.
O bloqueio também ocorre em um período de aprovações agressivas de ETFs – incluindo produtos atrelados a criptoativos –, tornando a intervenção incomumente decisiva para um regulador que, recentemente, vinha acelerando o acesso ao mercado em vez de restringi‑lo.
O que aconteceu
A SEC publicou nove comunicados praticamente idênticos direcionados a emissores como Direxion, ProShares e Tidal, instruindo‑os a pausar pedidos de ETFs alavancados que buscam exposição diária acima de 200%, de acordo com documentos divulgados no site da agência.
O regulador alertou que vários dos produtos propostos podem exceder limites aceitáveis de risco em relação a seus ativos subjacentes.
ETFs alavancados utilizam derivativos para amplificar o desempenho diário de índices atrelados a ações, commodities ou ativos digitais como o Bitcoin, muitas vezes atraindo traders de curto prazo em busca de retornos elevados.
A SEC afirmou que algumas solicitações utilizavam índices de referência que não refletiam com precisão a volatilidade do mercado, criando um descompasso que poderia expor investidores a perdas inesperadas.
O interesse em produtos alavancados disparou durante o período da pandemia, quando os volumes de negociação aumentaram e investidores de varejo passaram a buscar estratégias mais agressivas.
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Os ativos sob gestão em ETFs alavancados subiram para cerca de US$ 162 bilhões, segundo dados recentes da Bloomberg.
Apesar desse crescimento, reguladores há muito alertam que os ajustes diários e as condições voláteis podem distorcer o desempenho dos fundos ao longo do tempo.
A SEC enfatizou que essas características estruturais de design, combinadas com alavancagem elevada, aumentam o risco de investidores de varejo compreenderem mal como os retornos se acumulam.
Cada carta ofereceu aos emissores duas opções: retirar formalmente seus pedidos ou apresentar propostas revisadas que estejam em conformidade com os parâmetros de risco da SEC.
A agência não esclareceu se pedidos revisados seriam reconsiderados ou submetidos a escrutínio adicional.
Por que isso importa
A intervenção sinaliza uma postura regulatória mais rígida em relação a produtos de negociação alavancados de alto risco, justamente quando ETFs mais sofisticados – incluindo veículos de cripto futurados – ganham tração no mercado tradicional.
A decisão também sugere que a SEC está traçando uma linha mais firme entre aprovar produtos complexos e permitir estruturas excessivamente alavancadas que podem amplificar o risco sistêmico.
A publicação simultânea de nove cartas – algo incomum para a agência – indica urgência em comunicar preocupações a todo o setor.
Essa ação coordenada sugere que a SEC está tentando esfriar o ímpeto em um segmento de mercado que cresceu mais rápido do que os próprios arcabouços de supervisão foram concebidos para acomodar.
Os emissores de ETFs não responderam imediatamente aos pedidos de comentário.
Um porta‑voz da SEC reiterou que a agência não discute processos de registro em andamento.
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