Ethereum достиг значительного рубежа в этом месяце, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрила торговлю опционами на несколько спотовых фондов, торгуемых на бирже Ethereum, что потенциально укрепило рыночные позиции криптовалюты, несмотря на недавние падения цен. iShares Ethereum Trust компании BlackRock стал первым, кто разместил опционы на Nasdaq ISE, за ним последовали предложения от Grayscale и Bitwise на бирже Cboe BZX.
Что нужно знать:
- Цена Ethereum упала на 51,3% с начала 2025 года, достигнув своего самого низкого уровня с марта 2023 года
- Отношение ETH/BTC достигло пятилетнего минимума, указывая на растущую доминантность Биткоина
- Торговля опционами может повысить ликвидность и привлечь институциональных инвесторов, хотя меньшая рыночная капитализация Ethereum ($190 миллиардов против $1,65 триллиона Биткоина) делает его уязвимым для гамма-сжимающей волатильности
Влияние на рынок и институциональное принятие
Одобрение SEC приходит в критический момент для Ethereum, который испытывал трудности в последние месяцы. Его рыночная доля упала ниже 17%, и крупные держатели продавали значительные объемы, оказывая понижательное давление на цены.
Отношение ETH/BTC достигло пятилетнего минимума, подчеркивая растущую доминантность Биткоина в криптопространстве.
"ETH теряет доминирование, застряло на уровне ниже 17%. Опционы придают ему институциональную притягательность. Он становится более программируемым для стратегий фондов. Больше инструментов означает больше вариантов использования, что, в свою очередь, означает больше капитала, остающегося в обращении", - сказал Мартинс Бенкитис, генеральный директор и соучредитель Gravity Team.
Это развитие происходит после начального одобрения SEC на Ethereum ETF в июле 2024 года, что позволило традиционным инвесторам получить доступ к криптовалюте, не удерживая актив напрямую. Дополнение торговли опционами расширяет эти преимущества, создавая более сложные инвестиционные возможности. Инвесторы теперь могут хеджировать позиции и реализовывать более сложные стратегии через привычные инвестиционные инструменты.
"Это предоставит дополнительные возможности для диверсификации портфеля и создаст больше авеню для продуктов на основе ETH", - сказала Вивьен Лин, главный продуктов офицер в BingX, изданию BeInCrypto. "С опциями помимо ограниченных предложений Bitcoin ETF, инвесторы могут пересмотреть, как они распределяют свои средства. Этот сдвиг может привести к более изощренным торговым стратегиям и более активному участию в продуктах на основе Ethereum."
Введение опционов ожидается, что увеличит ликвидность рынка, так как больше участников войдут в сферу. Высокий начальный объем торговли, вероятно, последует, аналогично тому, что произошло, когда опционы на Bitcoin ETF были запущены в конце 2024 года.
Потенциальные риски и динамика рынка
Хотя новый рынок опционов предлагает возможности, он также вводит риски. Дилер деривативов Гордон Грант объяснил, что рынки опционов обычно улучшают ликвидность на спотовых рынках. Однако относительно небольшая рыночная капитализация Ethereum — $190 миллиардов по сравнению с $1,65 триллиона Биткоина — делает его особенно уязвимым к волатильности цен.
Джошуа Лим, со-глава глобальных рынков в FalconX, предупредил о потенциальной нестабильности рынка. "Мы считаем, что продавцы опционов в целом будут доминировать в долгосрочной перспективе, но в краткосрочные периоды мы можем увидеть, как розничные трейдеры становятся массовыми покупателями ETHA и создают эффекты гамма-сжатия, аналогичные тем, что мы видели на акциях мем-коинов, таких как GME. ETH будет легче сжать, чем BTC, поскольку он составляет всего лишь $190 миллиардов рыночной капитализации против $1,65 триллиона BTC", - он сказал BeInCrypto.
Гамма-сжатие происходит, когда маркет-мейкеры хеджируют свои позиции, покупая базовый актив, создавая положительную обратную связь, которая может повышать цены. Эта ситуация может быть особенно выраженной для Ethereum из-за его меньших размеров рынка.
Возможности арбитража также ожидаются, так как трейдеры будут использовать различия в ценах на разных платформах. Грант прогнозирует увеличение арбитража между Deribit, CME и спотовыми рынками опционов Ethereum.
"Я ожидал бы больше арбитражных действий между Deribit, CME и спотовыми опционами на ETH, и хотя односторонние потоки на всех трех рынках могут временно дестабилизировать ситуацию, большая ликвидность через разнообразный ряд площадок должна в конечном итоге уменьшить эксцессы позиционно-управляемых дислокаций и частоту таких дислокаций", - сказал Грант.
Эти рыночные динамики, вероятно, будут развиваться по мере того, как рынок опционов на Ethereum будет зреть. Первоначальная волатильность может уступить место более стабильному ценообразованию, поскольку арбитражные действия усовершенствуют рыночную структуру и улучшают условия ликвидности.
Ethereum против Bitcoin: закрытие разрыва?
Несмотря на этот регуляторный рубеж, Ethereum по-прежнему сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны Bitcoin. Когда iShares Bitcoin Trust от BlackRock начал предлагать опционы в конце 2024 года, он испытал сильные объемы торговли как от розничных, так и институциональных инвесторов. Вопрос, остается ли Ethereum может использовать это развитие, чтобы закрыть разрыв с большим конкурентом.
Кадан Штадельманн, технический директор Komodo Platform, сомневается в этом. "В сравнении с спотовым ETF Биткоина, ETF Ethereum не получил такой же сильной ностальгии. Хотя торговля опционами добавляет институциональный капитал, Bitcoin остается первым движением в сфере криптовалют и пользуется большей рыночной капитализацией в целом. Он никуда не уйдёт. Он останется доминирующим криптоактивом для институциональных портфелей," он сказал BeInCrypto.
Штадельманн сомневается в том, что Ethereum обгонит Bitcoin по рыночной капитализации — событие, часто называемое "слиянием" — в ближайшем будущем. "Когда-то обещанное слияние рыночной капитализации Биткоина Ethereum остается маловероятным. Консервативные и инвесторы с большими средствами скорее предпочитают Bitcoin из-за его предполагаемой безопасности по сравнению с другими криптоактивами, включая Ethereum," - он заключил.
Тем не менее, Бенкитис считает, что одобрение опционов дает Ethereum значительный импульс в плане институциональной легитимности. "ETH только что получил серьезный институциональный виток. С опциями в игре, Эфир приближается к BTC в плане торговых инструментов. Это поднимает легитимность ETH и его утильность в стратегиях хеджирования, сокращая разрыв в нарративе доминирования Биткоина," - он объяснил.
Введение торговли опционами добавляет еще один слой легитимности Ethereum в традиционных финансовых рынках. Вопрос остается, будет ли это развитие достаточным, чтобы значительно улучшить его рыночные позиции.
Заключительные мысли
Одобрение SEC опционной торговли для ETF Ethereum представляет собой значительный шаг вперед во интеграции криптовалюты с традиционными финансами. Хотя Ethereum сталкивается с постоянным рыночным давлением и жесткой конкуренцией со стороны Bitcoin, это развитие предоставляет новые возможности для инвесторов и может укрепить институциональное присутствие Ethereum. В ближайшие месяцы станет ясно, смогут ли эти новые финансовые инструменты помочь обратить вспять недавнее падение рынка Ethereum.