Опытный инвестор Джорди Виссер считает, что фаза «лёгких денег» в сфере искусственного интеллекта завершается: масштабные капзатраты Big Tech сжимают их свободный денежный поток и создают окно возможностей для ротации в крипторынок во главе с Ethereum (ETH) вместо Bitcoin (BTC).
Ключевые тезисы:
- Крупнейшие технологические компании — лидеры инвестиций в AI — зафиксировали резкое падение квартального свободного денежного потока на фоне роста расходов на инфраструктуру, дата-центры и вычислительные мощности.
- По оценке Виссера, вложения в AI всё ещё принесут достойную прибыль, но уже не дадут семи- и восьмикратного роста, который привлекал инвесторов на раннем этапе бума.
- Крипторынок может выиграть от этой ротации, однако жёсткое регулирование и высокий уровень ставок остаются серьёзными ограничителями.
Предупреждение Виссера по AI
Alphabet отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке в $5,9 млрд за апрель–июнь против положительных $5,3 млрд годом ранее — капитальные затраты впервые превысили операционный денежный поток.
У Meta свободный денежный поток сократился до $784 млн с $8,5 млрд годом ранее. При этом квартальные капзатраты достигли $31,08 млрд, а выручка выросла на 28%. Около $3,58 млрд пришлись на юридические издержки и выплаты при сокращениях, то есть падение не связано исключительно с расходами на AI.
Давление носило системный характер. Microsoft осталась наиболее эффективным генератором кэша, показав $19,6 млрд свободного денежного потока и рост Azure на 43%, однако её денежная «подушка» всё равно сократилась на 23% год к году. «Сделка на AI сыграна. Возможность заработать семь-восемь иксов в этом секторе ушла», — заявил Виссер в подкасте.
Также по теме: OpenAI утверждает, что выручка за один июль превысила доходы за весь второй квартал
Ротация из Bitcoin в Ethereum
Разграничение принципиально важно. Виссер не говорит о завершении роста в AI как такового. По его оценке, сектор будет приносить скорее около 30% годовых, поскольку распространение более дешёвых открытых моделей сокращает конкурентные преимущества и снижает вероятность того, что одна компания сможет удержать устойчивое лидерство.
По его словам, автономные AI‑системы потребуют блокчейн-инфраструктуры для расчётов, но приоритет он отдаёт Ethereum, так как его сеть генерирует устойчивый комиссионный доход. Bitcoin по‑прежнему остаётся частью ротационной идеи, тогда как скорость наращивания институционального участия может во многом зависеть от принятия CLARITY Act.
Макроусловия остаются жёсткими. ФРС США сохранила ставку в диапазоне 3,5–3,75% при раскладе голосов 9–3, на фоне чего Dow Jones просел на 1153 пункта, а доходности долгосрочных казначейских облигаций выросли.
В Goldman Sachs предупредили, что «на горизонте мало источников дополнительного “топлива” для ралли», сославшись на высокий уровень плеча в хедж-фондах и ослабление розничной активности.
Bitcoin отыграл часть падения с минимумов конца июня, но всё ещё торгуется примерно на 49% ниже пика октября 2025 года, что подчёркивает: возможная ротация в крипто остаётся сценарием, а не сформировавшимся циклом.
Читайте также: XRP подаёт рекордный сигнал перепроданности в районе $1,09, но достигло ли оно дна?
