Bitcoin's рыночная капитализация превышает $1,357 трлн, так как его стоимость превысила $68,500 в конце октября 2024 года, сохраняя заметное $1 трлн преимущество над Ethereum. Хотя процентное соотношение Ethereum на криптовалютном рынке снизилось примерно до 13,9%, доминирование Биткойна возросло до более 58%, прочно укрепляя его как лидера в криптовалютной индустрии.
Этот растущий рыночный разрыв бросает вызов когда-то популярной теории "Флиппенинга", которая предполагала, что Ethereum превзойдет Биткойн по рыночной капитализации. В 2024 году разница кажется такой же сильной, как и раньше, и статус Биткойна как "цифрового золота" в основном управляет сильным институциональным и розничным спросом.
С рыночной капитализацией почти в $314 млрд и торговой стоимостью около $2,525, Ethereum теперь представляет определенные трудности после Ethereum 2.0. Нацеленная на лучшую масштабируемость, переход на Proof-of-Stake (PoS) изменил архитектуру сети Ethereum, но из-за концентрации узлов-валидаторов вызывает вопросы о рисках централизации. Эти опасения, вместе с небольшим институциональным интересом к Эфириум ETF, уменьшают вероятность того, что Эфириум превзойдет Биткойн в ближайшее время.
Что такое Флиппенинг: Может ли Эфириум свергнуть Биткойн как главную ценность криптовалюты?
Первоначально предложенная во время подъема Ethereum в 2017 году, идея Флиппенинга генерала много предположений о времени, когда Ethereum будет более капитализированным, чем Биткойн. Поддерживая почти вдвое больший ежедневный объем транзакций по сравнению с Биткойном, переход Ethereum на PoS в 2022 году позволил блочную цепь блеснуть в области смарт-контрактов, DeFi и NFT.
Тем не менее, модель открытого предложения Ethereum и зависимость от спроса сети для дефляционного давления приводят к волатильности цен, что снижает его стабильность по сравнению с Bitcoin. Сейчас, находясь на отметке $18.75 млрд, притоки в Биткойн ETFs намного превосходят относительно плоские притоки в Эфириум ETFs. Регулирующие органы одобряют Биткойн ETFs быстрее, чем развивающиеся ETFs Ethereum, предоставляя зрелость и стабильность, которые еще не достигнуты.
Флиппенинг требует простых, но значительных метрик. Ethereum должен более чем удвоить свою нынешнюю рыночную капитализацию, если он хочет опередить Bitcoin. Это подразумевает либо значительное увеличение цены ETH при постоянном значении Bitcoin, либо смесь увеличения ETH и падения BTC. В данный момент рыночная капитализация Ethereum находится в пределах 45 и 50 процентов от Bitcoin, что сильно изменялось с течением времени.
Это изменение может быть в значительной степени обусловлено техническими преимуществами Ethereum. Перейдя на Proof-of-Stake с помощью "Слияния", сеть значительно сократила потребление энергии, решая одну из ключевых претензий, предъявляемых криптовалютам, основанным на Proof-of-Work, таким как Bitcoin.
Такая экологическая осведомленность может привлечь институциональных инвесторов, которые испытывают давление в своих портфелях, чтобы соблюдать правила ESG.
Еще одним сильным аргументом в пользу Флиппенинга является растущая экосистема DeFi, развиваемая на Ethereum. Ethereum стал предпочтительной платформой для распределенного финансирования, с почти $40 млрд, заблокированными в DeFi системах. Помимо спекулятивных инвестиций, этот утилитарный спрос на ETH — для транзакций, а также в качестве залога — формирует основное значение предложения.
Одно из основных ограничений Ethereum — это транзакционные издержки и скорость — может быть решено путем совершенствования масштабируемости через решения второго уровня и финальную реализацию шардинга.
Эти технические разработки позволят Ethereum обрабатывать тысячи транзакций в секунду с низкой стоимостью, привлекая разработчиков и пользователей к сети.
