Киони Хон, основатель Monad Labs, дал прямой ответ сооснователю BitMEX Артуру Хейсу после того, как ветеран крипторынка предсказал падение на 99 процентов для нативного токена недавно запущенного блокчейна. Этот обмен мнениями подчеркивает растущий скепсис вокруг запусков токенов с высокой оценкой и поднимает вопросы о том, какие блокчейны первого уровня will survive the current market cycle.
Хейс выступил в подкасте Altcoin Daily 28 ноября, описав Monad как «еще один проект с высоким FDV и низким фрифлоутом — VC‑пыль» и поставив под сомнение его долгосрочную жизнеспособность. Сооснователь BitMEX утверждал, что проекты с большим разрывом между полностью разводненной капитализацией и обращающимся предложением обычно переживают краткосрочные спекулятивные пампы, за которыми следуют резкие падения, когда токены разблокируются для основателей и венчурных инвесторов.
Ответ Хона появился, когда сеть вошла в шестой день работы в мейннете после токенсейла на Coinbase, который привлек 269 миллионов долларов от 85 820 participants из более чем 70 стран. Основатель Monad признал вклад Хейса в индустрию, но охарактеризовал критику как игнорирующую технические инновации проекта.
MON начал торговаться 24 ноября по цене продажи 0,025 доллара за токен, ненадолго опустившись ниже этого уровня, а затем восстановившись. С тех пор токен демонстрирует значительную волатильность, при этом Хейс и другие наблюдатели за рынком называют структуру токена фундаментальной слабостью.
Что произошло
Хейс изложил медвежий тезис в ходе подкаста, предсказав, что «практически все остальные L1, кроме Ethereum или Solana, обнулится, и им не будет очень хорошо». Он назвал Monad «еще одной медвежьей цепочкой» и заявил, что ожидает падения токена на 99 процентов от текущих уровней.
Сооснователь BitMEX признал, что купил небольшую аллокацию токенов MON, но сохранил скептическую позицию. Хейс пояснил, что проекты с высокой полностью разводненной капитализацией по отношению к обращающемуся предложению создают искусственный дефицит, который привлекает розничных трейдеров, после чего разблокировка инсайдерских токенов провоцирует распродажи.
Хон ответил через Twitter 29 ноября, начав свое заявление с выражения уважения к вкладу Хейса в рынок криптодеривативов. Затем гендиректор Monad [pivoted]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) к тому, что он назвал «FUD, похожим на тот, с которым вы столкнулись в ранние дни BitMEX», и изложил технические отличия сети.
Основатель подчеркнул скорость транзакций как ключевое преимущество, отметив, что выводы средств с Coinbase появляются в кошельках пользователей в течение одной‑двух секунд. По словам Хона, такая производительность достигается при участии 170 географически распределенных валидаторов, а не за счет единого секвенсора, как у многих конкурирующих blockchains.
Хон выделил MonadBFT как передовой консенсусный механизм, решающий проблему форков на хвосте. По его словам, система позволяет конвейеризировать процесс создания блоков без риска реорганизации цепочки и атак, связанных с максимальным извлекаемым значением (attacks).
Дополнительные технические компоненты отличают Monad от стандартных реализаций Ethereum Virtual Machine, подчеркнул Хон. Среди них — JIT‑компилятор, который транслирует байткод EVM в нативный код, MonadDb как кастомная база данных и RaptorCast для propagation блоков. Код сети написан с нуля на C++ и Rust, при этом весь код полностью открыт и аудирован.
Хон также затронул тему распределения токена, отметив, что MON стал первым активом на платформе токенсейлов Coinbase. Команда использовала модель аллокации «fill from the bottom», призванную помешать «китам» выкупить весь выпуск. В завершение основатель предложил отправить Хейсу токены MON, чтобы тот мог протестировать сеть лично.
Также читайте: European Banking Giants Form Qivalis Consortium for Euro Stablecoin Launch
Почему это важно
Обмен мнениями между Хейсом и Хоном концентрирует более широкую дискуссию о токеномике, которая выходит за рамки Monad и охватывает весь сектор блокчейнов первого уровня. Хейс назвал лишь Bitcoin, Ethereum, Solana и Zcash вероятными выжившими в следующем рыночном цикле, предполагая, что большинство новых сетей провалятся независимо от их технических возможностей.
Обсуждение подчеркивает противоречивые взгляды на то, что формирует ценность блокчейна. Хейс утверждал, что технологии вторичны по сравнению со структурой токена и рыночной динамикой, прямо заявив, что его не интересуют технические инновации, изложенные Хоном. Сооснователь BitMEX призвал Monad немедленно разблокировать все токены, чтобы обеспечить подлинное формирование цены на бычьем рынке.
Хон возразил, что действующая модель вестинга необходима для построения инфраструктуры, способной в долгосрочной перспективе конкурировать с традиционными финансами. Основатель отверг то, что он охарактеризовал как краткосрочную трейдерскую перспективу, игнорирующую техническую производительность, required для устойчивого внедрения блокчейнов.
Monad привлек 225 миллионов долларов от венчурной фирмы Paradigm в прошлом году, до запуска мейннета 24 ноября. Токенсейл на Coinbase был переподписан в 1,43 раза, при этом 99 процентов участников получили свои запрошенные allocation. Около 50,6 процента общего предложения остаются заблокированными до начала вестинга во второй половине 2026 года, который продлится до 2029 года.
Структура токена, которую критиковал Хейс, отражает более широкие тенденции в недавних запусках блокчейнов. Высокая полностью разводненная оценка в сочетании с низким первоначальным обращающимся предложением стала стандартной практикой для сетей при поддержке венчурного капитала, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 what critics describe as structural risks for retail investors.
Хейс сохранил бычий взгляд на более широкий рынок криптовалют, несмотря на скептицизм в отношении отдельных проектов. Он предсказал, что новая волна монетарного стимулирования запустит следующий бычий цикл, а технологии конфиденциальности и zero‑knowledge‑системы станут доминирующими themes. Недавно сооснователь BitMEX сообщил, что Zcash стал второй по величине позицией в его family office Maelstrom после Bitcoin.
Для Monad непосредственная задача — продемонстрировать, что техническая производительность может обеспечить органический спрос, достаточный для обоснования текущей оценки по мере приближения разблокировок токенов. Способность сети привлекать разработчиков и пользователей определит, окажется ли техническая защита Хона прозорливой или же реализуется медвежий прогноз Хейса. Итог повлияет на то, как инвесторы будут оценивать будущие запуски L1 с высокой капитализацией, и может изменить ожидания в отношении моделей распределения токенов по всей индустрии блокчейнов.
Read next: BlackRock Chiefs Compare Tokenization to 1996 Internet in Push for Digital Finance