Диего Мартин из Yellow полагает, что самый устойчивый зарождающийся спрос на крипторынке идет уже не от розничных спекулянтов, играющих в очередную модную тему, а с пересечения искусственного интеллекта и Web3, где автономные агенты начинают выступать регулярными пользователями ончейн‑инфраструктуры.
В интервью Yellow.com Мартин отметил, что спрос, связанный с ИИ, отличается от прежних рыночных трендов: он формируется с покупательской стороны, а не только через выпуск новых токенов.
«Это самый реальный спрос, который я видел за многие годы», — говорит Мартин, уточняя, что его выводы основаны на наблюдении за лентой заявок в ордербуках, а не за «картинкой» на ценовом графике.
По его словам, почти все криптоистории исторически шли по одному сценарию: появляется новый токен, ликвидность перетекает из одной темы в другую, ритейл вовлекается в краткосрочную спекуляцию. Категория AI–Web3, говорит он, развивается иначе, потому что конечным пользователем все чаще становится не человек.
Машины могут стать следующей волной покупателей
Самая сильная часть тезиса AI–Web3, считает Мартин, в том, что основной будущий спрос может идти от машин, которые платят за услуги, а не от трейдеров, играющих на росте котировок.
«Покупателем может даже не быть воодушевленный человек, — говорит он. — Это машина, которой нужны, например, кредиты на ИИ‑вычисления для Claude или доступ к подобным технологиям».
Если эта модель окажется устойчивой, рыночная структура меняется. ИИ‑агентам нужно оплачивать вычислительные мощности, данные, подписки, права доступа, расчетно‑клиринговые и другие machine‑to‑machine‑сервисы. Такие платежи создают регулярное использование, а не разовый спекулятивный всплеск.
По словам Мартина, со временем агенты смогут «платить друг другу и хеджироваться», используя утилитарные токены, кредиты или расчетные слои, завязанные на ИИ. Тогда спрос будет расти по мере роста активности агентов, а не растворяться вместе с уходом ритейла к следующей моде.
Поэтому он считает AI–Web3 одной из немногих тем текущего цикла, где есть шанс на формирование именно структурного спроса.
«Капитал не просто “прилипает” и перестает активно перетекать, он накапливается и остается», — подчеркивает Мартин.
Пузырь и инфраструктура могут сосуществовать
Мартин не отрицает, что связанный с ИИ криптоактив уже находится в спекулятивной фазе. Однако, по его мнению, пузыри и технологические революции обычно происходят одновременно.
Он сравнивает нынешнее строительство инфраструктуры на стыке ИИ и крипты с эпохой доткомов, когда большинство интернет‑компаний не выжило, хотя базовая технология стала фундаментом новой экономики.
«Пузырь и революция не противоречат друг другу. Это одно и то же событие», — говорит Мартин. — «Интернет не умер в 2001‑м. Исчезли отдельные сайты».
В его представлении следующий дефицит ликвидности станет фильтром. Выживут проекты, которые решают реальные задачи и создают устойчивое использование. Те, кто существует лишь потому, что может напечатать токен, скорее всего, уйдут с рынка.
Его тест для основателей и инвесторов прост: будет ли проект жить, если у него не будет возможности выпустить токен?
Если ответ «да», а у проекта есть пользователи, выручка и денежный поток, это похоже на инфраструктуру. Если ответ «нет» — вероятнее всего, продуктом является сам токен, а значит, проект уязвим при любом сжатии ликвидности.
«Подавляющему большинству проектов, которые запускаются сегодня, токен вообще не нужен, — говорит он. — Они его выпускают, потому что им надо на него создать спрос, а не потому, что есть реальная проблема».
Ордербуки показывают то, чего не видно на графиках
По словам Мартина, одна из ключевых ошибок инвесторов состоит в том, что они слишком доверяют ценовым графикам и почти не изучают структуру рынка под ними.