Флиппенинг может быть вызван прямо институциональным принятием. Хотя Bitcoin в настоящее время господствует в институциональных инвестициях в криптовалюты, потенциальная генерирующая доходность Ethereum через стекинг и его центральная важность в экосистеме Web3 делают его все более привлекательным для корпоративных казначейств и инвестиционных фондов. Постепенно возрастающее число ETF на ETH и программы институционального стекинга поддерживают эту тенденцию.
На пути Ethereum к доминированию, тем не менее, остаются серьезные препятствия. Нельзя упускать из виду преимущество раннего игрока и узнаваемость бренда Bitcoin. Его простота и единая направленность на сохранение ценности дают традиционным инвесторам ясность. Кроме того, Bitcoin формирует нарратив дефицита, который Ethereum не может сопоставить, фиксированным пределом предложения в 21 миллион монет.
Конкурентная сцена еще больше усложняет подъем Ethereum. Solana, Cardano и другие альтернативные блокчейны уровня 1 продолжают развиваться и захватывать рыночную долю в области платформ смарт-контрактов. Ethereum должен сохранять свой технологический перед и сетевые эффекты, чтобы предотвратить фрагментацию своей базы разработчиков и пользователей.
Семь причин, почему Bitcoin превосходит Ethereum
1. Более сильный институциональный интерес
Доминирование Bitcoin в институциональном принятии продолжает задавать новые стандарты в секторе криптовалют. Успех Bitcoin ETFs, накопивших $48 млрд в чистых активах в первые месяцы, демонстрирует беспрецедентное институциональное доверие.
Это достижение резко контрастирует с Ethrafum ETFs, которые борются с поддержанием стабильных притоков и в некоторых случаях испытывают значительные оттоки.
Различия в институциональном интересе связаны не только с цифрами. Крупные финансовые учреждения постоянно называют более продолжительную историю и простоту ценностного предложения Bitcoin основными факторами в инвестиционных решениях.
Традиционные финансовые гиганты, такие как BlackRock и Fidelity, приоритезировали предложения по Bitcoin, укрепляя его положение как криптовалюты-ворот для институциональных инвесторов.
2. Нарратив "Цифровое золото"
Нарратив "цифрового золота", окружающий Bitcoin, показал удивительную устойчивость и продолжает укрепляться с течением времени. Его фиксированный предел предложения в 21 миллион монет создаёт модель дефицита, которая глубоко резонирует с традиционными инвесторами, знакомыми с рынками драгоценных металлов.
Эта математическая точность в расписании предложения Bitcoin представляет собой убедительный хедж против инфляции и неопределенностей монетарной политики.
Более сложные токономики Ethereum, хотя и инновационные, не обладают этой простой историей дефицита. Переход сети на Proof-of-Stake и динамическая модель предложения, хотя и потенциально выгодные для эффективности сети, усложняют оценку ETH как чисто актива хранения стоимости традиционными инвесторами.
3. Децентрализация и безопасность
Приверженность Bitcoin к Proof-of-Work, несмотря на его энергоёмкость, оказалась ключевым отличием с точки зрения безопасности и децентрализации сети. Значительные вычислительные мощности, необходимые для поддержания сети Bitcoin, создают надёжную модель безопасности, которая остаётся нескомпрометированной с момента её создания.
Переход Ethereum к Proof-of-Stake породил законные опасения по поводу рисков централизации.
Требование в 32 ETH для запуска узла валидатора (примерно $100,000 при текущих ценах) создаёт значительный барьер для входа. Данные показывают, что небольшое количество субъектов контролируют значительную часть застейканных ETH, что может нарушить принципы децентрализации сети.
4. Предсказуемый предел предложения
Фиксированный предел предложения Bitcoin представляет одну из его самых мощных ценностных предложений. Предсказуемость расписания эмиссии Bitcoin, с регулярными событиями халвинга, сокращающими новое предложение, создаёт чёткую основу для долгосрочной оценки ценности. Эта математическая точность резко контрастирует с традиционными денежными системами и даже с другими криптовалютами.
