O investidor macro Raoul Pal disse na terça-feira que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e o Ripple (XRP) provavelmente já formaram seu “piso final”, argumentando que um forte aperto de liquidez no início deste trimestre eliminou o excesso de alavancagem do mercado cripto e preparou o terreno para uma recuperação impulsionada por uma renovação da liquidez global.
O que aconteceu
Falando em um podcast, Pal disse que a fase de queda mais severa do mercado ocorreu em outubro, quando a liquidez foi temporariamente retirada do sistema financeiro.
Segundo sua avaliação, esse episódio desencadeou liquidações forçadas em todos os mercados cripto, expondo fragilidades estruturais ligadas à alavancagem e provocando uma cascata de vendas.
Embora os preços tenham posteriormente se recuperado e voltado brevemente a testar níveis mais baixos, Pal disse que vários ativos importantes ou se mantiveram acima desses pisos ou se recuperaram rapidamente, um padrão que ele vê como consistente com um processo de formação de fundo de mercado.
Pal apontou recentes altas acentuadas em um único dia em partes do mercado cripto como sinal de que a fase de venda pode estar esgotada.
Em sua visão, Bitcoin, Ethereum e XRP agora estão se consolidando em torno dos níveis estabelecidos após a queda de outubro, sugerindo que o ímpeto de baixa enfraqueceu de forma significativa.
Por que isso importa
O núcleo da tese de Pal se baseia nas condições de liquidez.
Ele argumentou que o recente estresse de mercado refletiu uma escassez de liquidez no sistema bancário, e não uma deterioração dos fundamentos do cripto.
De acordo com Pal, as restrições nos mercados de captação de recursos dos bancos forçaram as autoridades a interromper o aperto quantitativo, e ele espera medidas adicionais de liquidez à medida que as pressões de financiamento de fim de ano se intensificam.
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Pal destacou mudanças recentes regulatórias e de balanço afetando os Treasuries dos EUA, particularmente ajustes nos requisitos de alavancagem dos bancos, que, segundo ele, podem incentivar as instituições a absorver mais dívida pública.
Essa dinâmica, ele argumentou, efetivamente deslocaria uma parcela maior da gestão da dívida do banco central para o governo, ampliando a criação de crédito por meio do sistema bancário.
Com o tempo, disse Pal, esse processo pode se traduzir em trilhões de dólares de liquidez adicional fluindo para a economia em geral.
Ele também citou expectativas de cortes de juros, medidas fiscais que podem aumentar a renda disponível e novos depósitos no sistema bancário como forças sobrepostas que podem dar suporte a ativos de risco.
Em paralelo, Pal apontou para a legislação de ativos digitais pendente como um possível catalisador, dizendo que regras mais claras podem ampliar o uso de cripto em todos os mercados financeiros.
Ele afirmou que a combinação de uma liquidação movida por liquidez já concluída e uma onda iminente de apoio monetário e fiscal sugere que o mercado já viu seus piores níveis neste ciclo.
Embora tenha advertido que a volatilidade provavelmente vai persistir, Pal manteve que o quadro mais amplo favorece preços mais altos à medida que as condições de liquidez se afrouxam e a adoção de cripto se amplia.
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