Майнеры биткоина (BTC), которые переориентировали часть энергомощностей на искусственный интеллект (AI) и высокопроизводительные вычисления (HPC), получают заметно более высокие рыночные оценки на фоне ухудшения экономики чистого майнинга.
Главное
- Майнеры с контрактами в AI и HPC торгуются по мультипликатору 12,3× к enterprise value против 5,9× у классических биткоин‑майнеров.
- Hashprice биткоина снизился примерно до $31,80 за PH/s.
- По оценке CoinShares, рост биткоина к $126 000 может подтолкнуть hashprice к ~$59 за PH/s и оживить экономику майнинга.
Майнеры биткоина: раскол отрасли
Примерно 45‑процентное падение биткоина за последние восемь месяцев усугубило расхождение между компаниями, успевшими зафиксировать долгосрочные контракты в сфере ИИ, и игроками, по‑прежнему делающими ставку почти исключительно на майнинг.
Обе модели бизнеса требуют одних и тех же базовых активов: крупных энергомощностей, высокоэффективного оборудования и надежных дата‑центров. Это позволяет майнерам перепрофилировать существующую инфраструктуру под задачи AI и HPC‑клиентов, не отказываясь полностью от майнинга.
Акции TeraWulf, IREN и Cipher Digital за год более чем удвоились, тогда как бумаги MARA Holdings, которая медленнее осваивает направление ИИ, упали на 40%. Hashprice просел с ~$63 за петахеш в секунду в июле 2025 года до примерно $31,80.
Давление на доходность вынуждает часть майнеров отключать мощности. Хешрейт сети биткоина сократился с 1,14 зеттахеша в секунду до около 900 экзахешей в секунду — примерно на 21% — в ходе одного из самых затяжных циклов капитуляции майнеров за всю историю. По данным CoinShares, в первом квартале компании с контрактами в HPC торговались по мультипликатору 12,3× к enterprise value против 5,9× у чистых биткоин‑майнеров.
Читайте также: Иск к Monad на $60 млн не находит подтверждения в публичных записях MON
Прогноз CoinShares по ИИ
По оценке CoinShares, к концу первого квартала отрасль суммарно зафиксировала около $70 млрд в контрактах на AI и HPC‑услуги.
Разрыв в оценках продолжает расти. Riot Platforms недавно заключила 20‑летний договор аренды с Anthropic общей стоимостью $9,1 млрд. За последние четыре года акции Riot выросли примерно с $3 до $20.
Однако баланс экономики может вновь сместиться. CoinShares предполагает, что возвращение биткоина к октябрьскому максимуму в районе $126 000 способно поднять hashprice до приблизительно $59 за PH/s, заметно улучшив окупаемость для операторов, ориентированных именно на майнинг.
Такой сценарий остается условным. В последние месяцы цены на биткоин и hashprice продолжили снижаться, заставляя часть компаний сокращать мощности или искать альтернативные источники выручки по мере ухудшения рентабельности майнинга.
Далее по теме: Кит Ethereum вывел с Kraken $19,5 млн, аналитики разошлись во мнениях
