A SEC aprovou uma mudança de regra que permite à Nasdaq lançar um programa piloto para negociar versões tokenizadas de grandes ações e alguns ETFs de índice, movimento que leva a liquidação baseada em blockchain para o núcleo da infraestrutura do mercado acionário dos EUA, mesmo enquanto o mercado cripto mais amplo caiu 4,5% durante a noite e o Bitcoin (BTC) recuou 5,2% rumo aos US$ 70.000.
Programa piloto de negociação tokenizada
A aprovação, protocolada como SR-NASDAQ-2025-072, permite que a Nasdaq crie representações digitais de ações tradicionais que mantêm os mesmos direitos, códigos de negociação (tickers) e valores que seus equivalentes convencionais. O processo é roteado pela Depository Trust & Clearing Corporation (DTC), o que significa que todas as negociações tokenizadas permanecem dentro dos sistemas centralizados de compensação existentes.
Para os traders, a mudança é em grande parte invisível. Quando uma ordem é marcada para liquidação tokenizada, a Nasdaq a encaminha para a DTC; se a carteira do comprador e os requisitos tecnológicos forem atendidos, a negociação é liquidada on-chain.
Se surgir qualquer problema, o sistema volta ao modelo tradicional de liquidação — uma salvaguarda híbrida que mantém a câmara de compensação no controle. O vice-presidente executivo da Nasdaq, Tal Cohen, disse que os emissores “devem sempre permanecer no centro” do ecossistema, posição que indica que a governança corporativa não será substituída por protocolos descentralizados.
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Por que isso importa
O programa piloto aborda uma das ineficiências mais persistentes das finanças tradicionais: o atraso de um a dois dias entre a execução da negociação e a liquidação efetiva, uma defasagem que imobiliza bilhões de dólares diariamente. A tokenização pode, no futuro, possibilitar liquidação quase instantânea e negociação 24 horas por dia, embora o programa atual permaneça limitado ao horário padrão de mercado e aos cronogramas da câmara de compensação.
A aprovação também reflete uma estratégia regulatória.
Com o Congresso enfrentando prazos em legislações como o CLARITY Act, a SEC parece determinada a demonstrar que pode modernizar a estrutura de mercado dentro de sua autoridade existente — potencialmente para reter jurisdição sobre ativos tokenizados antes que os legisladores intervenham.
Puristas de cripto observaram que a estrutura de circuito fechado da DTC mina a principal promessa das blockchains públicas: abertura e acesso sem permissão. Sob este piloto, autocustódia de ações tokenizadas por meio de carteiras como a MetaMask não é uma opção.
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