Рыночная капитализация биткоина превышает $1.357 трлн, поскольку его стоимость превышает $68,500 в конце октября 2024 года, сохраняя значительное отставание в $1 трлн от Эфириума. Хотя доля Эфириума на криптовалютном рынке снизилась до примерно 13.9%, доминирование биткоина взлетело до более чем 58%, прочно закрепив его в качестве лидера на сцене криптовалют.
Этот растущий разрыв на рынке ставит под сомнение популярную ранее теорию о "Flippening", которая предсказывала, что Эфириум превзойдет биткоин по рыночной капитализации. Но в 2024 году разрыв кажется таким же сильным, как и всегда, с учетом того, что статус биткоина как "цифрового золота" в основном стимулирует сильный институциональный и розничный спрос.
С рыночной капитализацией почти $314 миллиардов и торговой стоимостью около $2,525, Эфириум теперь сталкивается с особыми трудностями после Ethereum 2.0. Стремясь к лучшей масштабируемости, переход на Proof-of-Stake (PoS) изменил архитектуру сети Эфириума, но из-за концентрации узлов валидаторов возникает вопрос о централизации рисков. Эти риски, вместе с небольшим институциональным интересом к ETF на Эфириум, снижают вероятность того, что Эфириум в ближайшее время превзойдет биткоин.
Что такое Flippening: сможет ли Ethereum свергнуть Bitcoin как драгоценность криптовалютного мира?
Изначально предложенная во время всплеска Эфириума в 2017 году, идея Flippening вызвала множество обсуждений относительно времени, когда Ethereum будет иметь большую рыночную капитализацию, чем Bitcoin. Поддерживая почти вдвое больший объем транзакций, чем у Bitcoin, переход Эфириума на PoS в 2022 году привел к сиянию блокчейна в области смарт-контрактов, DeFi и NFT.
Тем не менее, открытая модель предложения и зависимость Эфириума от сетевого спроса для дефляционного давления вызывают волатильность цен, что снижает его стабильность по сравнению с биткоином. Сейчас, с объемом притоков в ETF на биткоин в $18.75 миллиардов, они затмевают довольно стабильные притоки в ETF на Эфириум. Для одобрения Bitcoin ETF органами регулирования потребовалось меньше времени, чем для развивающихся ETF Эфириума, предлагая зрелость и стабильность, которые еще не достигнуты.
Для Flippening требуются простые, но значительные метрики. Эфириум должен более чем удвоить свою текущую рыночную капитализацию, чтобы превзойти биткоин. Это подразумевает либо значительное увеличение цены ETH, пока биткоин остается неизменным, либо совокупность увеличения стоимости ETH и падения BTC. В настоящее время рыночная капитализация Эфириума составляет от 45 до 50 процентов от биткоина, соотношение, которое значительно изменилось с течением времени.
Этот переход может быть в значительной степени обусловлен техническими преимуществами Эфириума. Переход на Proof-of-Stake через "The Merge" позволил сети значительно сократить потребление энергии, что решает одну из основных претензий, направленных против криптовалют Proof-of-Work, таких как биткоин.
Эта экологическая осведомленность может привлечь институциональных инвесторов, обязанных поддерживать соблюдение ESG в своих портфелях.
Еще одним ярким доводом в пользу Flippening является растущая экосистема DeFi, развиваемая на базе Ethereum. Ethereum стал предпочтительной платформой для децентрализованных финансов с почти $40 млрд, заблокированными в системах DeFi. Помимо спекулятивных инвестиций, этот спрос, основанный на полезности ETH, — для транзакций, а также в качестве залога — формирует базовое ценностное предложение.
Одним из основных ограничений Эфириума — стоимость транзакций и скорость — может быть решено за счет улучшения масштабируемости с помощью решений второго уровня и окончательной реализации шардирования.
Эти технические разработки позволят Эфириуму обрабатывать тысячи транзакций в секунду при низкой стоимости, привлекая разработчиков и пользователей в сеть.
