Майкл Сэйлор отверг заявления о том, что кредитная модель Bitcoin компании Strategy (BTC) похожа на пирамиду, утверждая, что фирма монетизирует прирост капитала BTC для финансирования своих STRC‑дивидендов.
Сэйлор возражает Шиффу
Сэйлор прокомментировал реакцию рынка в интервью, опубликованном в X 9 мая, через несколько дней после отчёта Strategy за первый квартал. Председатель сказал, что при необходимости компания может продавать биткоин, чтобы финансировать дивиденды по своему привилегированному инструменту STRC.
Это заявление стало отходом от его давнего мантры «никогда не продавай свой биткоин».
Он пояснил зрителям, что более точная формулировка — Strategy не намерена быть «чистым продавцом» биткоина.
Эти возражения были ответом Питеру Шиффу и другим критикам, которые утверждали, что любая готовность продавать биткоин ради дивидендных выплат показывает уязвимость структуры. Сэйлор отверг такую трактовку. Он сказал, что примерно $65 млрд биткоин‑резервов компании должны рассматриваться рейтинговыми агентствами как реальный актив, а не оцениваться в ноль.
Также читайте: LUNC по $0.000103: почему цепочка после краха всё ещё привлекает объёмы торговли
Математика 2,3% за STRC
Сэйлор описал базовый механизм как обеспеченную кредитом инвестицию капитала в цифровые активы. Strategy привлекает кредит, покупает биткоин и ожидает, что долгосрочный рост стоимости превзойдёт цену дивиденда.
Он сравнил эту структуру с девелопером недвижимости, который привлекает капитал через кредит, улучшает землю, а затем монетизирует полученную стоимость.
По его словам, инвестиция капитала со временем наращивается быстрее, чем обязательства по дивидендам.
По его собственным расчётам, биткоину достаточно расти всего на 2,3% в год, чтобы Strategy могла бесконечно покрывать дивиденды STRC без продажи обыкновенных акций. В апреле Strategy разместила STRC на $3,2 млрд, при этом ежемесячные дивидендные выплаты составляют порядка $80–90 млн.
В таком сценарии, сказал Сэйлор, компания фактически будет «покупать 30 биткоинов и продавать один биткоин», оставаясь чистым накопителем на любом сколь‑нибудь значимом горизонте.
Почему разворот напугал рынки
Уже созвон по итогам I квартала встревожил инвесторов ещё до последующего интервью Сэйлора. Strategy сообщила о чистом убытке в $12,5 млрд за квартал, вызванном переоценкой её биткоин‑резервов по рыночной стоимости на фоне падения актива.
Акции MSTR упали более чем на 4% на постмаркете после первоначального раскрытия информации, а биткоин опустился ниже $81 000. Сейчас у компании 818 334 BTC со средней ценой около $75 537 за монету, при годовых дивидендных обязательствах примерно $1,5 млрд по STRK и STRC.
На момент публикации биткоин торговался около $80 750, после того как ранее в этом месяце ненадолго превысил отметку $81 000 впервые с января.
Читайте далее: Золотые ETF отскакивают: приток $6,6 млрд в апреле разворачивает рекордный мартовский отток