Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продвигает спорные регуляторные послабления для криптовалютных компаний, несмотря на предупреждения крупнейших фондовых бирж о том, что такой шаг может подорвать защиту инвесторов и исказить конкурентную среду на рынке. Это изменение политики является самым явным отходом от подхода «сначала правоприменение», который определял надзор за криптоотраслью предыдущей администрации.
Председатель SEC Пол Аткинс 2 декабря в эфире CNBC заявил, что ведомство по‑прежнему намерено в течение нескольких недель опубликовать режим «инновационного освобождения», несмотря на задержки из‑за недавней приостановки работы правительства. Эта схема позволит криптокомпаниям запускать отдельные продукты на блокчейне под формальным надзором SEC без выполнения всех требований по регистрации ценных бумаг — своего рода регуляторная «песочница», против которой традиционные биржи выступают как против нечестного конкурентного преимущества.
По времени инициатива ставит регуляторов на курс столкновения с устоявшимися игроками Уолл‑стрит, одновременно совпадая с более широким институциональным признанием цифровых активов, поскольку крупные банки впервые рекомендуют включать их в инвестиционные портфели.
Что произошло
Аткинс подтвердил, что SEC «идёт по графику» и планирует запустить освобождение в январе, отметив, что приостановка работы правительства «затормозила» процесс, но агентство продолжает оказывать техническую помощь Конгрессу по находящемуся на рассмотрении законодательству о цифровых активах.
Инновационное освобождение будет действовать как временное послабление от старых правил о ценных бумагах, позволяя соответствующим фирмам тестировать продукты на базе блокчейна при более мягком надзоре, пока SEC разрабатывает специализированные крипторегуляции. Инициатива является центральным элементом Project Crypto — более широких усилий Аткинса по модернизации регулирования ценных бумаг для цифровых активов и отмене того, что он охарактеризовал как годы регуляторных репрессий при бывшем председателе Гэри Генслере.
Политика сталкивается с прямым сопротивлением со стороны Всемирной федерации бирж (WFE), в которую входят Nasdaq, Cboe и CME Group. В письме в рабочую группу SEC по криптовалютам от 21 ноября WFE предупредила, что освобождения могут «размыть» действующие механизмы защиты инвесторов и создать регуляторные обходные пути, недоступные для традиционных рынков.
Федерация особенно выделила токенизированные акции — блокчейн‑представления традиционных бумаг, которые позволяют дробное владение и круглосуточную торговлю. Гендиректор WFE Нандини Сукумар заявила, что такие продукты «продаются как сток‑токены или эквиваленты акций, хотя таковыми не являются», что потенциально подвергает инвесторов риску мошенничества без защитных механизмов, присущих устоявшимся биржам.
Тем временем крупнейшие институты Уолл‑стрит нормализуют криптовалюту как стандартный элемент портфеля. Bank of America сообщил своим клиентам по управлению состоянием, что цифровые активы «должны быть в каждом портфеле», рекомендуя аллокации от 1% до 4% в зависимости от склонности к риску. Начиная с 5 января, инвестиционные стратеги банка будут готовить аналитические обзоры по четырём Bitcoin‑ETF в рамках платформ Merrill и Private Bank.
Также читайте: Sony Bank Plans Dollar Stablecoin for PlayStation and Anime Payments by 2026
Morgan Stanley дал похожие рекомендации в записке в начале октября: его глобальный инвестиционный комитет посоветовал клиентам направлять на криптоактивы от 2% до 4% портфеля, охарактеризовав их как «спекулятивный, но всё более популярный класс активов».
Даже Vanguard, который ранее полностью блокировал биткоин‑продукты, на этой неделе изменил позицию. Как сообщило агентство Bloomberg 1 декабря, управляющая компания начнёт допускать на свою платформу отдельные крипто‑ETF и паевые фонды, открывая доступ к ним для более чем 50 млн брокерских клиентов, контролирующих свыше 11 трлн долларов.
Почему это важно
Сочетание регуляторных послаблений и институционального принятия сигнализирует о переходе криптовалют от спекулятивной периферии к стандартному элементу портфельных стратегий. Крупные финансовые институты теперь рассматривают цифровые активы как стратегический инструмент диверсификации, а не запретную инвестицию, формируя инфраструктуру для устойчивых потоков капитала вне зависимости от краткосрочной ценовой волатильности.
Однако противодействие со стороны федерации бирж подчёркивает нерешённые споры вокруг структуры рынка и защиты инвесторов. Традиционные площадки утверждают, что работают в условиях жёсткого надзора — включая гарантии клиринговых организаций, прозрачную отчётность и стандартизированные расчёты, — тогда как криптоплатформы могут обойти часть этих требований за счёт освобождений.
Спор отражает конкурирующие видения интеграции блокчейн‑технологий с существующей финансовой инфраструктурой. Аткинс утверждает, что США должны «принять эту новую сферу инноваций», а не выталкивать развитие за рубеж чрезмерным регулированием. Фондовые биржи возражают, что инновации должны происходить в рамках сложившейся системы, а не путём регуляторных исключений, которые могут подорвать десятилетиями выстраиваемую защиту инвестора.
Итог этого противостояния определит, смогут ли токенизированные активы и протоколы децентрализованных финансов работать бок о бок с традиционными рынками или останутся в отдельной экосистеме с иными правилами и профилями риска. С учётом того, что портфельные менеджеры фирм, распоряжающихся триллионами клиентских активов, уже рекомендуют умеренную долю криптовалют, формирующаяся в ближайшие месяцы регуляторная рамка будет влиять на то, как институциональный капитал входит на рынки цифровых активов в последующие годы.
Читайте далее: Monad Founder Defends Blockchain After Arthur Hayes Predicts 99% Token Crash