Flippening может быть напрямую вызван институциональным принятием. Хотя сейчас биткоин доминирует в институциональных инвестициях в криптовалюты, способность Эфириума генерировать доходность через стекинг и центральный статус в экосистеме Web3 делает его все более привлекательным для корпоративных казначейств и инвестиционных фондов. Дополнительную поддержку этому тренду оказывают увеличивающееся количество ETF на ETH и институциональные программы стекинга.
На пути к господству Ethereum, однако, еще стоят серьезные препятствия. Нельзя упускать из виду преимущество первопроходца и узнаваемость бренда биткоина. Его простота и акцент на хранении ценности предлагают традиционным инвесторам ясность. Вдобавок биткоин с его ограниченным предложением в 21 миллион монет создает повествование о дефиците, которое Эфириум не может превзойти.
Конкурентная среда еще больше усложняет вознесение Ethereum. Solana, Cardano и другие альтернативные блокчейны 1-го уровня продолжают развиваться и захватывать долю рынка в мире платформ для смарт-контрактов. Эфириум должен сохранить свое технологическое превосходство и сетевые эффекты, чтобы предотвратить фрагментацию базы разработчиков и пользователей.
Семь причин, почему биткоин превосходит Эфириум
1. Более сильный институциональный интерес
Господство биткоина в институциональном принятии продолжает устанавливать новые ориентиры в секторе криптовалют. Поразительный успех Bitcoin ETF, накопивших $48 млрд чистых активов в первые месяцы, демонстрирует беспрецедентное институциональное доверие.
Этот успех стоит в резком контрасте с эфириумом ETF, которые борются за поддержание постоянных потоков и в некоторых случаях сталкиваются с значительными оттоками.
Различие в институциональном интересе заключается не только в цифрах. Крупные финансовые учреждения последовательно называют более длинный трек-рекорд биткоина и более простое ценностное предложение в качестве ключевых факторов в их инвестиционных решениях.
Гиганты традиционных финансов, такие как BlackRock и Fidelity, приоритизировали предложения биткоина, укрепляя его позицию как главного этапа для институциональных инвесторов в криптовалюты.
2. Повествование о цифровом золоте
Повествование о "цифровом золоте", окружающее биткоин, доказало свою удивительную устойчивость и продолжает укрепляться со временем. Его фиксированный потолок предложения в 21 миллион монет создает модель дефицита, которая вгрызается в коллективное сознание традиционных инвесторов, знакомых с рынками драгоценных металлов.
Эта математическая уверенность в графике поставок биткоина предоставляет убедительную страховку от инфляции и неопределенности монетарной политики. Более сложные токеномика эфириума, хотя и инновационные, не сочетаются с этой простой моделью дефицита. Переход сети на Proof-of-Stake и его динамичную модель предложения, хотя потенциально выгодны для эффективности сети, затрудняют для традиционных инвесторов оценку ETH как чистого актива для сохранения ценности.
3. Децентрализация и безопасность
Приверженность биткоина Proof-of-Work, несмотря на его энергоёмкость, оказалась решающим отличием с точки зрения безопасности сети и децентрализации. Значительная вычислительная мощь, необходимая для поддержания сети биткоина, создает надежную модель безопасности, которая остается не скомпрометированной с момента её создания.
Переход эфириума на Proof-of-Stake вызывает законные опасения по поводу рисков централизации. Требование в 32 ETH для запуска узлов валидатора (примерно $100,000 по текущим ценам) создает серьезный барьер для входа. Данные показывают, что небольшое количество сущностей контролирует значительную долю размещенного ETH, что может поставить под угрозу принципы децентрализации сети.
4. Предсказуемый потолок предложения
Фиксированный потолок предложения биткоина представляет собой одно из его самых мощных ценностных предложений. Предсказуемость графика эмиссии биткоина, с регулярными событиями халвинга, уменьшающими новое предложение, создает четкую структуру для долгосрочного роста ценности. Эта математическая уверенность резко контрастирует с традиционными монетарными системами и даже другими криптовалютами.
Внедрение эфириумом EIP-1559 представило механизм сжигания, который может сделать ETH дефляционным при определенных условиях. Однако эта динамичная модель предложения, хотя и сложная, вносит сложность и неопределенность, которые многим инвесторам сложно учесть в своих моделях оценки. В периоды низкой сетевой активности эфириум все еще может испытывать чистую инфляцию, создавая неопределенность в долгосрочной динамике предложения.
5. Повышенная активность китов
Постоянное наличие китов-инвесторов на рынках биткоина сигнализирует о неослабном уверенности со стороны опытных участников рынка. Падение активности китов эфириума на 70% с 2021 года вызывает вопросы о долгосрочной уверенности крупных инвесторов в ETH. Способность биткоина поддерживать и привлекать инвесторов с высоким уровнем капитала и учреждения способствовала его стабильности на рынке и глубине ликвидности.
Данные о транзакциях в сети показывают, что адреса китов биткоина накапливали средства во время спадов рынка, предполагая "сильные руки" и долгосрочные горизонты инвестиций. Это поведение контрастирует с более волатильными моделями движения в адресах китов эфириума, которые часто показывают более высокие темпы оборота.
6. Высокая ликвидность и доступность
Превосходные показатели ликвидности биткоина распространяются как на традиционные, так и на децентрализованные финансовые платформы. Его интеграция с традиционными финансовыми продуктами и услугами создала множество путей для масштабного участия на рынке. Глубина рынков биткоина позволяет открывать или закрывать значительные позиции с минимальными изменениями цен, что является ключевым моментом для институциональных инвесторов.
Хотя экосистема DeFi эфириума более обширна, его ликвидность часто фрагментируется между несколькими протоколами и приложениями. Эта фрагментация может привести к более высоким торговым расходам и сложностям исполнения больших сделок, особенно в периоды рыночного стресса.
7. Благоприятная нормативная среда
Нормативная ландшафт последовательно благоприятствовал биткоину по сравнению с эфиром и другими криптовалютами. Одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) спотовых ETF на биткоин, при этом задерживая аналогичные продукты эфириума, подчеркивает предпочтение нормативных органов для проще ценностного предложения биткоина.
Эта нормативная ясность сделала биткоин более привлекательным для инвесторов, склонных к риску, и финансовых консультантов.
Классификация биткоина как товара различными нормативными органами Below is the translated content following the specified instructions:
Content: органы предоставляют более четкие рамки соблюдения для институционального внедрения.
Сложная функциональность и роль Ethereum в умных контрактах и DeFi привели к усилению нормативного надзора и неопределенности, особенно в отношении потенциальной классификации как ценной бумаги.
Заключительные мысли
Укрепленный благодаря своему фиксированному лимиту предложения и значительному институциональному интересу, постоянный рост Биткойна как средства сбережения удерживает его в отдельном классе. Ethereum должен был бы достичь цены, близкой к $9,000, чтобы превзойти Биткойн, что было бы необоснованным ростом при отсутствии значительных изменений рыночных условий.
Хотя технологический потенциал и экосистема Ethereum продолжают замечательно развиваться, основные преимущества Биткойна в институциональном внедрении, ясности нарратива, безопасности и регуляторном статусе удерживают его самой часто используемой криптовалютой, даже если их технические особенности продолжают изменяться.
Указанные выше элементы предполагают, что, даже по мере того, как более широкий рынок криптовалют развивается и созревает, эта лидерская роль, вероятно, сохранится.
Эти преимущества подчеркивают уникальные ценностные предложения обоих активов, не уменьшая достижения или потенциал Ethereum. Успех Биткойна в доказательстве себя в качестве цифрового средства сбережения создал ров в плане доминирования на рынке и институционального принятия, который даже великие возможности Ethereum пока не преодолели.
Переворот кажется маловероятным в 2024 или 2025 году. И, если быть честным, не слишком далеко от этого момента.