Также читайте: Перехват российских сил авианосной группой Великобритании: как предиктивные рынки оценивают арктическое противостояние
Внешне может казаться, что токен растет, отмечает он, но ордербук при этом рисует совершенно иную картину. В таких случаях рынок выглядит сильным только на поверхности, хотя инсайдеры и ранние участники на самом деле выходят в кэш.
«Я вижу токены, которые “рвут” вверх, но в книге — сплошные ордера на продажу, — говорит Мартин. — Все пытаются выйти».
Часто это признак искусственно поддерживаемого спроса. Проект или аффилированный участник рынка может выкупать продажи, чтобы сохранить “здоровый” вид графика, несмотря на слабость в самой книге заявок.
«График говорит, что все выглядит отлично, а ордербук показывает, что это просто замедленная бомба», — подчеркивает он.
Это различие особенно важно, когда к токенам AI–Web3 растет интерес. Один лишь рост цены не доказывает наличия реального спроса. Инвесторам, по словам Мартина, стоит искать использование продукта, выручку, глубину ордербука и проверять, сохраняется ли спрос в периоды стресса.
Следующий шок ликвидности станет проверкой
В качестве примера Мартин вспоминает распродажу рынка 10 октября, когда стало видно, как быстро искусственный спрос исчезает при иссякании глобальной ликвидности. Резкие шоки, по его мнению, наглядно разделяют инфраструктуру и спекуляцию.
«Когда глобальная ликвидность пересыхает и “трубы” замерзают, искусственный спрос испаряется за один день, — говорит он. — Реальное использование остается».
Именно поэтому он уверен, что следующий обвал не разрушит тезис AI–Web3, а отсечет нежизнеспособные конструкции, где токен — единственный смысл проекта. Наибольшие шансы на выживание, по его мнению, у тех, кто решает настоящие инфраструктурные задачи, генерирует денежный поток и обслуживает пользователей, которым продукт нужен вне зависимости от цены токена.
Для Мартина важны не хайп, не бренд и не краткосрочная доходность. Его волнует, продолжают ли пользователи совершать транзакции, есть ли выручка и отражает ли ордербук реальный спрос, а не управляемую поддержку.
«Если вы выбираете победителей по графику, вы купите худших, — говорит он. — Смотрите на “трубы”, смотрите на ордербук».
Ритейл больше не главный драйвер объемов
Мартин также утверждает, что роль розничных трейдеров в общем обороте крипторынка снижается. Сейчас, по его оценке, львиную долю объемов создают боты, маркетмейкеры, арбитражные системы и другие алгоритмические стратегии.
«Большинство оборота — это машины, которые без эмоций исполняют стратегии, — говорит он. — А большинство боли — у людей».
Эта трансформация усиливает его базовый тезис. Если активность на крипторынке все больше задают машины, то ИИ‑агенты как самостоятельные экономические субъекты — не отдаленная фантазия, а логическое продолжение уже алгоритмизированного рынка.
При этом, подчеркивает Мартин, именно ритейл чаще всего страдает в ликвидациях: люди заходят в позиции эмоционально и из‑за плечей вынуждены выходить быстрее, чем успевают среагировать. Боты не паникуют, а люди — да.
В горизонте ближайших 12–15 месяцев он ожидает, что агенты станут более заметными экономическими участниками: будут покупать сервисы, совершать сделки и поддерживать рыночную активность в менее эмоциональном, более утилитарном формате.
Для крипторынка это качественный сдвиг. Если ИИ‑агенты превратятся в постоянных покупателей вычислительных мощностей, доступа и расчетных сервисов, следующий цикл спроса будет выглядеть не как ритейл‑ротации прошлых лет.
Он может оказаться тише, более автоматизированным и построенным вокруг инфраструктуры.
Вопрос, который ставит Мартин, — какие проекты действительно строятся под этот будущий спрос, а какие просто используют ИИ как очередное модное слово в дорожной карте токена.
Читайте далее: Фарадж под огнем из‑за скрытого крипто‑игрока: откуда всплыли деньги 2024 года