Ethereum достиг нового рекордного уровня в $4,946 на этой неделе, но децентрализованная финансовая экосистема криптовалюты показывает значительно меньшую активность, чем в предыдущие циклы рынка. Общая стоимость, заблокированная в протоколах DeFi Ethereum, составляет $91 миллиард, оставаясь на $17 миллиардов ниже рекордных $108 миллиардов, установленных в ноябре 2021 года, по данным DefiLlama.
Что нужно знать:
- Эфир достиг $4,946 на этой неделе, но общая заблокированная стоимость DeFi остается на уровне $91 миллиарда, значительно ниже пика 2021 года в $108 миллиардов.
- Решения для масштабирования второго уровня, такие как Base, Arbitrum и Optimism, привлекают ликвидность с основной сети Ethereum.
- Потоки в институциональные ETF, а не розничная активность в DeFi, подталкивают текущее ценовое ралли эфира, обозначая изменение по сравнению с предыдущими циклами.
Активность DeFi отстает от ценовой динамики
Разрыв становится более заметным, если измерять его в терминах эфира. В настоящее время чуть меньше 21 миллиона ETH токенов заблокировано в протоколах DeFi, по сравнению с 29,2 миллиона ETH в июле 2021 года. В начале этого года это значение достигло 26 миллионов ETH, что указывает на то, что меньшее количество токенов активно участвует в децентрализованных финансах, несмотря на рекордно высокие цены.
Объемы торгов на децентрализованных биржах и бессрочных контрактах остаются активными, но не вернулись к пиковым значениям, которые характеризовали предыдущие периоды взлета Ethereum. Данные показывают фундаментальные изменения в том, как этот рыночный цикл разворачивается по сравнению с "летом DeFi" 2020 и 2021 годов.
Ник Рук, директор LVRG Research, объясняет отставание структурными изменениями в экосистеме. «Несмотря на то, что ETH достигает новых рекордных высот, его TVL остается ниже прошлых рекордов из-за сочетания более эффективных протоколов и инфраструктуры, а также повышенной конкуренции со стороны других цепочек на фоне снижения участия розничных инвесторов», - сказал Рук.
Решения второго уровня изменяют распределение ликвидности
Часть снижения объясняется тем, что решения Ethereum для масштабирования отводят капитал от основной сети. Поддерживаемая Coinbase база накопила $4,7 миллиарда в общей заблокированной стоимости, в то время как Arbitrum и Optimism продолжают расширять свои экосистемы DeFi.
Эти сети второго уровня предлагают более низкие транзакционные издержки и более быструю обработку. Пользователи мигрируют на эти платформы для торговой и доходной фермерской деятельности, которые ранее осуществлялись на основной цепи Ethereum.
Рост протоколов стриминговой ставки, таких как Lido, также изменил расчеты капитальной эффективности. Эти сервисы концентрируют ликвидность, не требуя крупных депозитов, которые раньше размывали показатели общей заблокированной стоимости. Эту структурную перестройку делает сравнения с уровнями 2021 года более сложными.
В период 2020-2021 годов общее заблокированное значение служило основным индикатором роста рынка. Доходное фермерство создавало спекулятивные петли, так как токены впадали в такие протоколы, как Maker, Aave, Compound и Curve в погоне за двузначной и трехзначной доходностью.
Институциональные инвестиции ведут текущий цикл
Текущее ценовое ралли кардинально отличается от предыдущих циклов своими движущими силами. Влияние потоков биржевых фондов, институциональные аллокации и макроэкономическое позиционирование стали доминирующими катализаторами для рекордной оценки эфира.
Чистые активы в продуктах Ethereum ETF увеличились с $8 миллиардов в январе до более $28 миллиардов на этой неделе.
Этот институциональный спрос резко контрастирует с движением розничной торговли DeFi, которое подогревало ранние повышения цен.
Участие розничных инвесторов в децентрализованных финансах еще не достигает прежних уровней. Это оставляет эфир скорее традиционным макроактивом, чем центром массовой криптовалютной спекуляции, как это было раньше.
Понимание ключевых финансовых терминов
Общая заблокированная стоимость представляет собой совокупную долларовую стоимость криптовалют, депонированных в протоколах DeFi. Децентрализованные обмены позволяют пользователям торговать криптовалютами без централизованных посредников. Бессрочные контракты - это деривативные инструменты, которые позволяют совершать сделки с левереджем без срока действия.
Решения второго уровня - это технологии масштабирования, построенные на основе основной сети Ethereum. Они обрабатывают транзакции вне основной цепи до окончательного их урегулирования на Эфириуме, уменьшая издержки и увеличивая скорость.
Протоколы стриминговой ставки позволяют пользователям получать награды за стейкинг, сохраняя ликвидность через деривативные токены. Это нововведение сделало развертывание капитала более эффективным по сравнению с традиционными методами стейкинга, которые блокируют токены на длительное время.
Рыночные последствия и перспективы на будущее
Дивергенция между ценовой динамикой и активностью на цепочке вызывает вопросы о жизнеспособности текущих оценок. Быки эфира надеются, что рекордные цены в конечном итоге вызовут новый интерес к децентрализованным финансовым приложениям и привлекут капитал обратно в экосистему.
Однако разрыв между стоимостью токенов и использованием протоколов означает, что этот рыночный цикл развивается по другому пути, чем предыдущие. Если розничное участие в DeFi не реализуется, рекордные цены эфира могут покоиться на более узких основаниях, чем предполагают сторонники.
Структурные изменения в экосистеме Ethereum, в сочетании с повышенной конкуренцией со стороны альтернативных блокчейнов, создают более сложную среду для оценки здоровья сети и потенциала роста.
Заключительные мысли
Достижение эфиром рекордных $4,946 скрывает основные слабости в участии децентрализованных финансов, с общей заблокированной стоимостью, остающейся на $17 миллиардов ниже пиков 2021 года. Зависимость текущего цикла от институционального, а не розничного спроса представляет собой фундаментальное изменение по сравнению с прежней рыночной динамикой, вызывая вопросы о жизнеспособности рекордных оценок без соответствующего роста активности в блокчейнах.