Генеральный директор Yellow Capital Диего Мартин говорит, что формирующийся в криптовалютах самый сильный спрос больше не исходит от розничных трейдеров, которые гоняются за очередным нарративом, а рождается на стыке искусственного интеллекта и Web3, где автономные агенты могут стать постоянными пользователями ончейн‑инфраструктуры.
В интервью Yellow.com Мартин сказал, что привязанный к ИИ спрос в крипте выглядит иначе, чем прошлые рыночные темы, потому что он начинает формироваться со стороны покупателей, а не только через новый приток токенов с эмиссионной стороны.
«Это самый реальный спрос, который я видел за годы», — сказал Мартин, отметив, что его взгляд основан на наблюдении за потоком заявок в ордербуке, а не только за ценовыми графиками.
Его аргумент в том, что большинство криптонаративов исторически следовали одному и тому же шаблону: запускаются новые токены, ликвидность перетекает от одной темы к другой, а розничные трейдеры втягиваются в краткосрочную спекуляцию. Категория AI‑Web3, по его словам, развивается иначе, потому что конечным пользователем может быть не всегда человек.
Машины могут стать следующими покупателями
Мартин говорит, что самая сильная часть тезиса AI‑Web3 в том, что будущий спрос может исходить от машин, оплачивающих услуги, а не от трейдеров, делающих ставку на рост цены.
«Покупателем может быть даже не человек, который воодушевлён», — сказал он. — «Это машина, которой нужны её AI‑кредиты, например, для Claude, или нужен доступ к такому типу технологий».
Если это окажется устойчивым, структура рынка меняется. ИИ‑агентам, возможно, придётся платить за вычислительные ресурсы, данные, подписки, права доступа, расчётные сервисы и другие функции машина‑машине. Такие платежи могут создать повторяющееся использование, а не разовую спекулятивную заявку.
По словам Мартина, со временем агенты могут «платить друг другу и хеджироваться» с помощью связанных с ИИ утилити‑токенов, кредитов или расчётных слоёв. В этом случае спрос будет расти по мере роста активности агентов, а не исчезать при переключении внимания розницы на следующий сектор.
Поэтому он считает AI‑Web3 одной из немногих тем текущего цикла, у которых есть потенциал сформировать структурный спрос.
«Капитал не просто становится “липким” и мало ротирует, он собирается в пулы и остаётся», — говорит Мартин.
Пузырь и инфраструктура могут сосуществовать
Мартин не отвергает возможность того, что связанные с ИИ криптоактивы уже находятся в спекулятивной фазе. Вместо этого он утверждает, что пузыри и технологические революции часто происходят одновременно.
Он сравнил нынешнее строительство на стыке ИИ и крипты с эпохой dot‑com, когда многие интернет‑компании обанкротились, хотя лежащая в основе технология стала базовой инфраструктурой.
«Пузырь и революция не противоречат друг другу. Это одно и то же событие», — сказал Мартин. — «Интернет не умер в 2001 году. Умерли конкретные сайты».
С его точки зрения, следующий кризис ликвидности станет фильтром. Проекты, которые решают реальные задачи и генерируют использование, могут выжить. Проекты, существующие в основном ради выпуска токена, скорее всего исчезнут.
Его тест для основателей и инвесторов прост: будет ли проект существовать, если он не сможет “печатать” токен?
Если ответ «да» и у проекта есть пользователи, выручка и денежный поток, Мартин считает, что это может быть инфраструктура. Если ответ «нет», то, вероятно, сам токен и есть продукт, а это делает проект уязвимым, когда ликвидность сжимается.
«Подавляющему большинству проектов, запускающихся сегодня, токен вообще не нужен», — сказал он. — «Они его выпускают, потому что им нужен спрос на токен, а не потому, что существует соответствующая проблема».
Ордербуки показывают то, что скрывают графики цен
Мартин говорит, что одна из главных ошибок инвесторов — слишком сильная опора на ценовые графики без изучения лежащей под ними структуры рынка.
