Глобальный регулятор ценных бумаг IOSCO опубликовал отчет во вторник, предупреждающий, что токенизация традиционных финансовых активов вводит новые риски для инвесторов, несмотря на растущий интерес к технологии блокчейн в индустрии. Международная организация комиссий по ценным бумагам выделила проблемы, связанные с ясностью владения, контрагентским риском и потенциальной взаимосвязью с криптовалютными рынками, даже когда такие компании, как Nasdaq, продвигают инициативы по токенизации.
Что нужно знать:
- IOSCO обнаруживает, что большинство рисков токенизации соответствуют существующим нормативным рамкам, но базовая технология блокчейна создает новые уязвимости, которые могут оставить инвесторов в неуверенности относительно владения активами.
- Коммерческий интерес к токенизации возрос в этом году с онлайн-брокерами, продающими токенизированные продукты розничным инвесторам, хотя реальное принятие на финансовых рынках остается ограниченным.
- Регулятор ставит под сомнение заявления об эффективности индустрии, отмечая, что участники рынка все еще полагаются на традиционную инфраструктуру, а не заменяют её на системы блокчейна.
Предупреждение от регулятора
Токенизация включает создание цифровых токенов на основе блокчейна, которые связаны с активами реального мира, такими как акции или облигации. Практика привлекла новое внимание со стороны сторонников криптовалют в 2024 году, с новыми токенизированными продуктами, выходящими на розничные рынки через онлайн брокерские платформы.
IOSCO, регулирующие органы которой охватывают почти все глобальные рынки ценных бумаг, заявила, что хотя большинство рисков токенизации попадают под уже существующие нормативные рамки, технология сама по себе представляет собой новые опасности.
"Хотя прием остается ограниченным, токенизация имеет потенциал для переосмысления способа выпуска, торговли и обслуживания финансовых активов," - сказал Туанг Ли Лим, председатель рабочей группы IOSCO по финтеху на уровне совета директоров.
В отчете выявлены структурные проблемы, которые могут создать путаницу у инвесторов. Различные подходы к токенизации могут оставить покупателей в неуверенности, владеют ли они базовым активом или просто имеют крипто-токен, представляющий этот актив. Участие третьих сторон в выпуске токенов добавляет контрагентский риск к операциям.
IOSCO также предупредила о "потенциальных эффектах распространения из-за увеличения взаимодействий с рынками криптоактивов." Регулятор ценных бумаг Европейского союза поднял аналогичные опасения в сентябре, указывая на растущую международную внимательность к практике токенизации.
Разделение индустрии по вопросу принятия
Финансовые учреждения экспериментировали с версиями активов на основе блокчейна в течение многих лет, но сектор остается разделенным по поводу ценности токенизации. Nasdaq продвигает проекты токенизации, в то время как другие фирмы с Уолл-стрит выражают сомнения относительно практической пользы технологий.
Сторонники токенизации утверждают, что внедрение блокчейна может снизить затраты на торговлю, ускорить сроки расчетов, позволить круглосуточную торговлю и привлечь более молодое поколение инвесторов.
Эти заявленные преимущества привели к увеличению коммерческого интереса, хотя IOSCO охарактеризовала реальное принятие на рынке как "ограниченное."
Регулятор оспаривает утверждения об эффективности, отмечая, что "увеличение эффективности неравномерно," поскольку участники рынка продолжают использовать традиционную инфраструктуру для торговых процессов, а не заменяют устаревшие системы альтернативами на основе блокчейна. "Эмитенты не склонны публично раскрывать фактические поддающиеся количественной оценке выгоды, если таковые имеются," - заявила IOSCO в отчете.
Понимание токенизации
Токенизация преобразует права собственности на традиционные финансовые активы в цифровые токены, записываемые в сети блокчейна. Каждый токен представляет собой право требования на базовый актив, а блокчейн служит в качестве распределенной системы учета, отслеживая владение и операции. Контрагентский риск относится к опасности, что одна из сторон финансовой транзакции может не выполнить договорные обязательства, что увеличивается, когда третьи стороны-эмитенты токенов посредничают между инвесторами и активами.
Заключительные мысли
Оценка IOSCO демонстрирует разрыв между продвигаемым потенциалом токенизации и её текущей реализацией. Выводы регулятора предполагают, что торговля активами на основе блокчейна сталкивается с значительными препятствиями помимо технологического принятия, включая неясные выгоды от эффективности и нерешенные нормативные вопросы о защите инвесторов.