Законодательство Конгресса, создающее регуляторную структуру для стейблкоинов, может кардинально изменить сегменты $29 трлн рынка казначейских облигаций США, особенно краткосрочные бумаги, поддерживающие эти криптовалюты, привязанные к доллару. Ожидаемый законопроект легализует стейблкоины, одновременно создавая новые риски волатильности в казначейских векселях, по мере того как крипторынки будут все больше переплетаться с традиционными финансами.
Что нужно знать:
- Ожидается, что Конгресс примет закон, требующий, чтобы стейблкоины поддерживались ликвидными активами, такими как казначейские векселя
- Tether и Circle в настоящее время владеют $166 млрд США в казначейских обязательствах с потенциальным ростом до $2 трлн к 2028 году
- Эксперты предупреждают, что быстрое расформирование стейблкоинов может нарушить рынки казначейства и создать более широкий финансовый дисбаланс
Формирование
регуляторной структуры
Сенат может принять закон о стейблкоинах уже на следующей неделе. Законодательство обяжет, чтобы токены поддерживались ликвидными активами, включая доллары США и краткосрочные казначейские векселя, с ежемесячными требованиями к раскрытию резервных составов.
Эмитентам стейблкоинов, таким как Tether и Circle, придется покупать больше казначейских векселей, чтобы поддерживать свои активы по мере расширения рынка. Circle дебютировала на Нью-Йоркской фондовой бирже в четверг, подчеркивая стремление сектора к массовому принятию. Вместе эти две компании удерживают $166 млрд в казначейских обязательствах США, согласно финансовой практике компании Bain & Company.
В настоящее время рынок стейблкоинов составляет примерно $247 млрд, согласно данным криптопровайдера CoinGecko. Standard Chartered оценивает, что эта цифра может достичь $2 трлн к 2028 году, если федеральное законодательство пройдет. Казначейский секретарь Скотт Бессент призвал законодателей одобрить законопроект, утверждая, что он может повысить спрос на долговые обязательства правительства США.
Из $29 трлн в непогашенных казначейских обязательствах $6 трлн составляют векселя. Аналитики JP Morgan прогнозируют, что эмитенты стейблкоинов могут стать третьими по размеру покупателями казначейских векселей в ближайшие годы.
В связи с
нестабильностью рынка усиливаются опасения
Финансовые эксперты обращают внимание на более тесные связи между криптовалютой и традиционными рынками. Кристиано Вентрицелли, вице-президент и старший аналитик по цифровым активам в Moody's Ratings, предупреждает о потенциальных эффектах распространения.
"В случае внезапной потери доверия, регуляторного давления или рыночных слухов, это может спровоцировать масштабные распродажи, потенциально снижая цены на казначейские бумаги и нарушая фиксированные доходы рынков" , сказал Вентрицелли. "Проблема в секторе стейблкоинов может распространиться на более широкие финансовые рынки, затронув учреждения, которые владеют схожими активами или полагаются на ликвидность стейблкоинов."
Казначейский консультационный комитет отметил в апрельском исследовании, что рост стейблкоинов за счет банковских депозитов может снизить спрос банков на казначейские облигации США. Этот сдвиг может повлиять на рост кредитов, так как изменятся традиционные банковские отношения.
Марк Хейз, заместитель директора по криптовалюте и финансовым технологиям в Americans for Financial Reform, подчеркнул обеспокоенность расходами на ликвидность. "Если эмитенты стейблкоинов будут вынуждены быстро перемещать эти казначейские обязательства, или рынок это потребует, это может создать определенные кредитные трудности, там", сказал он.
Денежные рынки, которые инвестируют в краткосрочную задолженность, сталкиваются с потенциальным срывом от увеличения активности на стейблкоинах. Пит Крейн, президент Crane Data и эксперт по денежным рынкам, сказал, что фонды тщательно мониторят ситуацию. "Казначейские векселя настолько короткие по сроку, что люди не беспокоятся о движении цен, но конечно в случае быстрой распродажи цена упадет", пояснил Крейн.
Исторические прецеденты говорят о том, что осторожность оправдана. В 2022 году турбулентность на крипторынке вызвала падение стейблкоина Tether's USDT ниже уровня, привязанного к доллару, хотя это не повлияло на рынок казначейских бумаг. В следующем году USD Coin (USDC) компании Circle удостоился падения до уровня после раскрытия резервов в неудавшемся Silicon Valley Bank. Обе компании отказались от комментариев относительно этой истории.
Бывший казначейский секретарь Джанет Йеллен ранее заявляла, что стейблкоины не представляют системной угрозы из-за их ограниченного масштаба. Однако широкое принятие после федерального законодательства может значительно изменить эту оценку.
Потенциальные
рыночные выгоды
Некоторые аналитики видят потенциал роста спроса на государственные долги. Мэтт Хоудан, главный инвестиционный директор в Bitwise Asset Management, считает, что закон о стейблкоинах укрепит доминирование доллара в глобальном масштабе.
"Если мы примем закон о стейблкоинах, то доллары будут экспортироваться по всему миру, что укрепит положение доллара как мировой резервной валюты", сказал Хоудан.
Роджер Холлам, руководитель глобального управления ставками в компании Vanguard, предположил, что повышенный спрос на краткосрочные государственные долги может повлиять на стратегию выпуска казначейства. Увеличение спроса на казначейские векселя может стимулировать казначейство к выпуску большего объема краткосрочных, а не долгосрочных долговых обязательств, чтобы покрыть потребности в дефицитном финансировании.
Доходности по долгосрочным облигациям США недавно выросли, частично отражая беспокойство по поводу фискального состояния. "Можно выбрать выпуск большего количества векселей, чтобы удовлетворить этот спрос, что могло бы облегчить некоторые напряженности, которые мы сейчас наблюдаем на рынке в отношении объема будущих выпусков и того, кто будет покупать все эти облигации", сказал Холлам.
Заключительные
мысли
Ожидаемое законодательство о стейблкоинах представляет собой значительный шаг к легитимизации крипторынка одновременно вводя новые риски для стабильности рынка казначейства. По мере роста сектора стейблкоинов с $247 миллиардов до $2 триллионов, его интеграция с традиционными финансами может изменить как регулирование криптовалют, так и динамику государственного долга.