อัตลักษณ์ของ Bitcoin ไม่ใช่วิกฤตอีกต่อไป สำหรับหลายปีที่ผ่านมา นักลงทุนสถาบันปฏิบัติต่อ BTC เหมือนกับทองดิจิทัล - การเก็บรักษามูลค่าที่อยู่เฉยๆ ในการจัดเก็บเย็น เติบโตอย่างช้าๆ โดยไม่สร้างรายได้ใดๆ แต่ในปี 2025 เรื่องราวนั้นได้เปลี่ยนไปโดยพื้นฐาน Bitcoin ถูกมองว่าไม่ใช่เพียงแค่ทุนที่หมดไปแต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถสร้างผลตอบแทนที่สำคัญได้ ผ่านกลยุทธ์การใช้งานเชน, กรอบการให้กู้ยืมแบบมีโครงสร้าง, และการจัดการคลังสมบัติในระดับสถาบัน
ตัวเร่งการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่การคาดการณ์แบบเสี่ยงโชค แต่เป็นการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐาน ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ, โซลูชั่นการคุมขังของสถาบัน, และโปรโตคอลการให้ผลตอบแทนที่เป็นไปตามข้อกำหนด ได้รวมกันเพื่อปลดล็อกกลไกที่จะให้คลังสมบัติบริษัท, ผู้จัดการสินทรัพย์, และกองทุนของรัฐใช้ Bitcoin เป็นกลยุทธ์สร้างรายได้ โดยไม่ลดความปลอดภัยหรือการปฏิบัติตามข้อกำหนด การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงการแสดงบทบาทที่สองของ Bitcoin - ออกจากการเข้าถึงและขยายเป็นการใช้ทุนเชิงรุก
ทำไมสิ่งนี้ถึงสำคัญในตอนนี้? Bitcoin ETFs แก้ไขปัญหาเรื่องการเข้าถึง โดยถึงไตรมาสที่ 3 ของปี 2025, spot Bitcoin ETFs มีการไหลเข้ามากกว่า $30.7 พันล้าน เปลี่ยน BTC เป็นสินทรัพย์คลาสที่ได้รับการยอมรับในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม แต่การเปิดเผยเฉยๆไม่สามารถทำให้โอกาสต้นทุนลดลง สถาบันที่ถือ Bitcoin มูลค่าหลายร้อยล้าน ด้วย Bitcoin มูลค่ากว่า $200 พันล้านที่ตอนนี้ถือโดยสถาบัน เผชิญกับแรงกดดันเพิ่มขึ้นในการสร้างผลตอบแทนที่เปรียบเทียบได้กับสินทรัพย์คลังสมบัติอื่น ๆ การใช้ผลตอบแทนเป็นพรมแดนถัดไป และโครงสร้างพื้นฐานในการสนับสนุนมันพร้อมทำงานแล้ว การแปลเนื้อหาจากภาษาอังกฤษเป็นภาษาไทย:
ความแตกต่างระหว่างโมเดลผลตอบแทนแบบคงที่และแบบแปรผันนั้นสำคัญสำหรับการจัดการความเสี่ยง กลยุทธ์ผลตอบแทนแบบแปรผันเชื่อมโยงผลตอบแทนกับสภาวะตลาด - อัตราการให้กู้ยืมจะสูงเมื่อมีความต้องการสูง และลดลงในช่วงที่ตลาดเงียบ ส่วนผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนคงที่นั้นให้ผลตอบแทนที่กำหนดไว้ล่วงหน้าโดยผ่านหมายเหตุที่มีโครงสร้างหรือกลยุทธ์อนุพันธ์ที่ไม่ขึ้นอยู่กับอัตราการใช้งาน Fixed structures often use covered call writing or basis trading เพื่อสร้างกระแสรายได้ที่คาดการณ์ได้ แม้ว่าบ่อยครั้งจะจำกัดโอกาสในการทำกำไรสูงสุดหาก Bitcoin มีมูลค่าเพิ่มขึ้นมาก
โครงสร้างพื้นฐานที่สนับสนุนกลยุทธ์เหล่านี้มีการพัฒนาที่ซับซ้อนมากขึ้น ผู้ให้บริการการกักตัว เช่น BitGo, Anchorage Digital, and BNY Mellon now offer institutional-grade solutions ที่มีความมั่นคงทางคอมพิวเตอร์หลายฝ่าย การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการคุ้มครองการประกันภัย ผู้ให้บริการกักตัวเหล่านี้ได้ลดอัตราการละเมิดที่ประสบความสำเร็จลง 80% ตั้งแต่ปี 2022 โดยอาศัยนวัตกรรม เช่น โมดูลรักษาความปลอดภัยทางฮาร์ดแวร์และการจัดการกุญแจที่กระจาย
ความต้องการการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการตรวจสอบดูแลไม่ใช่เรื่องที่ละเลยอีกต่อไป Leading protocols integrate with global reporting standards like MiCA in the EU, ทำให้สถาบันสามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงได้ การตรวจสอบรายไตรมาสเปิดเผยหลักฐานของการสำรอง โครงสร้างการบริหารจัดการใช้องค์กรแบบหลายลายเซ็น DAOs ในการจัดการพารามิเตอร์ของโปรโตคอล และความโปร่งใสของธุรกรรมช่วยให้การติดตามสุขภาพของหลักประกันแบบเรียลไทม์
การนำไปใช้ในโลกจริงมีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ MicroStrategy (เดิมคือ Strategy) เป็นผู้บุกเบิกการสะสมเหรียญ Bitcoin เพื่อสร้างความมั่งคั่ง แต่บริษัทอื่น ๆ กำลังก้าวเข้าสู่การนำไปใช้งานเชิงรุก Jiuzi Holdings announced a $1 billion Bitcoin treasury initiative ที่พิจารณากลยุทธ์ผลตอบแทนเป็นส่วนหนึ่งของกรอบการจัดการทรัพย์สิน GameStop ประกาศในเดือนมีนาคมปี 2025 ว่าจะเพิ่ม Bitcoin ในทรัพย์สินสำรองโดยผ่านการออกหนี้ที่แปลงสภาพได้ แสดงว่าแม้แต่ผู้ค้าปลีกก็สำรวจการมีส่วนร่วมใน Bitcoin แบบมีโครงสร้าง
