Standard Chartered levantou preocupações sobre os riscos potenciais das holdings corporativas de Bitcoin, alertando que esses ativos podem se transformar de uma força de impulso otimista para uma fonte de pressão negativa se o preço do Bitcoin sofrer uma queda significativa.
Os comentários do banco surgem à medida que um número crescente de empresas de capital aberto aumenta sua exposição ao Bitcoin, levantando questões sobre a sustentabilidade a longo prazo de tais estratégias, especialmente em meio à volatilidade no mercado cripto.
Conforme relatos recentes, 61 empresas de capital aberto detêm coletivamente aproximadamente 673.897 BTC, o que representa cerca de 3,2% do fornecimento total eventual de Bitcoin. Este movimento das corporações para incluir Bitcoin em seus balanços impulsionou a demanda pelo ativo e contribuiu para o aumento de seu preço nos últimos anos. Geoff Kendrick, chefe de Pesquisa de Ativos Digitais no Standard Chartered, destacou que, enquanto essas tesourarias corporativas têm sustentado o movimento de alta do preço do Bitcoin, elas também introduzem riscos significativos se as condições de mercado mudarem.
“Tesourarias de Bitcoin estão adicionando pressão de compra ao Bitcoin por enquanto, mas vemos um risco de que isso possa se reverter ao longo do tempo”, disse Kendrick em um comentário recente para a BeInCrypto. A preocupação principal decorre do fato de que muitas empresas adquiriram suas holdings de Bitcoin a preços elevados, deixando-as vulneráveis a perdas significativas se o preço do Bitcoin cair consideravelmente.
Kendrick também salientou que muitas empresas compraram Bitcoin a preços acima de $90.000, o que aumenta o risco de liquidações forçadas caso o mercado venha a passar por uma queda. Esse tipo de vulnerabilidade foi evidente em 2022, quando a Core Scientific, uma grande empresa pública de mineração de Bitcoin, enfrentou colapso financeiro após o preço do Bitcoin cair abaixo de seu ponto de equilíbrio, desencadeando liquidações em massa. Kendrick sugere que o limiar de queda de preço de 22%, abaixo do qual muitas tesourarias corporativas poderiam ser forçadas a liquidar suas holdings, é um nível crítico a ser monitorado.
O Risco de Liquidações Forçadas e Impacto no Mercado
A pesquisa do Standard Chartered destaca a crescente probabilidade de volatilidade do mercado afetar os detentores corporativos de Bitcoin. O limiar de queda de 22% refere-se ao preço no qual o valor das holdings de Bitcoin cairia abaixo do preço médio de compra, potencialmente desencadeando liquidação para evitar mais danos financeiros. No caso da Core Scientific, esse limiar foi ultrapassado, levando a uma venda repentina em cascata que agravou a queda do preço do Bitcoin.
De acordo com Kendrick, esse cenário pode se tornar mais disseminado à medida que mais empresas com preços médios de compra mais altos entram no mercado. Enquanto os primeiros adotantes, como a MicroStrategy, estabeleceram uma posição forte com preços de compra mais baixos e um compromisso de longo prazo de manter o Bitcoin, os novos entrantes, frequentemente referidos como "imitadores da MSTR", estão agora mais expostos às flutuações de mercado. Essas empresas aumentaram recentemente suas compras de Bitcoin, mas muitas o fizeram a preços muito mais altos do que aqueles que compraram anteriormente, tornando-as mais vulneráveis a quedas de preço.
MicroStrategy: O Jogador Dominante e os Desafios para os Imitadores
A MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, permanece como a maior detentora corporativa de Bitcoin, com a empresa controlando cerca de 86% de todo o Bitcoin detido por corporações. O preço médio de compra da MicroStrategy para o Bitcoin é estimado em cerca de $70.000 por moeda, o que fornece à empresa uma sólida margem de segurança contra a volatilidade atual do mercado. No entanto, apesar de sua posição dominante, a estratégia da MicroStrategy de manter o Bitcoin como um ativo de tesouraria corporativa não está isenta de riscos.
Para esses novos entrantes que seguiram o exemplo da MicroStrategy, mas compraram a preços mais altos, a situação é muito mais precária. Muitas dessas empresas duplicaram suas holdings nos últimos dois meses, elevando suas holdings coletivas de Bitcoin para pouco menos de 100.000 BTC. No entanto, como destacou Kendrick, os riscos para essas empresas são significativamente maiores porque adquiriram Bitcoin a preços muito mais altos, o que significa que qualquer queda significativa no mercado poderia levar a liquidações forçadas a um nível de preço muito inferior.