Реализация EIP-1559 в Ethereum ввела механизм сжигания, который может сделать ETH дефляционным при определённых условиях. Однако, эта динамическая модель предложения, хотя и сложная, вводит сложность и неопределенность, которые многие инвесторы считают трудными для учета в своих оценочных моделях. В периоды низкой активности сети, Ethereum всё ещё может испытывать чистую инфляцию, создавая неопределенность относительно долгосрочной динамики предложения.
5. Усиленная активность китов
Постоянное присутствие кит- инвесторов на рынках Bitcoin свидетельствует о стойкой уверенности со стороны опытных участников рынка. Падение активности китов в Ethereum на 70% с 2021 года вызывает вопросы о долгосрочной уверенности крупных инвесторов в ETH. Способность Bitcoin сохранять и привлекать инвесторов с высоким чистым капиталом и учреждения способствовала его рыночной стабильности и глубине ликвидности.
Данные по блокчейну показывают, что адресаты китов Bitcoin накапливают монеты во время рыночных спадов, что предполагает сильные позиции и долгосрочные инвестиционные горизонты. Такое поведение контрастирует с более волатильными паттернами движения адресов китов Ethereum, которые часто демонстрируют более высокий уровень оборота.
6. Высокая ликвидность и доступность
Превосходные ликвидностные метрики Bitcoin распространяются как на традиционные, так и на децентрализованные финансовые платформы. Его интеграция в традиционные финансовые продукты и услуги создала несколько каналов для крупномасштабного участия на рынке. Глубина рынков Bitcoin позволяет занимать или покидать позиции значительного объема с минимальной потерей, что является ключевым фактором для институциональных инвесторов.
Хотя экосистема DeFi Ethereum более обширна, её ликвидность часто фрагментирована по нескольким протоколам и приложениям. Эта фрагментация может привести к более высоким торговым издержкам и более сложному выполнению крупных сделок, особенно в период рыночного стресса.
7. Благоприятная регуляторная среда
Регуляторный ландшафт последовательно отдавал предпочтение Bitcoin по сравнению с Ethereum и другими криптовалютами. Одобрение SEC на спотовые Bitcoin ETFs, продолжая задерживать аналогичные продукты Ethereum, подчеркивает регуляторное предпочтение более простого ценностного предложения Bitcoin.
Эта регуляторная ясность сделала Bitcoin более привлекательным для институциональных инвесторов, ищущих минимизации рисков, и финансовых советников.
Классификация Bitcoin в качестве товара различными регуляторными органами еще раз подчеркивает его устойчивость на фоне неопределенности регулирования. Контент:
Markdown ссылки остаются без перевода.
более четкие структуры соблюдения для институционального принятия.
Более сложная функциональность Эфириума и его роль в смарт-контрактах и DeFi привели к большему регуляторному контролю и неопределенности, особенно в отношении потенциальной классификации как ценной бумаги.
Заключительные мысли
Укрепленный фиксированной эмиссией и высоким интересом со стороны институциональных инвесторов, стабильный рост Биткойна как средства сбережения сохраняет его в отдельной категории. Эфириуму придется достичь цены около 9,000 долларов, чтобы превзойти Биткойн, что было бы неразумным ростом без значительных изменений рыночных условий.
В то время как технологические возможности и экосистема Эфириума продолжают развиваться удивительно, основные преимущества Биткойна в институциональном принятии, ясности повествования, безопасности и регуляторном статусе сохраняют его в качестве наиболее используемой криптовалюты, даже если их технические характеристики продолжают изменяться.
Указанные выше элементы заставляют предполагать, что, даже когда большой рынок криптовалют будет развиваться и созревать, эта лидерская роль, вероятно, сохранится.
Эти преимущества подчеркивают уникальные ценностные предложения обоих активов, а не уменьшают успехи или потенциал Эфириума. Успех Биткойна в доказывании себя как цифровой средство сбережения создал ров в виде доминирования на рынке и институционального признания, который даже великая способность Эфириума пока не превозошла.
Вероятность Flippening в 2024 или 2025 году кажется маловероятной. И если быть честным, то и в недалеком будущем тоже.