การเปลี่ยนแปลงจากการสะสมเป็นการนำไปใช้เริ่มมองเห็นได้ชัดในพัฒนาการของ Strategy The company holds over 628,000 BTC as of July 2025, ทำให้มันเป็นผู้ถือ Bitcoin องค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลก ในขณะที่กลยุทธ์หลักของ Strategy ยังคงเป็นการเข้าซื้อผ่านการระดมทุน แต่บริษัทก็เริ่มสำรวจกลไกการสร้างผลตอบแทน Its "$42/42" plan targeting $84 billion in capital raises through 2027 รวมถึงการพิจารณากลยุทธ์การนำไปใช้ที่อาจสร้างผลตอบแทนจากการถือครองขนาดใหญ่ของมัน
วิธีการสร้างผลตอบแทนและประเภทของกลยุทธ์
กลไกในการสร้างผลตอบแทนจาก Bitcoin ตกอยู่ในหลายหมวดหมู่ที่แตกต่างกัน แต่ละหมวดหมู่มีโปรไฟล์ความเสี่ยง ข้อกำหนดในการดำเนินงาน และลักษณะผลตอบแทนที่แตกต่างกัน
กลยุทธ์ที่เป็นกลางทางตลาดให้ผลตอบแทนโดยไม่ต้องพึ่งพาการเปิดรับราคาของ Bitcoin Basis trading involves buying spot Bitcoin and simultaneously shorting futures contracts, การจับความแตกต่างของราคาระหว่างสองตำแหน่ง ในสภาวะตลาดที่นิ่ง ช่องว่างนี้มักจะให้ผลตอบแทนต่อปีที่ 5-10% กลยุทธ์นี้เป็นการจัดการความเสี่ยงแบบเดลต้าเป็นกลาง - มันได้กำไรจากการเคลื่อนตัวของราคาซื้อขายและราคาฟิวเจอร์สไม่ว่าจะราคาของ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นหรือลดลง
การดำเนินงานต้องการการเข้าถึงทั้งตลาดซื้อขายและตลาดซื้อขายล่วงหน้า สถาบันอาจซื้อ Bitcoin มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์ผ่านผู้รักษาแล้วเข้าสถานะสั้นในฟิวเจอร์สในแพลตฟอร์มอย่าง CME หรือ Binance เมื่อฟิวเจอร์สมีกำหนดหมดอายุ ราคาจะรวมตัวกับราคาซื้อขายและสถาบันจะได้รับผลกำไรเป็นพื้นฐาน Automated bots optimize rate capture, แม้ว่าความเร็วในการปฏิบัติการจะเป็นสิ่งสำคัญเพื่อหลีกเลี่ยงการลื่นไหลในช่วงเวลาที่มีความผันผวน
อาริบทราจของอัตราการจัดหาเงินทุนดำเนินการคล้ายกันแต่ใช้สวอปถาวรแทนฟิวเจอร์สที่มีการกำหนดวันที่ In bull markets, perpetual swap longs pay shorts a funding rate, มักจะอยู่ที่ 2-5% ต่อปี สถาบันเข้าสถานะยาวใน Bitcoin ที่ซื้อต่อและดักฟิวเจอร์สในสัญญาสวอปถาวร, เก็บค่าตอบแทนเป็นประจำ กลยุทธ์นี้ต้องการการเฝ้าติดตามอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราการจัดหาเงินทุนสามารถเปลี่ยนเป็นลบในช่วงตลาดขาลง เปลี่ยนการเทรดที่ให้ผลกำไรให้กลายเป็นตำแหน่งสูญเสีย
กลยุทธ์การถือเจ้าของถือหุ้นแบบครอบคลุมเป็นรูปแบบการสร้างผลตอบแทนที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดสำหรับผู้ถือ Bitcoin สถาบัน The approach involves holding Bitcoin while selling call options against those holdings, เก็บค่าตอบแทนเป็นรางวัลแทนการจำกัดตัวเลือกในการบรรเทากรณีที่ BTC เพิ่มขึ้นเหนือราคาตัวเลือก Bitcoin's historically high implied volatility - often exceeding 46% - สื่อถึงการเก็บค่าตอบแทนขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ทั่วไป
วิธีการนี้เป็นกรอบง่าย ๆ สถาบันที่มี Bitcoin 100 BTC อาจขายสัญญา options ที่ราคานัดหยุดงาน 10% สูงกว่าราคาปัจจุบัน หมดอายุใน 30 วัน ถ้า Bitcoin ต่ำกว่าราคานัดหยุดงาน สถาบันก็จะเก็บค่าตอบแทนไว้ - ปกติคือ 2-3% ของมูลค่าตำแหน่งต่อเดือน ถ้า Bitcoin ขึ้นเหนือราคานัดหยุดงาน ตำแหน่งของผู้ถือจะถูกเรียกออกมา แต่สถาบันยังคงทำกำไรจากราคานัดบวกกับค่าตอบแทนที่เก็บได้ BlackRock filed for the iShares Bitcoin Premium ETF in September 2025, เป็นสัญญาณความสนใจในกลยุทธ์การถือหุ้นแบบครอบคลุมเพื่อตอบแทน Bitcoin สำหรับการสร้างผลตอบแทน
