По мере ужесточения регулирования стейблкоинов и перехода токенизированных рынков к более строгим требованиям к капиталу Axis делает ставку на то, что следующий этап доходности в крипте будет исходить из инфраструктурных неэффективностей, а не из плеча leverage.
Джимми Сю (Jimmy Xue), операционный директор и сооснователь Axis, заявил, что протокол строится вокруг торгового стека, отточенного за семь лет работы на проприетарных количественных рынках.
Этот стек, который сначала использовался на проп‑деске, впоследствии ставшем регулируемым хедж‑фондом в Сингапуре, сейчас переводится в формат продуктa, изначально встроенного в протокол.
«В основе стратегии лежит арбитраж между площадками и между активами», — сказал Сю в интервью Yellow.com.
Axis отслеживает миллионы ценовых комбинаций на централизованных биржах и региональных площадках.
Когда возникают расхождения, например между Binance и OKX, движок одновременно исполняет сделки, чтобы зафиксировать спред.
Система может отправлять несколько сделок в секунду, как правило небольшими объёмами, нацеливаясь на годовую доходность в диапазоне 10–20%.
В отличие от лендинговых платформ или стратегий на ставках фондирования, модель Axis не зависит от направленной позиции.
Вместо этого она опирается на структурную фрагментацию площадок и валют.
Арбитраж в условиях ограниченного капитала
Сю утверждает, что токенизация и регуляторная определённость, особенно вокруг стейблкоинов, несут компромиссы.
Мгновенные расчёты снижают риск контрагента и повышают прозрачность.
Но при этом убирают элементы эффективности капитала, присущие традиционным финансам, такие как внутридневный кредит и внутренний зачёт позиций.
«T+2 — это не просто баг», — отметил он, ссылаясь на традиционные циклы расчётов.
На старых рынках отложенные расчёты позволяют маркет‑мейкерам перераспределять капитал между сделками.
Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles
Переход к полностью предфинансируемым расчётам в реальном времени перекладывает нагрузку на балансы.
В такой среде предоставление ликвидности становится меньше про кредитный риск и больше про роутинг инвентаря — точное размещение капитала по биржам и юрисдикциям.
Этот сдвиг, по словам Сю, создаёт структурные возможности для арбитража.
Регулирование и фрагментация
По мере того как такие юрисдикции, как Гонконг, вводят режимы лицензирования стейблкоинов и требования к резервам, Сю ожидает вторичные эффекты для эффективности капитала.
Модели с резервным обеспечением повышают доверие, но увеличивают нагрузку на баланс.
Поставщики ликвидности вынуждены более агрессивно предфинансировать позиции, повышая альтернативную стоимость капитала.
Axis рассматривает эту фрагментацию — между биржами, валютами и регуляторными режимами — как ключевой источник доходности.
Протокол также использует кросс‑asset‑арбитраж, включая крипто‑FX‑возможности, где такие активы, как Bitcoin (BTC), котируются к нескольким фиатным валютам.
Ценовые различия между регионами могут создавать синтетические FX‑спреды, которые система захватывает в реальном времени.
Прозрачность и риск
Сю признаёт, что инициативы по proof‑of‑reserves являются прогрессом, но предупреждает, что они не равны полной прозрачности платёжеспособности.
«Proof of reserves отличается от proof of solvency», — говорит он, отмечая, что обязательства часто остаются off‑chain и их сложнее полноценно проверить.
По его мнению, индустрия всё ещё находится в стадии, которую он описывает как «фазу разукрупнения» (unbundling) токенизированных финансов.
Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen