ตลาด สเตเบิลคอยน์ กำลังสะเทือนจากผลกระทบของข้อบังคับ MiCA ที่บังคับใช้ในเดือนนี้ เนื่องจากแพลตฟอร์มมากมายได้ทำการถอดถอน USDT และ USDC. ส่วนเพิ่มเติมล่าสุดคือการถอดถอนเหรียญ Tether USDT และ Paypal USD ทั้งจากการแลกเปลี่ยน Bitstamp และ crypto.com ซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 31 มกราคม 2025. ตามพื้นหลังของเหตุการณ์นี้, เรามาเข้าใจว่ากฎหมาย ครอบคลุม นี้ต้องการจัดระเบียบตลาดคริปโตในทุก 27 ประเทศของ EU อย่างไรเพื่อคุ้มครองความกังวลของนักลงทุน

ข้อบังคับ MiCA หรืออะไรคือ Market in Crypto Assets?

ข้อบังคับ MiCA ถือเป็นความพยายามอันทะเยอทะยานของ EU ในการสร้างวิธีการที่เป็นหนึ่งเดียวในการควบคุมคริปโต ก่อนที่การนำไปใช้ ธุรกิจคริปโตที่ดำเนินการอยู่ใน EU ต้องเผชิญกับเครือข่ายของข้อบังคับระดับชาติที่หลากหลาย ต้องการใบอนุญาตหลายใบและการปฏิบัติตามข้อกำหนดของเขตอำนาจที่แตกต่างกัน ภูมิทัศน์ทางกฎหมายที่แยกย่อยนี้นอกจากจะสร้างความท้าทายในการดำเนินงานให้กับธุรกิจแล้วยังทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อการเผชิญกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

วัตถุประสงค์หลักของ MiCA คือการสร้างสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่เป็นมาตรฐานซึ่งส่งเสริมนวัตกรรมในขณะเดียวกันก็ มั่นใจได้ถึงการป้องกันผู้บริโภคที่เพียงพอ กรอบการทำงานนี้ใช้กับผู้ให้บริการทรัพย์สินคริปโตทั้งหมด (CASP) ที่ดำเนินกิจการในยุโรป ไม่ว่าตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ของพวกเขาจะเป็นอย่างไร การตีขอบเขตนอกดินแดนนี้แสดงถึงความมุ่งมั่นของ EU ต่อการกำกับดูแลกิจกรรมเกี่ยวกับคริปโตอย่างทั่วถึงที่ส่งผลกระทบต่อพลเมืองของมัน

มันส่งผลกระทบต่อตลาดสเตเบิลคอยน์อย่างไร?

ทางเลือกของ MiCA ต่อสเตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในแง่มุมที่เปลี่ยนแปลงมากที่สุด โดยมีการกำหนดข้อกำหนดอย่างเข้มงวดที่เปลี่ยนแปลงลักษณะของตลาดสเตเบิลคอยน์อย่างพื้นฐาน ข้อบังคับนั้นถือว่าการใช้งานสเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริทึมภายในตลาด EU เป็นสิ่งต้องห้ามเนื่องจากไม่มีการสำรองเชื่อมโยงกับสินทรัพย์ดั้งเดิม การตัดสินใจนี้สะท้อนถึงความกังวลของ EU เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านความมั่นคงที่เกี่ยวข้องกับกลไกอัลกอริทึมนั้น ตามความล้มเหลวมองตลาดที่น่าจดจำ

สำหรับสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิม MiCA สร้างกรอบการทำงานทางกฎหมายที่แข็งแรง ผ่านสองประเภทหลัก: โทเค็นที่อ้างอิงตามสินทรัพย์ (ARTs) และ โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMTs). ทั้งสองประเภทต้องรักษาการสำรองสภาพคล่องที่มีอัตราส่วน 1:1 เท่ากับสินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลังอย่างเข้มงวด ผู้เรียกออก EMT ซึ่งมักจะเป็นสถาบันเครดิตที่ได้รับอำนาจจะต้องแจ้งให้ผู้มีอำนาจตรวจสอบ และเผยแพร่ไวท์เปเปอร์ฉบับละเอียดก่อนที่พวกเขาจะเสนอเหรียญของพวกเขาออกสู่ตลาด ผู้เรียกออก ART ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดเพิ่มเติม ซึ่งรวมถึงการก่อตั้งที่จำเป็นใน EU และการอนุมัติล่วงหน้าของไวท์เปเปอร์ของพวกเขา

ข้อบังคับนี้แนะนำการจำแนกแบบ "สำคัญ" สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่ตรงตามเกณฑ์เฉพาะที่กำหนดโดยหน่วยงานการธนาคารแห่งยุโรป การจัดสรรนี้ทำให้เหรียญเหล่านี้อยู่ภายใต้การตรวจสอบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและข้อกำหนดที่เข้มงวดมากขึ้น เพื่อให้มั่นใจว่าการจัดการความเสี่ยงและมาตรฐานการดำเนินงานที่เหมาะสมสำหรับโครงการสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่

พื้นที่ที่อยู่นอกขอบเขต MiCA

แม้ MiCA จะครอบคลุมอย่างกว้างขวาง แต่บางส่วนของระบบนิเวศคริปโต ยังคงอยู่นอกขอบเขตการควบคุมโดยตรง ไม่ฟื้นฟูโทเค็น (NFTs) โดยทั่วไปไม่อยู่ในขอบเขตข้อบังคับ เว้นแต่จะแสดงลักษณะที่คล้ายคลึงกับสินทรัพย์คริปโตอื่นที่ได้รับการควบคุม อย่างไรก็ตาม ข้อบังคับนี้รวมถึงการกำหนดอย่างละเอียดสำหรับ NFTs ที่ออกในชุดขนาดใหญ่ ซึ่งอาจถูกจัดประเภทเป็นแบบเปลี่ยนกันได้และอาจอยู่ภายใต้การควบคุมตามข้อกำหนด