ข้อเสียคือค่าใช้จ่ายการโอกาส During strong bull markets, covered call strategies historically lag their underlying asset เพราะตัวเลือกการถือหุ้นต้องถูกจำกัดที่ราคานัดหยุดงาน ผู้ถือ Bitcoin ที่ขาย Call ในราคานัด $100,000 ในตอนต้นปี 2024 อาจพลาดการต่อต้านขนาดใหญ่เมื่อ BTC เพิ่มขึ้นมากจากระดับนั้น การดำเนินงานในลักษณะอนุรักษ์นิยมใช้นัดที่ราคานัดต่ำกว่า (5-15% เหนือราคาปัจจุบัน) เพื่อรักษาการเปิดรวมถึงการรับค่าตอบแทนสำคัญ
ผลิตภัณฑ์ ETF หลาย ๆ ชิ้นบรรจุกลยุทธ์การทำเงินจากการถือหุ้นแบบครอบคลุมสำหรับการเข้าถึงทั้งทรัพยากรบุคคลและสถาบัน The NEOS Bitcoin High Income ETF launched in October 2024, delivering a 22% dividend yield ผ่านการขายตัวเลือกการบรรสารซ้อนกันบนสัญญา Bitcoin The Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF seeks 4-8% net returns ผ่านตำแหน่งยาวที่สังเคราะห์พร้อมกับการเขียนตัวเลือกการบรรสารรายสัปดาห์ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์การใช้ตัวเลือกระดับองค์กรสามารถดำเนินการในขนาดใหญ่สำหรับการกระจายตัวของสถาบัน
กลยุทธ์การให้ยืมที่มีโครงสร้างและการกักตัวแสดงถึงการนำเสนอที่ซับซ้อนกว่า แพลตฟอร์ม DeFi เช่น Ribbon Finance ให้อัตโนมัติการดำเนินการตัวเลือกการบรรสารแบบครอบคลุม, การเลือกตำแหน่งราคานัดหยุดงานตามแปรผันและการเพิ่มผลตอบแทน ผ่านการจัดการเชิงอัลกอริทึม Yields range from 5-10% annually, โดยที่โปรโตคอลจัดการความซับซ้อนทั้งหมดในระดับการดำเนินการรวมถึงการเลือกตำแหน่งสำรอง, การจัดการการหมุนเวียน, และการเก็บพรีเมียม
ห้องเก็บขาย put ดำเนินงานกลับกัน - สถาบันขายตัวเลือก put ใน Bitcoin, เก็บพรีเมียมในขณะเดียวกันที่รับภาระการซื้อ BTC ในราคานัดที่ต่ำกว่าถ้าตัวเลือกนั้นถูกใช้ This strategy generates 4-8% yields ในขณะที่อาจเข้าซื้อ Bitcoin ได้ในราคาที่ลดลงในช่วงการแปลงตัว ความเสี่ยงคือสถาบันต้องมีหลักประกันเป็นสกุลเงินที่เทียบเท่าราคานัดที่คาดไว้, ผูกมัดทุนที่อาจถูกใช้ในที่อื่นได้
การให้ยืมที่สนับสนุนด้วย Bitcoin ผ่านแพลตฟอร์ม CeFi มอบผลตอบแทนที่ระมัดระวังมากขึ้นพร้อมกับโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน Regulated platforms like BitGo and Fidelity Digital Assets now offer 2-5% annual yields จากการให้ยืม Bitcoin แก่ผู้กู้ยืมสถาบันที่ได้รับการยืนยัน แพลตฟอร์มเหล่านี้ฟื้นตัวหลังจากการล้มเหลวของ CeFi ในปี 2022 โดยนำเสนอข้อกำหนดหลักประกันที่เข้มงวดขึ้น, การตรวจสอบผู้กู้ยืม, และมาตรฐานความโปร่งใสที่ตรงตามภาระหน้าที่ข้าราชการสถาบัน
การแลกรอบการเสี่ยงและผลตอบแทนเป็นไปในพื้นฐาน กลยุทธ์แบบเป็นกลางต่อการตลาดให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่า (2-10%) แต่ที่ป้องกันตลอดทิศทาง กลยุทธ์ถือหุ้นแบบครอบคลุมสร้างรายได้สูง (5-15%) แต่จำกัดการเพิ่มมูลค่า การให้ยืม DeFi สามารถให้ผลตอบแทนสองหลักแต่มาพร้อมกับความเสี่หญิงเทางสัญญาอันฉลาดและความเสื่อม่นฝ่านคู่ค้า นักแบ่งรายได้สถาบันต้อง จับคู่การเลือกกลยุทธ์เพื่อให้สอดคล้องกับบทบาท - กองทุนบำนาญที่อนุรักษ์นิยมอาจเลือกการให้ยืม CeFi ที่ผ่านการควบคุม, ขณะที่สถานะสมบัติที่มีเนื้อที่อาจเปิดตัวไปยังห้องจัดการ DeFi หรือกลยุทธ์อนุพันธ์
โครงสร้างพื้นฐาน ความเสี่ยงและความท้าทายด้านการปฏิบัติตาม
การสร้างผลตอบแทนแนะนำว่ามีความซับซ้อนในการดำเนินงานที่นักลงทุนสถาบันไม่สามารถมองข้ามได้ โครงสร้างพื้นฐานที่สนับสนุนการกระจาย Bitcoin ต้องตอบสนองความต้องการที่เคร่งครัดในด้านการเก็บรักษา, ความปลอดภัย, การปฏิบัติตาม, และการจัดการความเสี่ยง - มาตรฐานที่หลายโปรโตคอลที่มุ่งเน้นผู้ค้าปลีกไม่สามารถสนองได้Content: ยังคงเป็นรากฐาน สถาบันต่าง ๆ ไม่สามารถ - และจะไม่ - ใช้ Bitcoin ในโปรโตคอลที่ต้องให้พวกเขาสละการคุมขังหรือเปิดเผยคีย์ส่วนตัว ผู้ให้บริการชั้นนำใช้เทคโนโลยีการคำนวณหลายฝ่าย (MPC) ซึ่งแบ่งส่วนคีย์ออกเป็นส่วนย่อย ๆ ให้กับฝ่ายหลายฝ่าย เพื่อให้มั่นใจว่าไม่มีหน่วยงานใดสามารถเข้าถึงเงินได้ด้วยตนเอง MPC ป้องกันการโจรกรรมภายในถึงแม้ว่าหนึ่งในส่วนคีย์จะถูกประทุษร้าย เนื่องจากการประกอบคีย์เต็มรูปแบบต้องการการประสานงานจากฝ่ายอิสระหลายฝ่าย
