Ethereum достиг значимой вехи в этом месяце, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила торговлю опционами для нескольких спотовых фондов обмена Ethereum, что потенциально может укрепить рыночные позиции криптовалюты, несмотря на недавние падения цен. iShares Ethereum Trust от BlackRock стал первым, кто разместил опционы на Nasdaq ISE, за чем последовали предложения от Grayscale и Bitwise на бирже Cboe BZX.
Что нужно знать:
- Цена на Ethereum упала на 51,3% с начала 2025 года, достигнув минимальной отметки с марта 2023 года
- Соотношение ETH/BTC достигло пятилетнего минимума, что свидетельствует о растущем доминировании Биткойна
- Торговля опционами может увеличить ликвидность и привлечь институциональных инвесторов, хотя меньшая рыночная капитализация Ethereum ($190 млрд против $1.65 трлн у Биткойна) делает его уязвимым к "гамма-свижкам"
Влияние на рынок и институциональное принятие
Одобрение SEC происходит в критический момент для Ethereum, который испытывает трудности в последние месяцы. Его рыночное доминирование упало ниже 17%, и крупные держатели продают значительные объёмы, оказывая давление на цены.
Соотношение ETH/BTC достигло пятилетнего минимума, что подчеркивает растущее доминирование Биткойна в пространстве криптовалют.
"ETH теряет доминирование, оставаясь ниже 17%. Опционы придают институтского веса. Это делает стратегию фондов более программируемой. Больше инструментов означает больше приложений, что в свою очередь привлекает больше капитала," сказал Мартинс Бенкитис, генеральный директор и сооснователь компании Gravity Team.
Это развитие следует за начальным одобрением SEC Ethereum ETF в июле 2024 года, что позволило традиционным инвесторам получить доступ к криптовалюте без прямого владения активом. Добавление торговли опционами расширяет эти преимущества, создавая более сложные инвестиционные возможности. Теперь инвесторы могут хеджировать позиции и использовать более сложные стратегии через знакомые инвестиционные инструменты.
"Это предоставит дополнительные возможности для диверсификации портфеля и создание большего числа продуктов на основе ETH," сказала Вивиан Лин, главный директор по продуктам BingX, в интервью BeInCrypto. "С использованием опционов вне предложений ограниченного числа Bitcoin ETF, инвесторы могут пересмотреть распределение своих фондов. Этот сдвиг может привести к более сложным торговым стратегиям и большему участию в продуктах на основе Ethereum."
Введение опционов призвано повысить ликвидность рынка, когда на него выйдет больше участников. Высокие начальные объемы торговли, вероятно, последуют, подобно тому, что произошло, когда опционы на Bitcoin ETF запустились в конце 2024 года.
Потенциальные риски и динамика рынка
Хотя новый рынок опционов предлагает возможности, он также вводит риски. Трейдер деривативов Гордон Грант объяснил, что рынки опционов обычно улучшают ликвидность на спотовых рынках. Однако относительная небольшая рыночная капитализация Ethereum — $190 миллиардов по сравнению с $1.65 триллионом у Биткойна — делает его особенно уязвимым к ценовой волатильности.
Джошуа Лим, Глобальный со-глава рынков в FalconX, предостерегает о потенциальной нестабильности рынка. "Мы считаем, что продавцы опционов будут доминировать в долгосрочной перспективе, но в короткие всплески мы можем увидеть, как розничные трейдеры станут массово скупать ETHA, вызывая эффекты "гамма-свижка", подобно тому, что мы видели на акциях мемкойнов, таких как GME. ETH будет легче "выдавить", чем BTC, так как его рыночная капитализация составляет лишь $190 миллиардов против $1.65 триллиона у BTC," сказал он BeInCrypto.
Гамма-свижка происходит, когда маркет-мейкеры хеджируют свои позиции путем покупки базового актива, создавая положительную обратную связь, которая может поднять цены. Эта ситуация может быть особенно выраженной для Ethereum из-за его меньшего рыночного размера.
Ожидается также появление арбитражных возможностей, когда трейдеры будут использовать ценовые различия на различных платформах. Грант ожидает увеличения арбитража между Deribit, CME и спотовыми рынками Ethereum.
"Я ожидаю больше арбитражных действий между Deribit, CME и спотовыми опционами на ETH, и хотя односторонние потоки по всем трем рынкам могут временно дестабилизировать, большая ликвидность через разнообразие площадок в конечном итоге должна снизить экстремумы дислокаций и их частоту," сказал Грант.
Эта рыночная динамика, вероятно, будет развиваться по мере созревания рынка опционов Ethereum. Первоначальная волатильность может уступить место более стабильному ценообразованию по мере того, как арбитражная деятельность улучшает структуру рынка и улучшает условия ликвидности.
Ethereum против Биткойна: Закрытие разрыва?
Несмотря на это регуляторное достижение, Ethereum все еще сталкивается со значительной конкуренцией со стороны Биткойна. Когда iShares Bitcoin Trust от BlackRock начала предлагать опционы в конце 2024 года, он испытал сильные объемы торговли как от розничных, так и от институциональных инвесторов. Вопрос остается в том, сможет ли Ethereum использовать это развитие, чтобы закрыть разрыв с его более крупным конкурентом.
Кадан Стадельманн, технический директор платформы Komodo, остается скептичным. "По сравнению с Spot ETF Биткойна, ETF Ethereum не испытал такого же устойчивого спроса. Хотя торговля опционами добавляет институционный капитал, Биткойн остается первопроходцем криптовалюты и обладает значительно большей общей рыночной капитализацией. Это никуда не денется. Он останется доминирующим криптоактивом для институциональных портфелей," сказал он BeInCrypto.
Стадельманн сомневается, что Ethereum обгонит Биткойн по рыночной капитализации — событие, часто называемое "флиппингом" — в ближайшем будущем. "Обещанный ранее флиппинг рыночной капитализации Биткойна Ethereum остается маловероятным. Консервативные и более обеспеченные инвесторы, скорее всего, предпочтут Биткойн из-за его восприятия как более безопасного по сравнению с другими криптоактивами, включая Ethereum," заключил он.
Тем не менее, Бенкитис считает, что одобрение опционов является значительным дополнительным стимулом для институциональной ликвидности Эthereum. "ETH только что получил серьёзный институтский хвостовой ветер. С опционами в игре Ether приближается к BTC в плане доступных для торговли инструментов. Это усиливает легитимность и утилитарность ETH в стратегиях хеджирования, уменьшая разрыв в нарративе доминирования Биткойна," объяснил он.
Введение торговли опционами добавляет еще один слой легитимности Ethereum в традиционные финансовые рынки. Останется увидеть, достаточно ли этого развития для значительного улучшения его рыночной позиции.
Заключительные мысли
Одобрение SEC торговли опционами для Ethereum ETF представляет собой значительный шаг вперед в интеграции криптовалюты с традиционными финансами. В то время как Ethereum испытывает продолжающееся рыночное давление и жесткую конкуренцию со стороны Биткойна, это развитие открывает новые возможности для инвесторов и может укрепить институциональное присутствие Ethereum. В ближайшие месяцы станет ясно, помогут ли эти новые финансовые инструменты обратить вспять недавний рыночный спад Ethereum.