Kendrick explicou que 58 das 61 empresas com holdings de Bitcoin no estudo do Standard Chartered têm um múltiplo de Valor Líquido de Ativos (NAV) acima de 1, o que significa que suas holdings atualmente valem mais do que os preços que pagaram por elas. No entanto, esse valor pode facilmente se deteriorar à medida que o preço do Bitcoin flutua. À medida que os obstáculos regulatórios em torno do investimento em criptomoedas continuam a evoluir, espera-se que as ineficiências de mercado, como barreiras altas de entrada para investidores corporativos e processos cautelosos de comitês de investimento, diminuirão gradativamente, possivelmente levando a uma redução na demanda corporativa por Bitcoin.
Se as tesourarias corporativas começarem a desfazer suas posições, isso pode criar pressão descendente no mercado. Kendrick destacou que essas holdings, que têm sido uma fonte de pressão compradora nos últimos anos, podem se transformar de uma força de apoio para uma fonte de volatilidade descendente. À medida que mais empresas enfrentam quedas de preços, os efeitos em cascata podem resultar em instabilidade mais ampla no mercado.
Comportamento Corporativo e a Influência nas Dinâmicas de Mercado do Bitcoin
A crescente influência do comportamento corporativo nas dinâmicas de mercado do Bitcoin não pode ser subestimada. Nos últimos anos, as tesourarias corporativas emergiram como uma força significativa no mercado cripto. Grandes instituições, movidas tanto por diversificação estratégica quanto por uma crença no valor de longo prazo do Bitcoin, alocaram porções crescentes de seus balanços ao Bitcoin, aumentando sua legitimidade aos olhos dos investidores institucionais.
No entanto, esse influxo de pressão compradora corporativa pode rapidamente se reverter caso o mercado se torne baixista. As tesourarias corporativas não são mais apenas detentores passivos de Bitcoin - elas têm o potencial de influenciar ativamente a trajetória de preços do mercado. Como resultado, o futuro do Bitcoin está cada vez mais atrelado às decisões tomadas nas salas de reuniões corporativas, à medida que essas empresas devem equilibrar os riscos e recompensas de manter um ativo volátil em suas tesourarias.
Max Keiser, pioneiro do Bitcoin e defensor fervoroso da adoção do Bitcoin, expressou preocupações semelhantes às de Kendrick, particularmente em relação aos riscos para empresas sem uma estratégia clara de Bitcoin. Ele alertou que empresas que tentam imitar a estratégia da MicroStrategy sem a mesma expertise e visão de mercado podem se ver lutando com a volatilidade inerente à manutenção do Bitcoin. Keiser alertou que esses imitadores podem não aproveitar a volatilidade do Bitcoin de forma eficaz, levando a resultados subótimos para investidores e empresas.
Riscos e Oportunidades
O crescente interesse por holdings corporativas de Bitcoin apresenta tanto riscos quanto oportunidades. Por um lado, a inclusão do Bitcoin em tesourarias corporativas legitimou o ativo, aumentando sua visibilidade e incentivando uma adoção mais ampla no setor financeiro. Por outro lado, a potencialidade de liquidações em larga escala em caso de queda de preço introduz riscos substanciais, especialmente para aqueles que entraram no mercado a preços mais elevados.
Olhando para o futuro, os desenvolvimentos regulatórios desempenharão um papel crucial na definição do futuro das tesourarias corporativas de Bitcoin. À medida que governos ao redor do mundo, incluindo no Reino Unido e nos EUA, começam a implementar diretrizes mais claras para a adoção de criptomoedas, as empresas que possuem Bitcoin terão que navegar por um cenário regulatório em mudança. O desenvolvimento de regulamentações mais claras pode mitigar alguns dos riscos, oferecendo mais segurança para investidores corporativos.
Em última análise, o futuro das holdings corporativas de Bitcoin dependerá do equilíbrio entre gestão de riscos, clareza regulatória e condições de mercado. Empresas que conseguem manter uma perspectiva de longo prazo e gerir suas holdings de Bitcoin com cautela podem continuar a se beneficiar do potencial de valorização da volatilidade do Bitcoin. No entanto, aquelas que não gerenciarem riscos de forma eficaz poderão enfrentar desafios financeiros significativos diante de correções futuras de mercado.
Considerações Finais
Em conclusão, a tendência crescente de holdings corporativas de Bitcoin representa tanto uma oportunidade quanto um risco para o mercado mais amplo de criptomoedas.
Enquanto as tesourarias corporativas ajudaram a sustentar o preço e a liquidez do Bitcoin nos últimos anos, a crescente exposição à volatilidade do mercado pode criar riscos significativos de desvalorização, especialmente para aqueles que compraram a preços mais elevados.
À medida que o mercado amadurece e os frameworks regulatórios evoluem, as estratégias corporativas em relação ao Bitcoin desempenharão um papel-chave na determinação do futuro do ativo.