การเก็บในห้องเย็น, การใช้กระเป๋าเงินหลายลายเซ็นชื่อ, และโมดูลความปลอดภัยของฮาร์ดแวร์ เป็นโครงสร้างหลักของการเก็บที่สถาบัน กระเป๋าเงินเย็นจะเก็บคีย์ส่วนตัวให้ออฟไลน์และแยกออกจากการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต เพื่อป้องกันโจมตีจากระยะไกล การอนุมัติหลายลายเซ็นต้องการหลายฝ่ายที่ได้รับอนุญาตเซ็นชื่อธุรกรรม ขจัดจุดล้มเหลวเดียว HSMs ให้การป้องกันการโจรกรรมการเข้ารหัสที่ป้องกันการดัดแปลง คุ้มครองคีย์จากการโจรกรรมทางกายหรือการประทุษร้ายภายใน
ความสามารถในการตรวจสอบและความโปร่งใสเป็นสิ่งที่ไม่เจรจาได้ นักลงทุนสถาบันต้องการการมองเห็นเรียลไทม์ในสุขภาพของหลักประกัน, ความเสี่ยงในการล้มละลาย, และกระแสเงิน โปรโตคอลชั้นนำเผยแพร่หลักฐานการสำรองประจำไตรมาส ที่ตรวจสอบโดยบุคคลที่สาม ซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าการสำรองตรงกับภาระผูกพันที่ยังค้างอยู่ ข้อมูลการผลิต, การเผาไหม้, และการทำธุรกรรมทั้งหมดควรได้รับการยืนยันบนเชนสาธารณะ ให้สถาบันสามารถตรวจสอบความสามารถในการละลายของโปรโตคอลอิสระได้โดยไม่ต้องพึ่งพาการเปิดเผยของผู้ปฏิบัติการเท่านั้น
การควบคุมการบริหารป้องกันการทำธุรกรรมที่ไม่ได้รับอนุญาตและจัดการความเสี่ยงของโปรโตคอล DAO ที่มีลายเซ็นหลากหลายจัดการร่วมกันการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ เพื่อให้มั่นใจว่าไม่มีฝ่ายเดี่ยวสามารถปรับเปลี่ยนตัวแปรที่สำคัญ เช่น อัตราการเอาประกัน หรือการล้มละลาย สถาบันต้องการกรอบการบริหารอย่างเป็นทางการที่มีเวลาล็อคในการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์, กลไกการหยุดฉุกเฉิน, และขั้นตอนการยกระดับที่ชัดเจนสำหรับการแก้ไขเหตุการณ์ความปลอดภัย
การปฏิบัติตามกฎระเบียบมีความซับซ้อนมากขึ้นเมื่อกรอบการทำงานพัฒนาขึ้น ระเบียบการว่าด้วยสินทรัพย์คริปโต (MiCA) ในสหภาพยุโรปและคำแนะนำของสำนักคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา กำหนดมาตรฐานการเก็บรักษา, ข้อกำหนดการต่อต้านการฟอกเงิน, และข้อกำหนดการรายงาน Department of Financial Services ของ New York ได้กำหนดมาตรฐานเฉพาะสำหรับการเก็บคริปโต ซึ่งกำหนดให้สถาบันต้องแสดงการปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแลก่อนการให้บริการแก่ลูกค้าสถาบัน
ความเสี่ยงใน Bitcoin yield deployment เป็นสิ่งที่มีมูลค่าและต้องได้รับการจัดการอย่างแข็งขัน การส่งต่อสินทรัพย์ของลูกค้าหลายครั้งยังคงเป็นปัญหาในการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ สถาบันต้องตรวจสอบดูแลว่าผู้ดูแลรักษารักษาการสำรองในอัตรา 1:1 และไม่เกี่ยวข้องกับการส่งต่อที่ไม่ได้เปิดเผยซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงต่อระบบในช่วงที่มีความตึงเครียด
การผิดนัดหมายต่อฝ่ายผู้ร่วมเป็นความเสี่ยงที่เห็นได้ชัดที่สุด หากแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมกลายเป็นล้มละลาย ผู้ฝากเงินอาจสูญเสีย Bitcoin ของพวกเขาบางส่วนหรือทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงการจัดการหลักประกัน การเพิ่มขึ้นของกรณีการเจาะระบบคริปโตในปี 2024 ที่ขโมยไปประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าแม้กระทั่งแพลตฟอร์มที่ซับซ้อนยังคงมีความเสี่ยง สถาบันควรกระจายการลงทุนให้หลากหลายในบรรดาผู้ดูแลและโปรโตคอลเพื่อลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวที่อาจทำให้เกิดการสูญเสียอย่างหนัก
ความไม่ตรงกันระหว่างสภาพคล่องระหว่างสินทรัพย์และหนี้สินสามารถสร้างความเครียดในช่วงที่ตลาดมีการเปลี่ยนแปลง หากสถาบันฝาก Bitcoin เข้าโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่มีการแลกเปลี่ยนทันที แต่โปรโตคอลให้กู้ยืมสินทรัพย์เหล่านั้นในระยะเวลาคงที่ ก็อาจมีความไม่ตรงกันในระยะเวลา ในช่วงที่ตลาดมีการดิสคอนเนนซ์ โปรโตคอลอาจไม่มีสภาพคล่องเพียงพอที่จะตอบสนองคำขอถอน ทำให้ต้องล่าช้าหรือลดการถอน สถาบันควรระบุเงื่อนไขการแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและรักษาการสำรองสภาพคล่อง เพื่อจัดการความต้องการในการดำเนินงาน
