Комиссия по ценным бумагам и биржам США тихо исключила криптовалюту из ежегодных приоритетов для экзаменаций впервые за многие годы, сигнализируя о серьезном сдвиге в подходе агентства к надзору за цифровыми активами при администрации Трампа.
Дивизион экзаменов SEC выпустил приоритеты экзаменаций на 2026 год в понедельник, сосредоточив внимание на ключевых областях, таких как фидуциарные обязательства, стандарты поведения и правило хранения, не упоминая о криптовалютах или цифровых активах. Агентство вместо этого будет проверять соблюдение новых правил, включая изменения 2024 года в Регламенте S-P, который регулирует защиту информации о клиентах.
Это упущение стало резким отступлением от прежних лет. При бывшем председателе SEC Гэри Генслере агентство явно выделяло предложения, продажу, торговлю и консультативную деятельность вокруг криптовалютных активов в своих приоритетах на 2025 год, прямо называя спотовые ETF на биткойн и эфир в качестве областей, требующих внимания. Дивизион экзаменов обещал тщательный мониторинг фирм, предлагающих услуги, связанные с криптовалютой, заявляя, что продолжит обследовать зарегистрированных участников из-за волатильности на криптовалютных рынках.
Председатель SEC Пол Аткинс охарактеризовал новые приоритеты как часть более кооперативного подхода к регулированию. «Экзамены являются важной составляющей выполнения миссии агентства, но они не должны быть упражнением в 'поймал',» сказал Аткинс в заявлении. «Сегодняшняя публикация приоритетов экзаменаций должна позволить фирмам подготовиться к конструктивному диалогу с экзаменаторами SEC и обеспечить прозрачность приоритетов наиболее публично ориентированного подразделения агентства.»
15-страничный документ подчеркивает несколько ключевых областей для финансового года 2026. SEC приоритизирует безопасность информации, включая готовность к вымогательствам с использованием программ-вымогателей, киберриски, связанные с ИИ, предотвращение кражи личности в соответствии с Регламентом S-ID и готовность к обновленным требованиям Регламента S-P. Агентство также выделило риски, связанные с новыми технологиями, в частности искусственным интеллектом и автоматизированными инвестиционными инструментами, как области, где оно будет тщательно проверять, соответствуют ли меры контроля компаний их раскрытиям и предоставляют ли подходящие рекомендации.
SEC уточнила, что заявленные приоритеты не являются исчерпывающими, оставляя открытую возможность того, что фирмы цифровых активов все еще могут быть проверены через другие призмы экзаменации. Однако полное отсутствие криптовалюты в документе представляется отраслевыми наблюдателями как значимый сигнал о направлении агентства.
Формирование прокриптовалютной администрации
Этот сдвиг согласуется с более широкой прокриптовалютной направленностью, наблюдаемой при президенте Дональде Трампе, администрация которого активно занимается дерегулированием сектора в то время как его семья расширила свой вклад в крипто, открыв торговую платформу, майнинговый бизнес, стабильную монету и токен.
Аткинс, занявший пост в апреле, заявил на раннем этапе встречи в SEC, что «инновации в криптовалюте были подавлены в последние несколько лет» и что изменения были крайне необходимы. С тех пор агентство отменило Стратегический бухгалтерский бюллетень 121, правило, установленное при Генслере, которое рассматривало криптоактивы как балансовые обязательства для банков и фактически блокировало институциональное принятие. SEC также выпустила руководство, указывающее на то, что оно не считает большинство мем-коинов ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством.
В ноябре Аткинс изложил инициативу SEC «Проект Крипто» в Федеральном резервном банке Филадельфии, объявив о планах по созданию «токенной таксономии», которая обеспечит более четкую классификацию цифровых активов. Эта структура позволит отличать токены, являющиеся ценными бумагами, от тех, которые нет, что потенциально решит многолетнюю нормативную неопределенность, которая заставляла многие криптокомпании работать за границей.
