Майнеры биткоина (BTC), которые переориентировали часть энергомощностей на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (HPC), получают более высокие рыночные оценки на фоне ухудшения экономики чистого майнинга.
Ключевые моменты:
- Операторы с контрактами в сфере ИИ и HPC торгуются по мультипликатору 12,3x EV, против 5,9x у «чистых» биткоин‑майнеров.
- Hashprice биткоина снизился до около $31,80 за PH/s.
- По оценке CoinShares, рост биткоина к $126 000 может поднять hashprice до ~$59 за PH/s и оживить экономику майнинга.
Майнеры биткоина
Около 45‑процентное падение курса биткоина за восемь месяцев усилило расслоение между компаниями, успевшими закрепиться на рынке ИИ‑вычислений, и операторами, которые по‑прежнему полагаются почти исключительно на добычу монет. Обе бизнес‑модели требуют крупных энергомощностей, энергоэффективного оборудования и надёжных дата‑центров, поэтому инфраструктура майнеров органично переориентируется на клиентов в сегментах ИИ и HPC.
Акции TeraWulf, IREN и Cipher Digital за год более чем удвоились, тогда как бумаги MARA Holdings, медленнее выходящей на рынок ИИ‑услуг, просели примерно на 40%. За тот же период hashprice упал с $63 до около $31,80 за петахэш в секунду.
Снижение доходности вынуждает часть игроков останавливать мощности. Суммарный хешрейт сети биткоина сократился с 1,14 зеттахеша в секунду до примерно 900 экзахешей в секунду — примерно минус 21% — в ходе одного из самых продолжительных циклов капитуляции майнеров за всю историю. По данным CoinShares, в первом квартале компании с контрактами в сфере HPC торговались по мультипликатору 12,3x стоимости предприятия против 5,9x у чистых биткоин‑майнеров.
Читайте также: Иск к Monad о «выходе» на $60 млн не находит подтверждения в публичных записях MON
Прогноз CoinShares по ИИ
По оценкам CoinShares, к концу первого квартала отрасль в совокупности обеспечила себе портфель AI‑ и HPC‑контрактов на $70 млрд.
Разрыв в оценках продолжает увеличиваться. Riot Platforms недавно подписала 20‑летний договор аренды с Anthropic стоимостью около $9,1 млрд, на фоне чего акции Riot за четыре года выросли примерно с $3 до $20.
Однако баланс экономики может вновь сместиться в пользу майнинга. CoinShares предполагает, что восстановление биткоина к октябрьскому максимуму вблизи $126 000 способно поднять hashprice до порядка $59 за PH/s, заметно улучшив рентабельность операторов, ориентированных прежде всего на добычу.
Пока это остаётся условным сценарием. В последние месяцы цены на биткоин и hashprice продолжали снижаться, что вынуждало часть операторов сокращать мощности или искать альтернативные источники выручки на фоне ухудшающейся доходности майнинга.
Далее по теме: Кит Ethereum вывел с Kraken $19,5 млн — аналитики не единодушны