ความแตกต่างระหว่าง Bitcoin ที่ถูกห่อและ Bitcoin ดั้งเดิมมีความสำคัญในการประเมินความเสี่ยง Wrapped Bitcoin (wBTC) เป็นส่วนใหญ่ของ Bitcoin ใน DeFi ทำหน้าที่เป็นโทเค็น ERC-20 บน Ethereum ซึ่งได้รับการสนับสนุน 1:1 โดย Bitcoin ที่จัดเตรียมโดยผู้ดูแลเช่น BitGo มีการหมุนเวียน wBTC ในโปรโตคอลพื้นฐานบน Ethereum มากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ โดยอนุญาตให้ผู้ถือ BTC เข้าถึงการให้กู้ยืม, การซื้อขาย, และการทำฟาร์มยีลด์บน Ethereum
รูปแบบ wBTC พึ่งพาโครงสร้างการเก็บแบบรวมศูนย์ ที่มีสถาบันหลากหลายเป็นตัวแทนจำหน่ายและผู้ดูแล แม้ว่าการตรวจสอบรายไตรมาสยืนยันการสนับสนุน 1:1 สถาบันต้องเชื่อว่าผู้ดูแลจะไม่จัดการสำรองผิดพลาดหรือกลายเป็นล้มละลาย ศูนย์รวมนี้นํามาซึ่งความเสี่ยงที่ Bitcoin ดั้งเดิมบน Layer 2 solutions อย่าง Rootstock หรือ Lightning Network อาจหลีกเลี่ยง แม้ว่าระบบเหล่านั้นจะมีโครงสร้างเพื่อให้ผลกำไรน้อยกว่า
ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะมีผลต่อทุกการติดตั้ง DeFi แม้กระทั่งโปรโตคอลที่ถูกตรวจสอบอย่างดีอาจมีช่องโหว่ที่ผู้โจมตีที่ประสงค์ร้ายใช้ประโยชน์ สถาบันควรให้ความสำคัญกับโปรโตคอลที่มีการตรวจสอบหลากหลายจากบริษัทอิสระหลายแห่งเช่น OpenZeppelin, Spearbit, และ Cantina มีโปรแกรมให้รางวัลการค้นพบช่องโหว่โดยเสนอรางวัลหกลึกเจ็ดหลัก และมีประวัติการดำเนินงานภายใต้เงื่อนไขที่ท้าทาย
กรอบการปฏิบัติตามและการตรวจสอบต้องตอบสนองต่อคณะกรรมการเสี่ยงของสถาบัน ยีลด์ที่เป็นจริงเทียบกับยีลด์ที่คาดหวังต้องโปร่งใส - บางโปรโตคอลโฆษณาผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี (APY) สูงที่รวมถึงรางวัลโทเคนแทนที่จะเป็นยีลด์เงินสดจริง การเบี่ยงเบนค่า, ค่าการซื้อขาย, และค่าน้ำมันสามารถลดผลตอบแทนในกลยุทธ์ความถี่สูง การวิเคราะห์การลดลงซึ่งแสดงการสูญเสียสูงสุดในเงื่อนไขตลาดไม่ดีช่วยให้สถาบันเข้าใจสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด
ตลาดการดูแลคริปโตสถาบันคาดว่าจะเติบโต 22% CAGR เป็น $6.03 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ขับเคลื่อนโดยความต้องการหาวิธีแก้ปัญหาที่รับรองการปฏิบัติตาม แต่การเติบโตขึ้นอยู่กับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานแก้ปัญหาความเสี่ยงและการปฏิบัติตามในระดับ
สำหรับกรมการคลังของบริษัทและการจัดสรรสถาบันหมายความว่าอะไร
การเปลี่ยนแปลงจากการครอบครองแบบเฉื่อยชาไปสู่การใช้งานแบบกระตือรือร้นเปลี่ยนพื้นฐานวิธีที่เหรัญญิกบริษัทคิดเกี่ยวกับการเปิดเผยใน Bitcoin ไม่ได้เพียงมอง BTC เป็นกันชนป้องกันเงินเฟ้อหรือการเล่นที่คาดการณ์การเพิ่มขึ้น แต่เหรัญญิกสามารถมองมันเป็นทุนหมุนเวียนที่สร้างผลตอบแทนเทียบเท่ากับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องอื่น
ลองพิจารณาเหรัญญิกบริษัทที่จัดการ $500 ล้านดอลลาร์ในเทียบเท่าเงินสด ตามปกติแล้ว ทุนนี้นั่งอยู่ในกองทุนตลาดเงินที่ให้ผลตอบแทน 4-5% หรือกระดาษเชิงพาณิชย์ระยะสั้นที่ให้อัตราผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้ ลองจินตนาการว่า 10% ของพอร์ตโฟลิโอนั้น - $50 ล้านดอลลาร์ - ถูกจัดสรรให้กับ Bitcoin เมื่ออยู่ที่ยีลด์ศูนย์ BTC นั้นไม่สร้างรายได้ใด ๆ ในขณะที่ต้องเสียค่าดูแล แต่เมื่อนำไปสู่กลยุทธ์ผลตอบแทนที่ระมัดระวังซึ่งสร้างผลตอบแทน 4-6% ต่อปี ตำแหน่งนี้มีส่วนร่วมกับรายได้ของเหรัญญิกที่มีความหมายในขณะที่ยังคงค้ำประกันการเปิดเผย Bitcoin
การเปลี่ยนแปลงของทุนเหรียญดิจิทัลเข้าเป็นทุนหมุนเวียน ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวทางกลยุทธ์หลายอย่าง ประการแรก, Bitcoin สามารถทำหน้าที่ในสัญญาผู้จำหน่ายและการชำระเงิน B2B บริษัทที่ดำเนินงานทั่วโลกสามารถกำหนดสัญญาสำหรับผู้จัดหาใน BTC โดยใช้การชำระเงินแบบออนเชนเพื่อลดต้นทุนการแปลงอัตราแลกเปลี่ยนและเวลาการชำระเงิน ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจากการสำรอง Bitcoin ช่วยชดเชยความเสี่ยงจากความผันผวนที่มาจากการถือส่วนหนึ่งของทุนหมุนเวียนในสินทรัพย์ดิจิทัล