การจัดการแพลตฟอร์มการเงินกระจายอำนาจ (DeFi), องค์กรกระจายอำนาจด้วยตัวเอง (DAOs) และแอปพลิเคชันกระจายอำนาจอื่น ๆ นำเสนอความท้าทายในการควบคุมที่น่าสนใจ ในขณะที่แพลตฟอร์มที่กระจายอำนาจจริงส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบจาก MiCA การกำหนด "การกระจายอำนาจที่แท้จริง" นั้นรวมถึงการพิจารณาทางเทคนิคและกฎหมายที่ซับซ้อน โครงการที่ดำเนินการในพื้นที่นี้จะได้รับคำแนะนำให้ค้นหาคำแนะนำทางกฎหมายที่มีคุณสมบัติเพื่อทำความเข้าใจข้อกำหนดการปฏิบัติตามอย่างเต็มที่

มีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้างที่มีผลในเดือนมกราคม 2025?

การเปิดตัว MiCA ดำเนินตามไทม์ไลน์ที่มีโครงสร้างอย่างระมัดระวังเพื่ออำนวยความสะดวกในการเปลี่ยนแปลงและการนำไปใช้ที่ราบรื่น เริ่มตั้งแต่เดือนมกราคม 2025, CASP ต้องริเริ่มการสมัครใบอนุญาตของพวกเขา ให้เป็นขั้นตอนแรกที่ชัดเจนในการปฏิบัติตามข้อบังคับอย่างเต็มที่ ข้อบังคับนี้ให้ระยะเวลาการเปลี่ยนผ่านที่สมเหตุสมผลซึ่งขยายไปจนถึง 18 เดือน อนุญาตให้ผู้ให้บริการที่มีอยู่สามารถรักษาการทำงานของพวกเขาในขณะปรับตัวตามข้อกำหนดใหม่

ในช่วงเวลาการเปลี่ยนผ่านนี้ซึ่งดำเนินไปจนถึงเดือนกรกฎาคม 2026, ธุรกิจต้องทำการเตรียมการอย่างครอบคลุม นี่รวมถึงการกำหนดประเภทใบอนุญาตที่เหมาะสม การรวบรวมเอกสารที่จำเป็น และการจัดแนวการทำงานของพวกเขาตามข้อกำหนดการป้องกันการฟอกเงิน (AML) และการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) กระบวนการเตรียมการนี้เกี่ยวข้องกับการประเมินภายในอย่างละเอียด ของฟังก์ชั่นการดำเนินงาน กรอบการทำงานความปลอดภัย และการปฏิบัติเชิงโปร่งใส

การเปลี่ยนแปลงที่รอคอยในปี 2026

ภายในเดือนกรกฎาคม 2026, CASP ทั้งหมดต้องบรรลุความปฏิบัติตามข้อกำหนดของ MiCA อย่างสมบูรณ์ นี่รวมถึงการจัดหาใบอนุญาตที่เหมาะสมจากหน่วยงานที่มีอำนาจแห่งชาติ การนำโปรโตคอลความปลอดภัยที่ซับซ้อนเข้าไปบันทึก และการสร้างมาตรฐานการทำงานที่ให้ความสำคัญต่อการป้องกันผู้บริโภค ข้อบังคับนี้บังคับให้มีการแยกสินทรัพย์ลูกค้าออกจากกองทุนของบริษัทอย่างเข้มงวด มาตรการปกป้องข้อมูลที่เข้มงวด และขั้นตอนการจัดการความเสี่ยงที่ครอบคลุม

เส้นทางไปยังข้อบังคับทั่วโลกที่ประสานกันมากขึ้นหรือไม่?

ข้อบังคับ MiCA เป็นอะไรมากกว่าแค่กฎหมายยุโรป ธรรมชาติที่ละเอียดอ่อนของมันทำให้เหมาะสมสำหรับเขตแดนอื่น ๆ เช่นกัน สิ่งนี้สามารถเปลี่ยนเป็นข้อบังคับคริปโตทั่วโลกได้เร็ว ๆ นี้เนื่องจากหลายประเทศเช่นสหราชอาณาจักร อินเดีย และประเทศอื่น ๆ มองว่าควรควบคุมตลาดสเตเบิลคอยน์ เป็นกรอบการทำงานทางกฎหมายที่ครอบคลุม มันอาจเป็นต้นแบบสำหรับกฎหมายที่คล้ายกันในภูมิภาคอื่น ๆ ด้วยเหตุนี้ MiCA เป็นสาเหตุของความกังวลสำหรับบริษัทในวงจร Web3 และโครงการคริปโตที่กำลังมาถึง

การประเมินว่ีกฎระเบียบคริปโตที่คล้ายกันอาจถูกนำมาใช้ในภูมิภาคอื่น ๆ ขึ้นอยู่กับการดำเนินงาน MiCA ที่ประสบความสำเร็จ สิ่งนี้อาจนำไปสู่การร่วมมือกันในระดับสากลที่มากขึ้นในด้านการกำกับดูแลทรัพย์สินดิจิทัล สำหรับนักลงทุนและธุรกิจคริปโต การเข้าใจกฎหมายนี้เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อประเมินแนวโน้มตลาดเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเกิดขึ้น มันเป็นความจำเป็นเชิงกลยุทธ์ที่ทั้งบริษัทในวงการคริปโตและผู้ค้าจะไม่สามารถละเว้นได้