Bitcoin демонстрирует ценовую динамику, указывающую на формирование новой рыночной структуры, всё меньше зависящей от спекулятивных настроений и всё больше — от ETF‑ориентированных циклов себестоимости инвесторов, которые, по‑видимому, задают темп ралли и откатов.
Этот сдвиг становится всё более очевидным по мере замедления цикла смягчения ФРС, что выдвигает на первый план структурные потоки, а не новостные триггеры, в следующей фазе развития крипторынка.
Что произошло
В записке, направленной на Yellow.com, представитель Nexo Илия Калчев описал общий макрофон, отметив, что ФРС провела ещё одно снижение ставки на 25 б.п., однако разделённые голоса и нейтральная риторика успокоили рынки, а не разогрели их.
Крипторынок удержался, несмотря на ослабление фондовых индексов: биткоин консолидировался около 90 000 долларов, в то время как приток в ETF продолжился, добавив за день 223 млн долларов.
Ethereum и другие крупные активы, такие как SOL и BNB, также демонстрировали устойчивую активность, несмотря на умеренные откаты.
Однако более глубокая структурная картина раскрывается через данные по потокам.
Согласно исследованию, рассмотренному в Coppe research, с начала 2024 года биткоин неоднократно откатывался к уровню себестоимости держателей ETF, формируя паттерн, который уже повторился трижды.
Каждый такой цикл приводил к значительным расширениям, часто в диапазоне от 60 до 80%, после чего цена «чисто» возвращалась к средней ончейн‑себестоимости для новых участников, заходящих через ETF.
Эти движения не объясняются ни халвингом, ни традиционной крипторефлексивностью; вместо этого они напрямую совпадают с ритмами институцион ребалансировки и периодами притока капитала.
Также читайте: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Калчев отмечает, что участники рынка сейчас отдают приоритет хеджированию и управлению рисками, а не спекулятивным позициям, что усиливает чувствительность биткоина к предстоящим макроданным, а не к сюжетным драйверам.
Почему это важно
Формулировка ФРС о том, что политика находится «в широком диапазоне нейтрального уровня», в сочетании с избирательным смягчением в других странах, предполагает, что ликвидность может расширяться более мелкими шагами.
В такой среде повышается значение структурного спроса, особенно со стороны ETF, а влияние разовых событий снижается.
Потоки в Ethereum, Solana и XRP также указывают на схожую динамику: откаты спотовых цен не сопровождаются сопоставимыми оттоками из ETF или ETP.
Напротив, интерес остаётся устойчивым и избирательным, что согласуется с логикой подхода «цикла себестоимости»: именно притоки, а не волны хайпа, становятся ключевым драйвером устойчивости цен.
По мере того как рынки входят в период насыщенный данными — от заявок по безработице до индекса потребительских цен США — ключевой вопрос уже не в том, определит ли халвинг траекторию биткоина, а в том, ускорятся ли или приостановятся ETF‑циклы себестоимости на фоне меняющихся условий ликвидности.
Первые признаки указывают на то, что именно они могут стать определяющей структурой следующего этапа рынка цифровых активов.
Читайте далее: Blockchain’s Breakout Moment Will Happen When Users Stop Knowing It Exists, Says Alchemy’s Mike Garland