ประการที่สอง, ทุนเหรัญญิกสามารถใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันในการจัดการสภาพคล่อง แทนที่จะขาย BTC เพื่อรวบรวมเงินสด - ซึ่งก่อให้เกิดเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีและพลาดค่าการเพิ่มขึ้นในอนาคต - บริษัทสามารถใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้ stablecoin หรือเครดิตฟาซิลิตี้ การให้กู้ยืมแบบมีหลักประกันเกิน ช่วยให้เหรัญญิกเข้าถึง 50-75% ของมูลค่า Bitcoin ของพวกเขาในสภาพคล่องในขณะที่ยังคงรักษาการเปิดเผย BTC ระยะยาว
ประการที่สาม, การใช้งานผลตอบแทนสร้างทางเลือกในการจัดสรรทุน เหรัญญิกที่ได้รับผลตอบแทน 5% ต่อปีจาก Bitcoin ของพวกเขาสามารถลงทุนรายได้เหล่านั้นกลับเข้าสู่การดำเนินงานของธุรกิจ, การซื้อหุ้นคืน, หรือการสะสม Bitcoin เพิ่มเติม ผลกระทบการทบต้นในระยะเวลาหลายปีช่วยเพิ่มผลตอบแทนทั้งหมดอย่างมากเมื่อเทียบกับการถือแบบเฉื่อยชา
การเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยามีความสำคัญไม่แพ้กัน ซีเอฟโอและคณะกรรมการที่เคยมอง Bitcoin ว่าเสี่ยงจะเห็นมันเป็นสิ่งที่ให้ผลผลิต ข้อมูลการสํารวจที่แสดงนักลงทุนสถาบัน 83% วางแผนที่จะเพิ่มการจัดสรรคริปโต สะท้อนถึงความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นว่า Bitcoin สามารถตอบสนองต่อข้อผูกพันทางการเงินที่รับรองได้ไม่ใช่เพียงเป็นการเดิมพันที่มหาเศรษฐีพูดคุย การใช้งมูลค่ายีลด์ให้ทางเลือกในการเชื่อมโยงระหว่างกระเป๋าคริปโตที่กระตือรือร้นกับความต้องการการบริหารความเสี่ยงของสถาบัน
พฤติกรรมของพอร์ตโฟลิโอเปลี่ยนเมื่อ Bitcoin สร้างรายได้ เหล่ายามทรัพย์สินอาจจัดสรรเปอร์เซ็นต์ใหญ่ขึ้นของทุนสำรองให้กับ BTC หากพวกเขาสามารถได้รับผลตอบแทนที่เทียบได้กับพันธบัตรหรือเหรียญ เดือน Conservative 2-3% อาจขยายถึง 5-10% หากผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงหยุดเหตุผลในการเปิดเผยใหญ่ขึ้น [การศึกษาเบื้องต้นของ Bernstein...]การคาดการณ์ว่า Bitcoin จะถูกจัดสรรจากบริษัทมูลค่าถึง $330 พันล้านภายในปี 2030](https://www.fintechweekly.com/magazine/articles/corporate-crypto-treasuries-bitcoin-mainstream-adoption) ถือว่าเป็นแนวโน้มในอนาคต - เมื่อโครงสร้างพื้นฐานของอัตราผลตอบแทนเติบโตขึ้น ความต้องการของสถาบันต่าง ๆ สำหรับ Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้นอย่างสัดส่วน
ผลกระทบเหล่านี้ไม่เพียงแค่จำกัดอยู่ที่การเงินของบริษัทเท่านั้น แต่ยังรวมไปถึงกองทุนบำนาญ, กองทุนเพื่อการศึกษาหรือการกุศล, และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ สถาบันเหล่านี้บริหารสินทรัพย์นับล้านล้านตามคำสั่งที่ต้องการการกระจายความเสี่ยง, การสร้างผลตอบแทน, และการป้องกันความเสียหาย Bitcoin มีความสัมพันธ์ต่อสินทรัพย์ดั้งเดิม ทำให้เป็นทางเลือกที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับการกระจายพอร์ต สำนักงานบริหารความมั่งคั่งของครอบครัวมีการจัดสรรเงินถึง 25% ของพอร์ตให้กับคริปโต, และสถาบันขนาดใหญ่จะตามมาหลังจากที่เฟรมเวิร์คการปฏิบัติตามกฎหมายมั่นคง
แนวโน้มและผลกระทบต่อภูมิทัศน์ของคริปโต
เส้นทางของการใช้ผลตอบแทนจาก Bitcoin แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงหลายประการที่อาจปฏิรูปตลาดคริปโตในอีก 3-5 ปีข้างหน้า
โครงสร้างพื้นฐานที่ขยายตัวเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดที่สุด มูลค่ารวมที่ถูกล็อกใน Bitcoin DeFi เติบโตขึ้น 228% ในปีที่ผ่านมา, แต่ยังคงเป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin เมื่อโปรโตคอลเติบโตและการยอมรับจากสถาบันเพิ่มขึ้น มูลค่ารวมที่ถูกล็อกบนเครือข่ายอาจเติบโตจากพันล้านสู่หลายพันล้าน ซึ่งการขยายนี้ต้องการการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้งาน, การเพิ่มประสิทธิภาพค่าธรรมเนียมก๊าซในเลเยอร์ 2, และการปรับปรุงความปลอดภัยผ่านการตรวจสอบและการเสนอเงินรางวัลเพื่อแก้ไขจุดบกพร่อง
