VanEck заявляет, что долгосрочно наблюдаемый четырехлетний рыночный цикл Bitcoin’а (BTC) мог сломаться в 2025 году — сдвиг, который может усложнить использование традиционных рыночных сигналов в крипте на пороге 2026 года и заставить инвесторов переосмыслить подход к таймингу, риску и позиционированию в цифровых активах.
В своем прогнозе на первый квартал 2026 года управляющая компания отметила, что ценовая динамика Биткоина в прошлом году разошлась с историческими постхалвинговыми паттернами, которые обычно формировали ожидания рынка.
По словам VanEck, этот сбой делает краткосрочные направленные сигналы менее надежными, даже несмотря на то, что долгосрочный тезис в пользу криптоактивов остается в силе.
«Традиционный четырехлетний цикл Биткоина сломался в 2025 году», — заявили в VanEck, добавив, что это расхождение поддерживает более осторожный взгляд на горизонте ближайших трех-шести месяцев.
Однако в компании отметили, что единого мнения внутри команды нет: некоторые портфельные управляющие остаются более оптимистичными в отношении краткосрочной траектории.
Оценка VanEck выделяется на фоне рынка, где циклические модели, привязанные к халвингам Биткоина, исторически играли центральную роль в формировании ожиданий инвесторов.
Если эти паттерны больше не работают, отметили в VanEck, крипторынки все больше могут вести себя как другие макрозависимые рисковые активы, а не как самостоятельная циклическая история.
Перспективы крипторынка расходятся с общим риск-он настроем
Осторожность VanEck по отношению к Биткоину контрастирует с более конструктивным взглядом на ряд других классов активов на пороге 2026 года.
Компания указала, что более четкие фискальные и монетарные сигналы сокращают частоту неожиданных рыночных шоков, создавая среду, в которой инвесторы могут избирательно брать на себя риск, а не занимать оборонительные позиции.
Такой фон поддерживает возможности в областях, таких как искусственный интеллект, private credit, золото и отдельные развивающиеся рынки, даже несмотря на то, что краткосрочные сигналы по крипте остаются смешанными.
В VanEck заявили, что слом цикла Биткоина усложняет вопросы тайминга для инвесторов, опирающихся на исторические аналогии, особенно для тех, кто ожидал предсказуемого ралли после халвинга.
Вместо этого результаты на крипторынке могут в возрастающей степени определяться условиями ликвидности, регуляторными решениями и общим аппетитом к риску.
Темы, связанные с ИИ, переоцениваются после волатильности 2025 года
Вне крипторынка VanEck отмечает, что резкая распродажа отдельных акций, связанных с ИИ, в конце прошлого года «перезагрузила» оценки до более привлекательных уровней.
В компании заявили, что коррекция произошла на фоне сохраняющегося высокого спроса на вычислительные мощности, инфраструктуру ИИ и рост производительности, что улучшило профиль риск/доходность для инвесторов со среднесрочным горизонтом.
Смежные темы, включая ядерную энергетику, связанную с ростом потребления электроэнергии из-за ИИ, также значительно переоценились во второй половине 2025 года. По словам VanEck, эти сдвиги сняли избыточные перегревы, не подорвав долгосрочный инвестиционный тезис.
В 2026 году ожидается меньше шоков со стороны политики
Более широкий риск-он настрой VanEck во многом объясняет улучшением видимости в области фискальной и монетарной политики.
Хотя дефицит бюджета США остается повышенным, в компании отметили, что он сокращается как доля ВВП по сравнению с пиковыми пандемийными уровнями, что помогает стабилизировать долгосрочные процентные ставки.
В части монетарной политики VanEck указала на недавние комментарии министра финансов США Скотта Бессента, описавшего текущий уровень ставок как «нормальный».
В компании считают, что такая формулировка предполагает ожидание скорее стабильной политики и умеренных корректировок, нежели агрессивных или дестабилизирующих снижений ставок.
По словам VanEck, такая определенность сокращает хвостовые риски и позволяет инвесторам больше фокусироваться на фундаментальных факторах, а не на политических сюрпризах.
Золото и доходные активы вновь становятся привлекательными
VanEck подтвердила свой конструктивный взгляд на золото, описав металл как все более функционирующий глобальный монетарный актив на фоне устойчивого спроса со стороны центральных банков и постепенного движения к менее доллароцентричному миру.
Хотя с технической точки зрения золото выглядит перекупленным, в компании полагают, что откаты следует рассматривать как возможность, а не как признак ослабления спроса.
Также в VanEck отметили, что компании бизнес-развития (BDC) пережили непростой 2025 год, но теперь предлагают более привлекательную доходность и оценки после того, как кредитные риски в значительной степени были учтены в ценах.
Управляющие компании, связанные с этим сектором, торгуются на уровнях, которые VanEck описывает как более разумные относительно их долгосрочного потенциала прибыли.