Более 2 миллионов небольших кошельков Solana (SOL), держащих от 1 до 100 SOL, остаются не делегированными. Это оставляет значительную долю розничного капитала экономически неактивной и создает структурное узкое место для долгосрочной безопасности сети, формирования ликвидности и амбиций на рынке капитала, по данным нативной для Solana премиальной стейкинг‑платформы Tramplin.
Исследование платформы показало, что менее 560 000 кошельков с тем же диапазоном балансов активно участвуют в стейкинге, что демонстрирует широкий разрыв в участии в тот момент, когда Solana позиционирует себя как базовый слой для глобальных интернет‑рынков капитала.
Стейкинг в Solana — это не периферийная стратегия получения доходности, а ключевой механизм, который обеспечивает безопасность набора валидаторов и согласует интересы держателей токенов с денежной траекторией сети.
Крупные пулы неучаствующего предложения, таким образом, отражают не только спящую активность пользователей, но и сигнализируют о недоиспользуемом экономическом весе внутри одного из самых высокопропускных блокчейнов индустрии.
Розничный капитал присутствует, но ведет себя оборонительно
Анализ Tramplin показывает, что проблема кроется не в отсутствии пользователей, а в поведенческой инерции.
Розничные инвесторы продолжают хранить SOL ончейн после бум‑и‑баст циклов последних лет, однако многие перешли к оборонительной позиции после крупных рыночных шоков, включая крахи FTX и Terra.
Вместо выхода из экосистемы они, по‑видимому, снизили уровень активного принятия риска и избегают стратегий, требующих постоянного управления.
При текущей доходности стейкинга порядка 5–7% небольшие балансы генерируют лишь незначительные ежемесячные вознаграждения — часто всего несколько долларов, чего, по словам авторов отчета, недостаточно, чтобы оправдать усилия по делегированию и мониторингу валидаторов для многих пользователей.
Также читайте: Insider Trading Allegations Hit Axiom Over Access To Private Wallet Information
Эта динамика имеет более широкие последствия для экономического дизайна сети.
Пассивные удержания не способствуют децентрализации валидаторов, уменьшают долю предложения, выровненную с долгосрочным здоровьем сети, и ограничивают глубину нативной ончейн‑ликвидности.
Активация, а не только адопшн, как следующий этап роста
Полученные результаты указывают, что следующий этап роста Solana может зависеть меньше от привлечения новых пользователей и больше от превращения существующих держателей в долгосрочных участников.
Даже частичная активация этих неделегированных кошельков увеличила бы объем делегированного стейка, укрепила бы слой валидаторов и создала более стабильный капитал, согласованный с долгосрочной траекторией сети, отмечают в Tramplin.
Такой сдвиг также означал бы отход от спекулятивного торгового поведения, доминировавшего в предыдущие циклы, в сторону модели участия в духе сбережений, где стейкинг выступает базовым финансовым примитивом, а не краткосрочной стратегией доходности.
Индикатор здоровья сети, а не проблема UX
Разрыв в участии все чаще рассматривается как проблема эффективности капитала, а не техническое ограничение.
Хотя структура аккаунтов Solana означает, что соответствие между кошельками и стейкинг‑аккаунтами не является жестко «один к одному», в Tramplin отмечают, что масштаб разрыва между держателями и активными делегаторами указывает на устойчивый поведенческий паттерн.
С точки зрения протокола более высокая доля розничного делегирования улучшила бы распределение экономической безопасности и снизила бы зависимость от сконцентрированных крупных стейкеров.
С точки зрения рыночной структуры это превратило бы бездействующие балансы в продуктивный капитал, который наращивается ончейн вместо того чтобы оставаться статичным.
Читайте далее: XRP Buy Orders Just Exploded 212% On Bitrue While Bitcoin ETFs Bleed Out $3.8B