เส้นอัตราผลตอบแทนสำหรับผลิตภัณฑ์ที่อิงจาก Bitcoin อาจเกิดขึ้นเมื่อตลาดเติบโตจนสามารถคาดการณ์โครงสร้างเงื่อนไขการใช้เงินได้ชัดขึ้น - อัตราการปล่อยกู้ Bitcoin 3 เดือน, ผลตอบแทนจากการซื้อขายฐาน 6 เดือน, ผลตอบแทนจากบันทึกโครงสร้าง 1 ปี เส้นอัตราผลตอบแทนเหล่านี้จะให้ความโปร่งใสราคาที่ดีขึ้นและทำให้สามารถสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีความซับซ้อนมากขึ้นโดยใช้ Bitcoin เป็นทางเลือกตราสารหนี้หลัก
เฟรมเวิร์คทางกฎหมายจะพัฒนาอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบโต้ Bitcoin yield โดยเฉพาะ คำแนะนำในปัจจุบันมุ่งเน้นที่การรับฝากและการซื้อขายในตลาดสปอต, แต่เมื่อผลิตภัณฑ์สถาบันที่มีผลตอบแทนขยาย Regulators มีแนวโน้มที่จะพัฒนาเฟรมเวิร์คเฉพาะสำหรับการปล่อยกู้, อนุพันธ์, และผลิตภัณฑ์โครงสร้าง กฎระเบียบที่ชัดเจนสามารถเร่งการยอมรับได้โดยการลบความไม่แน่นอนออกไป, แม้กฎเกณฑ์ที่จำกัดเกินไปอาจจะผลักดันกิจกรรมออกนอกชายฝั่งหรือเข้าสู่โครงสร้างที่ไม่โปร่งใส
เรื่องราวเกี่ยวกับ Bitcoin เองกำลังเปลี่ยนจากการเป็นสินทรัพย์ที่รักษามูลค่าไปสู่การเป็นหลักประกันที่สามารถสร้างความผลกำไรได้ Bitcoin เป็นโครงสร้างพื้นฐาน, ไม่ใช่ทองคำดิจิทัล แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ แทนที่การเปรียบเทียบ BTC กับสินทรัพย์ที่นิ่งเช่นโลหะมีค่า สถาบันต่าง ๆ กำลังมองว่า Bitcoin เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่หลากหลายรองรับการปล่อยกู้, การชำระเงิน, การทำให้เป็นหลักประกัน, และการสร้างผลตอบแทน การแสดงผลนี้สอดคล้องกับการทำงานของตลาดทุนมากขึ้น - สินทรัพย์ควรสร้างผลตอบแทน, ไม่ใช่แค่เพิ่มมูลค่า
สำหรับความสัมพันธ์ของ DeFi กับการเงินแบบดั้งเดิม, ผลตอบแทนจาก Bitcoin สร้างสะพานที่น่าเชื่อถือที่สุด ผู้จัดสรรทุนเข้าใจเรื่องหลักประกัน, อัตราดอกเบี้ย, และความเสี่ยงที่ต้องชดเชย พวกเขารู้สึกสะดวกใจมากกว่ากับการปล่อยกู้ Bitcoin ที่ 5% มากกว่าการทำฟาร์มโทเค็นการบริหารบนโปรโตคอลที่ไม่ชัดเจน เมื่อโครงสร้างพื้นฐาน Bitcoin DeFi นำมาตรฐาน TradFi มาใช้ - เส้นทางการตรวจสอบ, เฟรมเวิร์คการปฏิบัติตาม, การรับฝากที่ถูกกฎระเบียบ - ความแตกต่างระหว่างการเงินบนเครือข่ายและการเงินแบบดั้งเดิมจะกลายเป็นเรื่องเล็กน้อย ทุนจะไหลไปยังที่ที่มีอัตราผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงที่สูงที่สุด
ตลาดทุนอาจเห็นเครื่องมือใหม่ที่ถูกกำหนดใน Bitcoin หรือชำระด้วยเครือข่าย Bitcoin บริษัทอาจออกพันธบัตรที่สามารถเปลี่ยนคืนใน BTC ตั๋วคลังอาจเสนอตั๋วที่กำหนดใน Bitcoin ระบบการชำระเงินสำหรับการค้าระหว่างประเทศอาจย้ายไปสู่ระบบ Bitcoin แต่ละการพัฒนานี้ขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทนที่ทำให้ Bitcoin เป็นสิ่งเหลวพอและสร้างประสิทธิผลพอที่จะทำหน้าที่เป็นเงินแทนที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์
สัญญาณสำคัญที่ต้องติดตามคือการเปิดตัวโปรแกรมให้ผลตอบแทนจากสถาบันขนาดใหญ่. หากกองทุนบำนาญใหญ่ประกาศกลยุทธ์ผลตอบแทน Bitcoin มันจะเป็นการถูกต้องตามกฎหมายสำหรับนักลงทุนสถาบันอื่น ๆ นับร้อย หากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอำนวยความสะดวกให้ผลตอบแทน Bitcoin, มันแสดงให้เห็นว่ากระแสทุนอนุรักษ์นิยมนั้นยอมรับผลตอบแทน Bitcoin เป็นที่ยอมรับ สิ่งล้ำ ๆ แต่ละอย่างนี้จะลดอุปสรรคสำหรับคลื่นการนำไปใช้จากสถาบันถัดไป
มูลค่ารวมที่ถูกล็อกในโปรโตคอลที่อิงจาก Bitcoin บนเครือข่ายทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้โดยตรงของกิจกรรมการใช้งาน การประมาณการในปัจจุบันบ่งชี้ว่าน้อยกว่า 2% ของ Bitcoin ทำหน้าที่เป็นทุนที่สร้างประสิทธิผล. การเติบโตไปยัง 5-10% จะเป็นตัวแทนของยอดหลายร้อยพันล้านในกิจกรรมการใช้งานใหม่ ซึ่งอาจกระตุ้นการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน, การบีบอัดผลตอบแทนที่มีการแข่งขันสูง, และการยอมรับ Bitcoin อย่างแพร่หลายว่าเป็นสินทรัพย์ที่สามารถรับถือเหตุใดได้
เฟรมเวิร์คการกำกับดูแลที่ทำให้ชัดเจนเกี่ยวกับการจำแนกประเภทของผลตอบแทนจะลบความไม่แน่นอนที่สำคัญออกไป การปล่อยกู้ Bitcoin เป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์หรือไม่? การเขียน call option แบบครอบคลุมกระตุ้นให้เกิดข้อกำหนดการจดทะเบียนเฉพาะใด ๆ หรือไม่? ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนจาก Bitcoin ข้ามพรมแดนควรจัดการการหักภาษี ณ ที่จ่ายอย่างไร? คำตอบของคำถามเหล่านี้จะกำหนดว่าการใช้งานผลตอบแทนจากสถาบันจะยังคงอยู่ในวงจำกัดหรือกลายเป็นที่ยอมรับทั่วไป
ความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนของราคาของ Bitcoin และการสร้างผลตอบแทนสร้างพลวัตที่น่าสนใจ ความผันผวนที่สูงขึ้นเพิ่มค่าเบี้ยตัวเลือก, ทำให้กลยุทธ์การเขียน covered call น่าสนใจขึ้น ความผันผวนที่ต่ำลงทำให้ Bitcoin น่าสนใจมากขึ้นขณะที่หลักประกันสำหรับการปล่อยกู้, อาจเพิ่มความต้องการในการกู้ยืมและอัตราการปล่อยกู้ ระบบความผันผวนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับผลตอบแทนจากสถาบันอาจแตกต่างจากสิ่งที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการเพิ่มราคาสูงสุด, สร้างความขัดแย้งระหว่างนักสะสมที่ต้องการกำไรมากที่สุดและเกษตรกรผลตอบแทนที่ปรับให้เหมาะสมที่สุด
ความคิดเห็นสุดท้าย
การเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin จากสินทรัพย์สำรองที่ไม่ใช้งานไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่สามารถสร้างประสิทธิผลเป็นหนึ่งในพัฒนาการที่สำคัญที่สุดในเรื่องการยอมรับจากสถาบันของคริปโต การเข้าถึงคือเฟสที่หนึ่ง, แก้ไขด้วย ETFs และการรับฝากที่ถูกกฎระเบียบ ผลตอบแทนคือเฟสที่สอง, และโครงสร้างพื้นฐานทีสนับสนุนมันกำลังเริ่มต้นใช้งาน
สำหรับผู้จัดสรรทุนสถาบัน, ผลกระทบนี้ชัดเจน การถือ Bitcoin ไม่จำเป็นต้องอยู่เฉย ๆ กลยุทธ์การปล่อยกู้ที่อนุรักษ์นิยม, ตำแหน่งอนุพันธ์ที่เป็นกลางต่อการตลาด, และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่มีโครงสร้างให้โอกาสสร้างผลตอบแทนเปรียบได้กับสินทรัพย์ตราสารหนี้แบบดั้งเดิม โปรไฟล์ความเสี่ยงแตกต่างกัน, และโครงสร้างพื้นฐานยังอ่อนวัย, แต่โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานพร้อมแล้ว
ผู้บริหารการเงินบริษัทสามารถพูดคุยเรื่องการบริหาร Bitcoin เป็นทุนในการทำงานแทนที่จะเป็นการสัมผัสเสี่ยงแบบเก็งกำไร ผลตอบแทนที่สร้างขึ้นจะบันทึกค่าการรับฝาก, ให้อย่างมีความหลากหลายในพอร์ต, และสร้างทางเลือกในการจัดสรรทุนมากขึ้น เมื่อบริษัทรายงานความสำเร็จของการใช้งาน อย่างแพร่หลาย เมเดลนี้น่าจะกระจายตัวข้ามอุตสาหกรรมและภูมิศาสตร์
สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตาม? ประกาศโปรแกรมผลตอบแทนจากสถาบันขนาดใหญ่จะบ่งชี้การยอมรับทั่วไป การเติบโตของมูลค่ารวมที่ถูกล็อคในโปรโตคอลที่อิง Bitcoin จะเป็นตัวบ่งชี้การใช้งานจริง เฟรมเวิร์คการกำกับดูแลที่ให้ความชัดเจนเกี่ยวกับการปล่อยกู้, อนุพันธ์, และผลิตภัณฑ์โครงสร้างจะลบข้อจำกัดที่ก่อให้เกิดการยอมรับในภาพรวม สิ่งบ่งชี้เหล่านี้บ่งชี้ว่าการสร้างผลตอบแทนจาก Bitcoin จะกลายเป็นกลยุทธ์วงจำกัดหรือเป็นการดำเนินการปกติของสถาบัน
การพัฒนาเหล่านี้มีความสำคัญเพราะการเล่าเรื่องของ Bitcoin กำหนดเส้นทางการยอมรับ หาก BTC ยังคงถูกมองว่าเป็นทองคำดิจิทัลเป็นหลัก - คงที่, เพิ่มมูลค่า, แต่ดำรงตำแหน่งไม่ได้ - การจัดสรรจากสถาบันจะยังคงจำกัด พอร์ตโฟลิโออนุรักษ์นิยมไม่มักถือครองสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนอย่างมาก แต่หาก Bitcoin กลายเป็นที่ยอมรับว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถสร้างผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้และปรับตามความเสี่ยง ตลาดเป้าหมายของสถาบันก็จะขยายอย่างรวดเร็ว
เฟสถัดไปของการยอมรับจากสถาบันของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับการใช้งานผลตอบแทนที่จะต้องยั่งยืน, ขยายตัวได้, และปฏิบัติตามข้อกำหนด หลักฐานเริ่มต้นแสดงว่าโครงสร้างพื้นฐานกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว, ความต้องการจากสถาบันแข็งแกร่ง, และเฟรมเวิร์คการกำกับดูแลกำลังพัฒนาเพื่อสนับสนุนการสร้างผลตอบแทนที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด สำหรับสถาบันที่เชี่ยวชาญในการเปลี่ยนแปลงนี้ในระยะแรก, ข้อได้เปรียบทางกลยุทธ์อาจมีความสำคัญมาก