Также читайте: Перехват российскими силами авианосной группы Великобритании: как предсказательные рынки оценивают арктическое противостояние Некоторые токены могут выглядеть растущими, отметил он, в то время как ордербук показывает совершенно иную картину. В таких случаях рынок может выглядеть сильным на поверхности, даже если инсайдеры или ранние участники пытаются выйти.
«Я вижу токены, которые “рвутся” вверх, но в книге — одни только заявки на продажу», — сказал Мартин. — «Все пытаются выйти».
По его словам, это часто признак искусственно созданного спроса: проект или связанный с ним участник рынка может выкупать давление продаж, чтобы график выглядел здоровым, хотя по ордербуку видна слабость.
«График говорит, что всё выглядит отлично, но ордербук показывает, что это просто бомба с таймером», — сказал он.
Это различие особенно важно, когда токены AI‑Web3 привлекают всё больше внимания. Один лишь рост цены не доказывает наличие реального спроса. Мартин считает, что инвесторам стоит искать использование, выручку, глубину ордербука и то, сохраняется ли спрос в периоды стресса.
Следующий шок ликвидности станет испытанием
Мартин указал на распродажу рынка 10 октября как на пример того, как быстро искусственно созданный спрос может исчезнуть, когда мировая ликвидность пересыхает. По его мнению, внезапные рыночные шоки выявляют разницу между инфраструктурой и спекуляцией.
«Когда глобальная ликвидность иссякает и трубы замерзают, искусственный спрос испаряется буквально за один день», — сказал он. — «Реальное использование остаётся».
Поэтому он считает, что следующий обвал не разрушит тезис AI‑Web3, а отделит надёжные проекты от структур, где есть только токен. Наибольшие шансы выжить, по его мнению, у тех, кто решает реальные инфраструктурные задачи, генерирует денежный поток и обслуживает пользователей, которым продукт нужен независимо от цены токена.
Для Мартина важнейшие сигналы — это не хайп, брендинг или краткосрочные результаты. Это то, продолжают ли пользователи совершать транзакции, существует ли выручка и показывает ли ордербук реальную покупку, а не контролируемую поддержку.
«Если вы выбираете победителей по графику, вы купите худшие проекты», — сказал он. — «Смотрите на трубы, смотрите на ордербук».
Розница больше не главный драйвер объёма
Мартин также отметил, что розничные трейдеры становятся всё меньшей частью общего объёма крипторынка. По его оценке, сегодня большая часть оборота генерируется ботами, маркетмейкерами, арбитражными системами и другими программными стратегиями.
«Большую часть оборота делают машины, исполняющие стратегии без эмоций», — сказал он. — «А большая часть боли — у людей».
Этот сдвиг усиливает его более широкий аргумент. Если активность крипторынка всё больше определяется машинами, то превращение ИИ‑агентов в экономических акторов — не далёкая фантазия. Это может быть следующая стадия рынка, уже доминируемого автоматизированным исполнением.
По словам Мартина, розничные инвесторы по‑прежнему больше всего страдают во время ликвидаций, потому что входят в позиции эмоционально и часто вынуждены выходить под давлением плеча быстрее, чем успевают среагировать. Боты не паникуют, а люди — да.
В течение ближайших 12–15 месяцев он ожидает, что агенты станут более заметными экономическими участниками: они будут покупать услуги, транзакционировать и вносить вклад в рыночную активность менее эмоциональным и более утилитарным образом.
Это имеет серьёзные последствия для крипторынков. Если ИИ‑агенты станут регулярными покупателями вычислительных мощностей, доступа и расчётных сервисов, следующий крупный цикл спроса может не походить на розничные ротации прошлых лет.
Он может быть более тихим, более автоматизированным и более опирающимся на инфраструктуру.
Вопрос, по словам Мартина, в том, какие проекты действительно строят будущее под это и какие просто используют ИИ как очередной токен‑нарратив.
Читайте далее: Фарадж под огнём критики из‑за тайных криптовыплат игрока, всплывших в 2024 году