Аткинс подчеркнул, что криптовалюты могут быть частью инвестиционного контракта, но не обязательно остаются таковыми навсегда, признавая, что сети развиваются, код раскрывается, контроль рассредоточивается, а роль эмитентов уменьшается со временем.
Регуляторная неопределенность сохраняется несмотря на более мягкую позицию
Хотя приоритеты экзаменов предполагают более легкий надзор, эксперты предостерегают, что регуляторная неопределенность далека от разрешения. Криптоиндустрия по-прежнему сталкивается с пересечением юрисдикций между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, создавая сложности в соблюдении норм для компаний, которые не уверены в том, какое агентство регулирует их деятельность.
Конгресс работает над решением этой проблемы через законодательство. Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года был принят Палатой представителей в июле при поддержке обеих партий, устанавливая четкие юрисдикционные границы между SEC и CFTC, создавая специализированные режимы регистрации и соблюдения норм для посредников на рынке цифровых активов. Законопроект определяет «цифровые товары» как активы, неразрывно связанные с блокчейн-системами, предоставляя CFTC исключительное регулирующее право на эти продукты при сохранении полномочий SEC над инвестиционными контрактами.
Акт о ясности установит три новых категории регистрации под юрисдикцией CFTC: Биржи цифровых товаров, Брокеры цифровых товаров и Дилеры цифровых товаров, примерно аналогичные существующим рамкам для фьючерсных рынков. Законодательство теперь ожидает рассмотрения в Сенате.
Мировые обязательства по соблюдению также нависают. Рамочная структура отчетности о криптоактивах Организации экономического сотрудничества и развития требует от поставщиков криптоуслуг в 69 участвующих юрисдикциях сбора подробной информации о клиентах и ежегодной отчетности для налоговых органов, и первые обмены, как ожидается, начнутся в 2027 году.
SEC сокращает обзоры предложений акционеров
В отдельном развитии, касающемся корпоративного управления, Дивизион финансирования корпораций SEC объявил о значительных изменениях в способе обработки предложений акционеров в соответствии с Правилом 14a-8.
Из-за ресурсных ограничений после 43-дневного закрытия федерального правительства и большого бэклога заявок дивизион не будет отвечать на большинство запросов о непринятии действий за сезон подписей 2025-2026 годов. Он будет рассматривать только запросы в соответствии с Правилом 14a-8(i)(1), которые касаются предложений, не являющихся надлежащими предметами для действий акционеров в соответствии с государственным законодательством.
Для других оснований исключения компании могут подавать уведомления с представлением, что у них есть разумные основания для исключения предложений, но SEC не будет оценивать доводы или выражать мнение по существу. Это фактически перекладывает ответственность на эмитентов для оценки и документирования своих собственных решений об исключении.
Закрытие правительства, которое закончилось 12 ноября, когда президент Трамп подписал закон о финансировании, стало самым длительным в истории США длительностью 43 дня, вызвав при этом массовые сбои, включая отмену рейсов и задержку продовольственной помощи для более чем 42 миллионов американцев.
Заключительные мысли
Исключение посвященного раздела о криптовалюте из приоритетов экзаменаций показывает, что криптовалюта движется к нормативной нормальности, где цифровые активы рассматриваются как традиционные финансовые продукты, а не как объекты высокого риска, требующие особого внимания.
Однако аналитики предупреждают, что отсутствие криптовалюты в списке приоритетов не означает, что отрасль лишена рисков или вне досягаемости регулирования. SEC может продолжать обследовать фирмы на основе их конкретных профилей риска, что означает, что компании, занимающиеся цифровыми активами, остаются внутри периметра надзора агентства, даже если они больше не стоят на вершине его заявленной повестки.
Пока что криптовалюта, похоже, получила передышку при администрации, стремящейся представить Соединенные Штаты как мирового лидера в области инноваций в цифровых активах. То, превратится ли это в устойчивый рост или просто в отсроченную нормативную расплату, будет зависеть от того, как Конгресс, суды и будущие администрации будут формировать правила, еще находящиеся в процессе написания.